生物資源(08129)和華多利(01139)相繼被除牌，港股生態(tài)在變化

本文節(jié)選自“雪球網(wǎng)”，作者為“千思財技”。

恒指正在逼近2015年時的高點28588，持有大中型藍(lán)籌股的投資者相信已經(jīng)都心滿意足，而持有小市值股票尤其是持有細(xì)價股的投資者還在苦苦等待，希望手上的小股票能夠后來居上。這里慎重提醒一下熱衷投資細(xì)價股的投資者們，接下來的時間要打醒十二分精神了，細(xì)價股的冬天可能正在逼近，一不小心說不準(zhǔn)你手上的股票明天就被交易所告知要除牌退市了!

先來給你兩個活生生的例子：

第一個是創(chuàng)業(yè)板的中國生物資源(08129)7月28日的公告：

這個例子當(dāng)時筆者認(rèn)為是特例，并沒有特別放在心上，直至最近華多利集團(tuán)(01139) 8月8日又來一個：

再看看這2個股票對應(yīng)的股價走勢：

2個星期內(nèi)發(fā)生兩宗交易所要求除牌事件，筆者終于明白到這不是特例，而是交易所的一個清剿行動，有計劃有組織有預(yù)謀。

哪些上市公司會被交易所清剿?

首先理解一下交易所將以上2間公司列入除牌程序的原因，根據(jù)公告所示交易所的信函，交易所對2間公司予以除牌的依據(jù)是根據(jù)主板上市規(guī)則第6.01(3)條或創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則第9.14條，信函所指示原因就是聯(lián)交所認(rèn)為上市公司沒有足夠的業(yè)務(wù)維持其上市地位，至于如何將沒有足夠業(yè)務(wù)這個標(biāo)準(zhǔn)量化，上市規(guī)則里面則是沒有量化指標(biāo)。接下來，通過分析2只被清剿的上市的公司的財務(wù)情況，或者可以大致得出交易所的清剿標(biāo)準(zhǔn)：

先看看中國生物資源最近5年的損益表，現(xiàn)金流量比及資產(chǎn)負(fù)債表：

接下來再看看華多利集團(tuán)的情況：

筆者根據(jù)被除牌的2只股票的財務(wù)數(shù)據(jù)，總結(jié)出以下3個特征：

1.過去5年平均營業(yè)額少于5000萬，而且經(jīng)營溢利全部為負(fù)。

2.過去5年經(jīng)營現(xiàn)金流全部為負(fù)。

3.總資產(chǎn)少于1億港元。

趕緊看看你的持倉里有沒有符合以上3個條件的殼股吧，有的話還是要考慮要不要繼續(xù)冒這個險去賭賣殼。如果沒有持倉，又發(fā)現(xiàn)有以上特征，可以考慮做空一下(當(dāng)然要有券讓你做空)。

清剿行動對港股市場影響有多大?

首先來看看證監(jiān)會對清剿行動的發(fā)言：港交所發(fā)言人表示，作為持續(xù)責(zé)任的一部分，《上市規(guī)則》13.24(創(chuàng)業(yè)板規(guī)則17.26)要求發(fā)行人須有足夠的業(yè)務(wù)運作或擁有相當(dāng)價值的資產(chǎn)，其證券才得以繼續(xù)上市。此規(guī)定旨在維持市場質(zhì)素。港交所曾就《上市規(guī)則》13.24的執(zhí)行刊發(fā)過上市決策。在執(zhí)行該規(guī)則時，港交所將平衡考慮維持市場質(zhì)素與保障股東交易權(quán)利的需求。對于股票尚在交易中的發(fā)行人，港交所只有在極端情況下才會強制其停牌。在執(zhí)行這一規(guī)則時，港交所目前重點監(jiān)察少數(shù)業(yè)務(wù)運作規(guī)模極低的上市公司。

按照現(xiàn)階段的上市規(guī)則，筆者認(rèn)為未來清剿行動很有可能會成為港股市場的一個常規(guī)行動，每年都可能會有個別符合以上3個條件的上市公司被交易所除牌，按照交易所的表述，其所說的極端情況很大程度就是同時符合以上3個條件。實際上，符合以上3個條件的公司的確是屬于極少數(shù)，而且很有可能是老千股，清理這種公司對提高港股市場的整體素質(zhì)，改變香港老千遍地的形象有非常積極的正面作用。

港交所的清剿行動對沒有業(yè)績的細(xì)價股產(chǎn)生了長期的壓力，相信沒有業(yè)績而長期虧損的殼股將會慢慢被市場所放棄，筆者已經(jīng)觀察到部分長期沒有業(yè)績的殼股出現(xiàn)不同程度的下跌，主板殼價6.5億的作價很有可能會慢慢下降?？梢哉f港交所的清剿僵尸殼行動是影響了整個細(xì)價股的生態(tài)，里面不僅僅涉及到上市公司層面，小投資者的心態(tài)、有意買殼的買家的心態(tài)、貢獻(xiàn)財技招數(shù)的投行的心態(tài)都會受到牽連。而最近一眾細(xì)價股，甚至是有業(yè)績的小市值股都沒有隨恒指的上漲而有所表現(xiàn)，恰好反映了前不久的細(xì)價股股災(zāi)以及最近港交所一系列清理老千股和僵尸股的動作嚴(yán)重影響了買賣小市值股的投資者的情緒，甚至影響了小市值上市公司的大股東的心態(tài)。那么小市值股還有沒有投資價值?筆者認(rèn)為答案是肯定的，小市值股票里面其實是存在不少被低估的公司，這些公司沒有隨恒指上漲而修復(fù)估值，與最近港交所一系列的政策分不開。未來不排除這些低估值的小市值股票會被市場重新認(rèn)可而估值修復(fù)。去人少的地方，或者會有更多意外收獲。

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（編輯：何鈺程）