美股讓鮑威爾“頭疼”：股市反彈不利于通脹降溫

風險資產(chǎn)的反彈可能會給試圖遏制市場過度行為的美聯(lián)儲帶來麻煩。

股市自5月中旬低點大幅反彈，信貸利差縮回到3月加息前的水平，而彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)已從本月早些時候觸及的兩年高點回落?？傮w而言，彭博衡量美國金融狀況的一項指標(衡量市場健康狀況的跨資產(chǎn)指標)已恢復到3月份加息前的水平。

這可能會給政策制定者帶來問題。美聯(lián)儲主席杰鮑威爾曾多次表示，隨著美聯(lián)儲取消貨幣支持，金融狀況將受到擠壓，以應對40年來最高的通脹水平。22V Research創(chuàng)始人Dennis DeBusschere表示，如果價格壓力增大，經(jīng)濟增長保持強勁，同時市場繼續(xù)上漲，美聯(lián)儲可能需要進一步收緊銀根。

DeBusschere表示：“美聯(lián)儲影響實體經(jīng)濟的機制是通過金融狀況渠道。如果通脹數(shù)據(jù)沒有放緩，金融狀況將需要進一步收緊。”

此前一周，從投機股到藍籌股，幾乎所有股票都上漲，因為交易員降低了加息預期，導致美國國債收益率下降。標普500指數(shù)結束了10年來最長的單周下跌，迎來了自2020年以來最大的反彈，而一籃子尚未不盈利的科技股結束了連續(xù)7周的下跌。

在摩根士丹利策略師看來，在大盤下跌之際，尤其是在美聯(lián)儲急于給需求降溫的情況下，上周股市的上漲不過是曇花一現(xiàn)。摩根士丹利策略師Michael Wilson周二寫道:“股價越上漲，美聯(lián)儲就會越強硬。投資者可能低估了美聯(lián)儲在實現(xiàn)通脹目標所需時沖擊市場的意愿?！?/p>

目前收緊金融環(huán)境的情況以減緩經(jīng)濟增長與美聯(lián)儲的目標一致，并在供應低迷的情況下調(diào)整需求。市場忽視美聯(lián)儲決心不惜一切代價降低通脹的立場似乎是種錯誤。

智通財經(jīng)曾報道，股市下跌有助于美聯(lián)儲實現(xiàn)經(jīng)濟增長放緩的目標，原因金融資產(chǎn)占美國家庭資產(chǎn)的大部分，以此，“財富效應”有助于減少需求，即投資者為應對市場下跌而削減部分支出。摩根大通經(jīng)濟學家下調(diào)了今年和明年的美國經(jīng)濟預期，部分原因是股市下跌。他們估計，對于投資者，每損失1美元的金融財富，在一年的時間里就會減少2到3美分的支出。

美聯(lián)儲主席從過去20年的衰退中吸取了教訓：股市下跌通常不會造成太大影響，而信貸市場的任何混亂——比如導致2007-2009年金融危機的次貸危機——都可能造成極大的破壞。2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時科技股暴跌，美聯(lián)儲官員們認為這對經(jīng)濟基本上是有益的。

Grant Thornton首席經(jīng)濟學家Diane Swonk表示:“對美聯(lián)儲來說，重要的是信貸市場的凍結。這是不容易恢復的，是需要防范的。美聯(lián)儲引發(fā)的經(jīng)濟放緩更容易恢復?！?/p>