好險(xiǎn)，電影中的橋段在金融市場(chǎng)上演了

——對(duì)于某些人來(lái)說(shuō)，這是艱難的一小時(shí)、一天、一周、一個(gè)月。

好險(xiǎn)，電影中的橋段在金融市場(chǎng)上演了。

周五美股收盤前最后一小時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)成功跳出熊市，避免了一場(chǎng)厄運(yùn)。

按照技術(shù)分析師的定義，當(dāng)股市自高位下跌20%，即意味著進(jìn)入了熊市區(qū)域（當(dāng)然，一旦市場(chǎng)自低點(diǎn)反彈20%，則意味著牛市的開始）。一旦進(jìn)入熊市，所有人同時(shí)得到拋售信號(hào)，市場(chǎng)往往將進(jìn)入很長(zhǎng)一段低迷期。昨晚美股開盤一路下跌，標(biāo)普500指數(shù)盤中大部分時(shí)間比1月3日創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)低20%（3837.25點(diǎn)為標(biāo)普500指數(shù)的熊市分界線），但就在收盤前最后一個(gè)小時(shí)，該指數(shù)大幅反彈，成功跳出了熊市（但本周仍舊連續(xù) 7 周下跌，為 2001 年 3 月以來(lái)最長(zhǎng)的連續(xù)下跌），這令交易員們大呼過(guò)癮。

| 標(biāo)普500指數(shù)在交易的最后一小時(shí)回升，收盤上漲0.57點(diǎn)，至3901.36點(diǎn)，漲幅不到0.1%。在盤中低點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)下跌了2.3%。本周的特點(diǎn)是逢低買入、逢高賣出，投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩。

自二戰(zhàn)以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)出現(xiàn)過(guò)17次進(jìn)入熊市的情況，平均從峰值到谷底的跌幅接近 30%，持續(xù)時(shí)間大約是一年。

其中有三段非常難忘的熊市：

所以，一旦進(jìn)入熊市則意味著標(biāo)普500指數(shù)至少會(huì)有10%左右的跌幅。

對(duì)全球投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)前研究美股的意義，就像莎士比亞之于詩(shī)歌。雖然昨晚僅僅算是一天的走勢(shì)，但意義卻非常巨大，說(shuō)不準(zhǔn)這是一個(gè)“空翻多”的信號(hào)。

1、從技術(shù)圖表看，標(biāo)普500指數(shù)會(huì)輕輕松松跌入熊市。

標(biāo)普500指數(shù)已相繼跌破了50日移動(dòng)均線、100日移動(dòng)均線關(guān)鍵支撐，而下一道技術(shù)支撐位于200日移動(dòng)均線3500點(diǎn)附近，這一水平明顯低于3837的熊市分界線。

2、但如果從基本面分析，本周很可能是轉(zhuǎn)折性的一周。

本周五個(gè)交易日，有三個(gè)交易日美國(guó)股市都在下跌，每次下跌都有一個(gè)共同點(diǎn)——沒有明確的催化劑，不是某一件事導(dǎo)致的下跌，而是出于對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂?！敖?jīng)濟(jì)衰退”是一個(gè)非?；\統(tǒng)的概念，當(dāng)前并沒有哪一個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，或者一連串的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，能夠代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)就真的進(jìn)入了衰退。另外，從時(shí)間點(diǎn)上看，今年3月17日美聯(lián)儲(chǔ)才啟動(dòng)本輪緊縮周期的第一次加息，剛剛兩個(gè)月時(shí)間，影響還沒在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中得到體現(xiàn)，但市場(chǎng)早早就為經(jīng)濟(jì)衰退定價(jià)。

我反倒認(rèn)為市場(chǎng)有些過(guò)了。

就像我本周二的文章預(yù)料的那樣，經(jīng)濟(jì)衰退實(shí)際并沒有發(fā)生，是“炒作”。短期市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)為衰退定價(jià)，但總有那么一刻會(huì)回到現(xiàn)實(shí)（制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)雖脫離頂峰，但仍在擴(kuò)張）。

經(jīng)濟(jì)衰退警告今年已經(jīng)流傳了數(shù)月：

- 俄烏交戰(zhàn)

