兩大增長(zhǎng)曲線持續(xù)發(fā)力，百度-SW(09888)迎長(zhǎng)線布局良機(jī)

“當(dāng)天上下金子時(shí)，要用大桶去接?！痹?009年的致股東信中，巴菲特如此說(shuō)道。而目前的百度-SW(09888)，大概率已處于“下金子”的階段。

5月26日，百度發(fā)布了2022年的第一季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)的收入為284.11億元，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬百度的凈利潤(rùn)為38.79億元，超出市場(chǎng)預(yù)期。

拆分來(lái)看，百度核心收入受智能云推動(dòng)同比增長(zhǎng)45%，其中非廣告收入同比增長(zhǎng)35%。非廣告收入的持續(xù)增長(zhǎng)，證明作為第二、第三增長(zhǎng)曲線的智能云、智能駕駛業(yè)務(wù)持續(xù)高成長(zhǎng)。

從中長(zhǎng)期的視角來(lái)看，當(dāng)前已是逐步布局百度的好時(shí)機(jī)，這是因?yàn)楣径嘣虡I(yè)化布局的自動(dòng)駕駛即將迎來(lái)裂變，具有獨(dú)特核心優(yōu)勢(shì)的智能云服務(wù)也有望在疫情后重拾快速增長(zhǎng)，且AI賦能下的移動(dòng)生態(tài)業(yè)務(wù)作為公司的基本盤(pán)也將在下半年隨宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

增長(zhǎng)曲線的“共振”，對(duì)于百度價(jià)值的深度修復(fù)或會(huì)超出市場(chǎng)預(yù)期，畢竟這是在移動(dòng)生態(tài)、智能云的基礎(chǔ)上，由全球技術(shù)領(lǐng)先的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)商業(yè)化的放量提升公司的估值天花板。對(duì)百度而言，未來(lái)已來(lái)。

自動(dòng)駕駛商業(yè)化提速，價(jià)值裂變?cè)诩?/p>

若要押注未來(lái)兩年最值得投資的賽道，自動(dòng)駕駛必是其中之一，因?yàn)樵撔袠I(yè)的發(fā)展已來(lái)到臨界點(diǎn)，即將步入行業(yè)成長(zhǎng)斜率的最大階段，資本市場(chǎng)往往會(huì)給予該階段表現(xiàn)突出的標(biāo)的最豐厚的回報(bào)。

國(guó)泰君安此前便發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，從各大整車(chē)廠商的新車(chē)規(guī)劃或者OTA升級(jí)規(guī)劃來(lái)看，2022年下半年到2023年各廠商都將爭(zhēng)取落地高速領(lǐng)航、城區(qū)領(lǐng)航等準(zhǔn)L3級(jí)別的行車(chē)功能。這就意味著接下來(lái)的一年半將是準(zhǔn)L3級(jí)別自動(dòng)駕駛功能大規(guī)模落地的關(guān)鍵時(shí)期，于資本市場(chǎng)布局自動(dòng)駕駛正當(dāng)時(shí)。

而百度則是自動(dòng)駕駛賽道中繞不開(kāi)的存在，這不僅因?yàn)槠鋸?qiáng)勁的技術(shù)實(shí)力，亦因?yàn)榘俣仍谧詣?dòng)駕駛的商業(yè)化方面做了多元化布局，其以更穩(wěn)健的姿態(tài)、更強(qiáng)的確定性瓜分自動(dòng)駕駛的行業(yè)紅利。

在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域布局近十載的百度，其自動(dòng)駕駛技術(shù)已處于全球領(lǐng)先水平，在Navigant Research發(fā)布的2020年自動(dòng)駕駛競(jìng)爭(zhēng)力榜單中，百度是中國(guó)唯一上榜玩家，并被列入國(guó)際自動(dòng)駕駛“領(lǐng)導(dǎo)者”行列。

截止目前，百度Apollo測(cè)試車(chē)隊(duì)規(guī)模已達(dá)500輛級(jí)別，獲得專(zhuān)利數(shù)3700余項(xiàng)，位居中國(guó)第一，在世界范圍內(nèi)的近30個(gè)城市開(kāi)放道路測(cè)試，測(cè)試總里程超過(guò)2700萬(wàn)公里，百度已獲得中國(guó)自動(dòng)駕駛測(cè)試牌照593張，其中載人測(cè)試牌照398張。

