開(kāi)源證券：維持滔搏(06110)“買入”評(píng)級(jí) 看好低基數(shù)下業(yè)績(jī)改善

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開(kāi)源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持滔搏(06110)“買入”評(píng)級(jí)，F(xiàn)Y2022體現(xiàn)經(jīng)營(yíng)韌性，看好FY2023低基數(shù)下業(yè)績(jī)改善。另考慮疫情影響FY23Q1終端零售表現(xiàn)，下調(diào)FY2023-24并新增FY2025盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)FY2023-25凈利潤(rùn)為28.9/34.9/41.9億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.5/0.6/0.7元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為10.6/8.8/7.3倍。

報(bào)告中稱，公司FY2022收入318.77億元(-11.48%)、歸母凈利潤(rùn)24.47億元(-11.68%)，業(yè)績(jī)承壓主要系新疆棉事件、疫情及國(guó)際供應(yīng)鏈短缺影響，但可比口徑下，營(yíng)收跌幅窄于寶勝國(guó)際，且FY22Q4全渠道銷額下滑10%-20%高段，環(huán)比FY22Q3改善。從阿里渠道看國(guó)際品牌低基數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)且預(yù)計(jì)目前供應(yīng)鏈影響基本消除，F(xiàn)Y2023國(guó)際品牌業(yè)績(jī)有望改善，與李寧及斯凱奇戰(zhàn)略合作也有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚揪€下大店優(yōu)勢(shì)明顯+離店經(jīng)營(yíng)成熟。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響終端零售、國(guó)際品牌收入放緩、大店經(jīng)營(yíng)效益不及預(yù)期。