Q1財報過后，為什么說中通快遞（02057,ZTO.US）的確定性更強(qiáng)了？

盡管疫情散發(fā)導(dǎo)致物流階段性受阻，但中通快遞（02057,ZTO.US）依然交出了一張漂亮的2022年Q1成績單。

5月26日清晨，中通快遞公布了Q1未經(jīng)審計財務(wù)業(yè)績，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入79.04億元（人民幣，單位下同），同比增長22.1%；凈利潤8.76億元，同比增加64.1%；調(diào)整后凈利潤為10.55億元，同比增長34.9%。

經(jīng)營數(shù)據(jù)方面，Q1期間中通快遞的包裹量共計52.26億件，較上年同期增長16.8%；市場份額進(jìn)一步擴(kuò)大至21.6%，繼續(xù)牢牢占據(jù)快遞行業(yè)件量市場份額第一的位置。

尤為值得稱道的是，盡管Q1油價“一路高歌”，國際油價同比上漲超過五成，國內(nèi)油價同比上漲超過三成，但中通快遞的運(yùn)輸成本仍得以維持在低位，期內(nèi)單票運(yùn)輸成本為0.57元/票，與2021年Q1持平。

據(jù)了解，自去年以來油價的持續(xù)上行一度引發(fā)市場對于快遞企業(yè)成本端的擔(dān)憂，但中通快遞的Q1財報驗(yàn)證了其作為行業(yè)頭部公司完全具備化解上游成本壓力的能力。

智通財經(jīng)APP認(rèn)為，中通快遞所以能壓降單票運(yùn)輸成本，主要得益于公司對于基礎(chǔ)設(shè)施一貫的重視，以及長年累月積攢下來的規(guī)模優(yōu)勢。財報顯示，截至3月末，中通快遞擁有99個分揀中心，超30700個攬/派件網(wǎng)點(diǎn)，直接網(wǎng)絡(luò)合作伙伴數(shù)量約5750余名，分揀中心間干線運(yùn)輸路線為3650余條，干線車輛數(shù)量約為11000輛，其中約9200輛自有車輛為車長15-17米的高運(yùn)力車型。

完備的基礎(chǔ)設(shè)施，既使得中通快遞具備行業(yè)領(lǐng)先的自有運(yùn)力效率及裝載率，同時又令其可以在類似疫情等壓力環(huán)境下第一時間作出響應(yīng)，保障社會物資運(yùn)輸暢通。而關(guān)于后一點(diǎn)，最好的印證便是在4月疫情防控最為嚴(yán)峻之際，中通在菜鳥指數(shù)總分及時效得分方面穩(wěn)居行業(yè)第一。

壓降成本固然是保持盈利增長的重要先決條件，同時中通快遞單票收入的增長亦功不可沒。據(jù)悉，Q1期間中通快遞的單票收入增幅約為8.5%。

拆解來看，Q1期間中通快遞單票收入走高的原因主要有二：其一，行業(yè)背景來看，隨著首部針對快遞的地方行政法規(guī)實(shí)施，政策趨嚴(yán)監(jiān)管的基調(diào)已定，曠日持久的快遞行業(yè)價格戰(zhàn)已告一段落，這為快遞價格向上修復(fù)提供了條件。

其二，自身角度來看，近年來中通快遞領(lǐng)先優(yōu)勢穩(wěn)固，公司力求在服務(wù)質(zhì)量、快遞件量、利潤增長等方面實(shí)現(xiàn)最佳平衡，由此換來了市場的正面反饋，這亦令其可以享受較通達(dá)系單票高0.1-0.2元的服務(wù)溢價。

整體而言，中通快遞的Q1財報凸顯了公司的經(jīng)營韌性和成長彈性。而展望后市，投資者亦不妨對公司的未來業(yè)績持更加樂觀的態(tài)度。

首先，從經(jīng)濟(jì)大盤和宏觀政策考慮，在5月25日國務(wù)院召開的全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會議上，李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)要扎實(shí)推動穩(wěn)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)政策落地見效，保市場主體保就業(yè)保民生，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。而作為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長的重要一環(huán)，快遞業(yè)無疑是重中之重，因此高層的表態(tài)預(yù)示著快遞業(yè)“政策底”已然確立。

其次，市場層面來看，5月以來快遞行業(yè)量的修復(fù)已經(jīng)開始，根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，5月15日-21日，行業(yè)日均攬收和投遞分別達(dá)到3.11億件、3.28億件，環(huán)比前一周分別上升3.5%、1%；較4月下旬分別提升7.5%和7.4%。

與此同時，價格維度看快遞業(yè)正持續(xù)兌現(xiàn)漲價邏輯。數(shù)據(jù)顯示，4月快遞業(yè)單票收入為9.9元，同比增長2.1%；環(huán)比3月提升0.31元。值得一提的是，這是行業(yè)自2020年3月以來首次實(shí)現(xiàn)同比正增長。后市來看，伴隨政策引導(dǎo)下行業(yè)競爭趨于理性，快遞價格溫和上行已是大勢所趨。

“政策底”、“市場底”共振，基本可以斷言快遞業(yè)將于6月全面復(fù)蘇。放眼未來，行業(yè)的競爭邏輯將由激烈的價格戰(zhàn)淘汰末端玩家轉(zhuǎn)向以服務(wù)質(zhì)量為主的有序市場競爭。

而中通快遞則有望在快遞業(yè)“新常態(tài)”中繼續(xù)保持優(yōu)勢。作為業(yè)內(nèi)第一批復(fù)工復(fù)產(chǎn)的物流公司，當(dāng)前中通的快遞量已恢復(fù)常態(tài)化。接下來，憑借市場規(guī)模、服務(wù)質(zhì)量等維度的優(yōu)勢，中通將持續(xù)享有更高的服務(wù)溢價，也因此公司的成長確定性將更加突出。