憑借強(qiáng)大技術(shù)實(shí)力，4月28日，Apollo Robobus率先獲得北京智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)路測(cè)牌照，成為首批獲準(zhǔn)參與北京自動(dòng)駕駛客運(yùn)巴士測(cè)試的企業(yè)，并成功獲得中國(guó)首批自動(dòng)駕駛主駕無(wú)人許可，“方向盤(pán)后無(wú)司機(jī)”是百度自動(dòng)駕駛路測(cè)的又一里程碑式進(jìn)步。

且在今年4月份，百度Apollo發(fā)布面向交通和汽車(chē)行業(yè)的車(chē)路協(xié)同開(kāi)放平臺(tái)2.0——“開(kāi)路”，這意味著成立五周年的百度Apollo從“自動(dòng)駕駛開(kāi)放”升級(jí)到了“自動(dòng)駕駛和車(chē)路協(xié)同的全面開(kāi)放”，公司立志做智能交通發(fā)展的“開(kāi)路先鋒”。

技術(shù)領(lǐng)先的同時(shí)，百度自動(dòng)駕駛多元商業(yè)化再次加速，先發(fā)優(yōu)勢(shì)有望讓百度獲取更大市場(chǎng)份額，公司內(nèi)在價(jià)值持續(xù)提升。“蘿卜快跑”作為百度的自動(dòng)駕駛出行平臺(tái)，加速向城市覆蓋。報(bào)告期內(nèi)，自動(dòng)駕駛出租車(chē)正式落地深圳，年內(nèi)將擴(kuò)大到300個(gè)站點(diǎn)，陽(yáng)泉、烏鎮(zhèn)、武漢等地亦相繼被覆蓋;在已覆蓋的城市中，北京、重慶、陽(yáng)泉三地已開(kāi)啟正式收費(fèi)運(yùn)營(yíng)。

為快速將“蘿卜快跑”推向市場(chǎng)，百度做了詳細(xì)的推廣計(jì)劃。智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，至2023年底，“蘿卜快跑”自動(dòng)駕駛出行服務(wù)將開(kāi)放至30個(gè)城市，部署至少3000輛自動(dòng)駕駛汽車(chē)，為300萬(wàn)用戶(hù)提供服務(wù)。到2025年將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到65個(gè)城市，到2030年將擴(kuò)展至100個(gè)城市。

“蘿卜快跑”的快速放量將進(jìn)一步加固百度在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，因?yàn)橐?guī)?；\(yùn)營(yíng)中所積累的數(shù)據(jù)不僅量更大，質(zhì)量更高，也更貼合實(shí)際出行場(chǎng)景?；诤Ａ康倪\(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，百度能提供更優(yōu)質(zhì)、更安全的自動(dòng)駕駛服務(wù)，公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力將更強(qiáng)。

為汽車(chē)制造商提供智能輔助駕駛解決方案亦是百度自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)的重要商業(yè)模式。未來(lái)智能汽車(chē)的行業(yè)格局將被分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是以Tesla為代表的有創(chuàng)新DNA的造車(chē)新勢(shì)力;另一類(lèi)是整車(chē)廠+新型智能化Tier1的共同體。在造車(chē)新勢(shì)力的“步步緊逼”下，整車(chē)廠為獲得戰(zhàn)略生存空間已開(kāi)始與智能化Tier1展開(kāi)合作。百度憑借強(qiáng)大的汽車(chē)智能化基礎(chǔ)以及具有競(jìng)爭(zhēng)力的汽車(chē)智能化產(chǎn)品矩陣，成功獲得眾多整車(chē)廠客戶(hù)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，截止目前，百度apollo全球合作汽車(chē)品牌70余個(gè)，合作車(chē)型多達(dá)800余款，累計(jì)服務(wù)2000萬(wàn)車(chē)主。分產(chǎn)品來(lái)看，自主泊車(chē)AVP產(chǎn)品在威馬W6、長(zhǎng)城哈弗神獸、廣汽埃安全系車(chē)型已完成量產(chǎn)交付，長(zhǎng)城坦克500、長(zhǎng)城摩卡等熱門(mén)車(chē)型也將逐漸實(shí)現(xiàn)交付。

