富國銀行：美聯(lián)儲加息有助于減少制藥企業(yè)并購成本

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，富國銀行認(rèn)為，美國國債收益率每增加半個(gè)百分點(diǎn)，生物制藥并購中支付的平均交易溢價(jià)就會(huì)減少5.6%。該行基于30年期國債收益率和美國/歐盟公開的90天平均生物制藥收購交易價(jià)(1億至200億美元)的溢價(jià)數(shù)據(jù)得出了這一結(jié)論。

隨著美聯(lián)儲加息，這一趨勢有利于大型制藥企業(yè)。自本月初以來，美聯(lián)儲已將利率提高了半個(gè)百分點(diǎn)，這是自2000年以來最大幅度的一次加息。

富國銀行分析師Mohit Bansal在上周一份說明中表示：“因?yàn)槔室呀?jīng)從十年的低點(diǎn)回升，利率和溢價(jià)之間存在一定關(guān)聯(lián)，但國債收益率和美聯(lián)儲利率不能完全預(yù)測并購溢價(jià)。”另外，Bansal團(tuán)隊(duì)補(bǔ)充道，他們的客戶公司在業(yè)務(wù)擴(kuò)展方面有較高的靈活性，以應(yīng)對將在2025-2030年喪失的核心藥物的市場獨(dú)占權(quán)。當(dāng)交易溢價(jià)恢復(fù)到50-65%的較正常水平時(shí)，將有益于收購企業(yè)的資本流動(dòng)性（如股票回購）。

國債收益率上升，收購交易溢價(jià)下降的結(jié)論恰好與生物醫(yī)藥板塊的大跌相吻合，輝瑞(PFE.US)、默沙東(MRK.US)和再生元(REGN.US)作為疫情受益者，已在交易中取得可觀的現(xiàn)金收益。據(jù)了解，VanEck制藥ETF (PPH)在過去的一年里表現(xiàn)超出大盤，上漲了11%，而SPDR標(biāo)普生技ETF (XBI)則下跌了約45%。