在領(lǐng)航輔助駕駛ANP產(chǎn)品方面，6月底將在威馬W6車(chē)型交付，這是首個(gè)行泊一體ANP2.0的量產(chǎn)車(chē)型;12月底將交付以比亞迪(ANP2.0)，2023年將開(kāi)始交付東風(fēng)嵐圖(ANP2.0)。在智艙方面，小度車(chē)載累計(jì)前裝搭載車(chē)型超過(guò)100款，搭載量超220萬(wàn)，穩(wěn)居智能汽車(chē)領(lǐng)域第一。

從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，隨著汽車(chē)智能化的加速推進(jìn)，整車(chē)廠對(duì)汽車(chē)智能化配置的競(jìng)爭(zhēng)將越加強(qiáng)烈，這將推進(jìn)仍在觀望的整車(chē)廠與智能化Tier1的結(jié)合。憑借在技術(shù)、產(chǎn)品矩陣以及量產(chǎn)能力等多維度的優(yōu)勢(shì)，百度將占據(jù)更大的市場(chǎng)份額。

此外，百度與浙江吉利控股集團(tuán)聯(lián)手打造的智能汽車(chē)品牌集度汽車(chē)已在今年初完成近4億美元的A輪融資。資金加持下，集度持續(xù)加快研發(fā)與量產(chǎn)進(jìn)程，首款汽車(chē)機(jī)器人概念車(chē)ROBO-01將于6月發(fā)布，量產(chǎn)車(chē)型將在2023年上市。從競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，百度造車(chē)發(fā)揮了公司在自動(dòng)駕駛、智能交通方面的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，“后來(lái)居上”概率較大，亦是對(duì)自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)商業(yè)化的重要補(bǔ)充。

智能云競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯持續(xù)高成長(zhǎng)

云計(jì)算是全球新一輪IT革命最重要的標(biāo)志性創(chuàng)新,其已成為引領(lǐng)信息產(chǎn)業(yè)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵技術(shù)和創(chuàng)新平臺(tái)。在近些年我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展中，云計(jì)算功不可沒(méi)，百度亦在其中貢獻(xiàn)了重要力量。

據(jù)Canalys發(fā)布2021年中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)報(bào)告顯示，中國(guó)的云基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)274億美元，由阿里云、華為云、騰訊云和百度智能云組成的“中國(guó)四朵云”占據(jù)80%的中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)，穩(wěn)居主導(dǎo)地位。其中，百度智能云全年同比增速55%，位于“中國(guó)四朵云”陣營(yíng)前列，增長(zhǎng)勢(shì)頭超行業(yè)平均水平。2022年第一季度，百度智能云收入再大增45%，公司市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。

百度的亮眼表現(xiàn)得益于其在云計(jì)算領(lǐng)域打造“云智一體”的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。所謂的“智”，便是軟硬結(jié)合的AI大生產(chǎn)平臺(tái)百度大腦，在百度大腦的AI技術(shù)賦能下，百度將“云”服務(wù)持續(xù)的輸送給其他產(chǎn)業(yè)，以此形成智能服務(wù)的差異化。而在行業(yè)發(fā)展方向上，百度智能云選擇了公司更有優(yōu)勢(shì)的工業(yè)作為主要發(fā)力領(lǐng)域，并在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、智能交通、能源和電力事業(yè)領(lǐng)域取得了關(guān)鍵勝利。

在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，工信部此前發(fā)布了2022年新增跨行業(yè)跨領(lǐng)域工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)(“雙跨”)清單，百度推出的智能云“開(kāi)物”首次申報(bào)即入選“國(guó)家隊(duì)”。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，“開(kāi)物”以“AI+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”為特色，與汽車(chē)、電子、能源電力、裝備制造、鋼鐵、化工、水務(wù)等超過(guò)22個(gè)行業(yè)的300多家標(biāo)桿企業(yè)建立合作，為超過(guò)18萬(wàn)家工業(yè)企業(yè)提供服務(wù)，在貴陽(yáng)、重慶、桐鄉(xiāng)、蘇州、廣州、寧波等16個(gè)區(qū)域深度落地。

在智能交通領(lǐng)域，業(yè)務(wù)訂單的快速放量拉動(dòng)百度智能云持續(xù)成長(zhǎng)。2021年，百度推出了升級(jí)版本的ACE智能交通引擎2.0，以更精準(zhǔn)的感知能力、更多元的數(shù)據(jù)、更強(qiáng)大的智能引擎實(shí)現(xiàn)對(duì)該行業(yè)的全方面賦能，為用戶(hù)提供更優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)。在賽文研究院發(fā)布的行業(yè)報(bào)告中，百度智能交通的市場(chǎng)訂單16.8億獲國(guó)內(nèi)第一。截至目前，百度智能交通已經(jīng)在北京、廣州、上海、重慶等全國(guó)50多個(gè)城市落地，隨著落地城市的持續(xù)推進(jìn)，智能交通對(duì)智能云業(yè)務(wù)將提供長(zhǎng)期的增長(zhǎng)動(dòng)能。

在金融領(lǐng)域的持續(xù)突破亦是亮點(diǎn)之一。國(guó)際數(shù)據(jù)公司IDC于5月最新發(fā)布的《中國(guó)金融云市場(chǎng)(2021下半年)跟蹤》報(bào)告顯示，百度智能云在金融云解決方案整體市場(chǎng)中排名前三，市場(chǎng)份額不斷提升，穩(wěn)居“第一陣營(yíng)”。目前，百度智能云的智慧金融解決方案已經(jīng)服務(wù)了近500家金融行業(yè)客戶(hù)，其中包括政策性銀行、國(guó)有六大銀行、10+家股份制商業(yè)銀行、30+家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、上百家區(qū)域性銀行及證券、資管等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，覆蓋營(yíng)銷(xiāo)、風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)等關(guān)鍵金融場(chǎng)景。

從我國(guó)的整個(gè)云服務(wù)行業(yè)來(lái)看，隨著企業(yè)數(shù)字化的持續(xù)推進(jìn)，該行業(yè)仍將保持快速增長(zhǎng)。據(jù)IDC最新發(fā)布的《中國(guó)公有云服務(wù)市場(chǎng)(2021下半年)跟蹤》報(bào)告顯示，未來(lái)5年，中國(guó)公有云市場(chǎng)會(huì)以復(fù)合增長(zhǎng)率30.9%繼續(xù)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2026年，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1057.6億美元。憑借獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及對(duì)行業(yè)的快速滲透，百度智能云業(yè)務(wù)將持續(xù)成長(zhǎng)，其發(fā)展速度或?qū)⒗^續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先，仍會(huì)是百度成長(zhǎng)的主要推動(dòng)力之一。

雖說(shuō)股票價(jià)格圍繞企業(yè)價(jià)值上下波動(dòng)，但回顧歷史其實(shí)不難發(fā)現(xiàn)，在短期內(nèi)，價(jià)格對(duì)價(jià)值的反映經(jīng)常會(huì)錯(cuò)誤的離譜。若以企業(yè)基本面為錨做出正確判斷，便是獲得超額收益的潛在機(jī)會(huì)。

而從百度來(lái)看，其第二增長(zhǎng)曲線智能云業(yè)務(wù)具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，有望在行業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)下實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，第三增長(zhǎng)曲線智能駕駛?cè)蚣夹g(shù)領(lǐng)先，目前已迎來(lái)多元商業(yè)化的持續(xù)提速，多年技術(shù)積累快速向商業(yè)價(jià)值轉(zhuǎn)化，該業(yè)務(wù)估值有望大幅提升。

基于百度智能云的快速發(fā)展以及智能駕駛商業(yè)化的提速，市場(chǎng)對(duì)百度的關(guān)注度日漸上升，其中不乏知名券商和投行表示對(duì)百度未來(lái)發(fā)展的看好。早在今年4月時(shí)，花旗便發(fā)布研報(bào)稱(chēng)看好百度云和AI的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景；高盛表示，對(duì)Apollo ASD商業(yè)化的前景充滿信心；摩根大通亦對(duì)robotaxi的發(fā)展持樂(lè)觀態(tài)度。