- 疫情防控

- 更鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)

上述三點(diǎn)只要有一個(gè)率先出現(xiàn)變化，那么對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂便會(huì)轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)會(huì)經(jīng)歷一輪新的洗牌（如果最壞的可能性沒有發(fā)生，股市通常會(huì)上漲）。

高盛策略師在本周三的一份報(bào)告中寫道，經(jīng)濟(jì)衰退并非不可避免。美國(guó)股市內(nèi)的板塊輪動(dòng)表明，投資者正在定價(jià)很高的經(jīng)濟(jì)滑坡可能性，超出近期強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)示的水平。

3、從其他方向判斷，也透露著積極信號(hào)。

1）美元指數(shù)出現(xiàn)了見頂?shù)某醪桔E象（行情已經(jīng)開始變化），該指數(shù)在本周收盤下跌1.2%，創(chuàng)下2020年11月以來(lái)的最大單周跌幅，打破六周的連漲局面。目前，華爾街對(duì)美元指數(shù)觸頂?shù)挠懻撋郎兀芏嗳苏J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)達(dá)到了“鷹派峰值”，而海外央行還沒有達(dá)到，這意味著美元相對(duì)其他貨幣將會(huì)出現(xiàn)貶值。很可能在下周，投資者對(duì)美元的關(guān)注度將會(huì)超越美股。

2）全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”10年期美債收益率從周四的2.854%下降至2.785%，遠(yuǎn)低于3%的危險(xiǎn)水平。

美元和美債收益率同步下跌，對(duì)美股來(lái)說(shuō)是好消息。

3）泡沫已被擠出。標(biāo)普500指數(shù)目前的預(yù)期本益比為16.5倍，是2020年4月以來(lái)的最低水平，低于過(guò)去十年17.04倍的平均水平。

4）美聯(lián)儲(chǔ)最狠的話已經(jīng)說(shuō)完了，沒有更進(jìn)一步鷹派空間了。本周五，美聯(lián)儲(chǔ)大鷹派官員圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德說(shuō)的話非常有代表意義：

提前加息可給2023年帶來(lái)降息空間。我曾說(shuō)過(guò)，到年底時(shí)應(yīng)該達(dá)到3.5%，高于我一些同事的預(yù)判。我們提前越多，就越能控制通膨和通膨預(yù)期，境況就會(huì)越好。在接下來(lái)的幾年里（2023年和2024年），我們可下調(diào)政策利率，因?yàn)槲覀兛刂屏送洝?美國(guó)股市下跌并不意外，部分是對(duì)利率上升的反應(yīng)。市場(chǎng)上有很多重新定價(jià)，部分原因在于美聯(lián)儲(chǔ)，但部分原因可能是經(jīng)濟(jì)下滑之前的價(jià)格反映。美聯(lián)儲(chǔ)加息，全球數(shù)萬(wàn)億美元的所有資產(chǎn)就要重新定價(jià)。 經(jīng)濟(jì)衰退的可能性很低，整體經(jīng)濟(jì)可能會(huì)繼續(xù)前進(jìn)。隨著美國(guó)人在疫情過(guò)后開始出行并體驗(yàn)更多消費(fèi)，成長(zhǎng)可能受到強(qiáng)勁消費(fèi)的支持。

用不了多久，布拉德就會(huì)帶頭喊降息，那時(shí)美股將會(huì)迎來(lái)高光時(shí)刻。

當(dāng)然，美股現(xiàn)在還沒脫離最危險(xiǎn)的時(shí)刻，最起碼要等到美聯(lián)儲(chǔ)幾次大幅加息過(guò)后。如果今年有3次50基點(diǎn)的加息，那么美股脫困時(shí)間大概發(fā)生在7月前后，如果今年有4次40基點(diǎn)的加息，那么美股脫困時(shí)間大概發(fā)生在月前后?？傊?，美聯(lián)儲(chǔ)做出鐵定承諾那一刻（告訴市場(chǎng)最后一次大幅加息日期），美股就會(huì)見底。從這個(gè)角度而言，美股即使進(jìn)入熊市，時(shí)間也不會(huì)超過(guò)半年。

本文編選自“華爾街情報(bào)圈”，智通財(cái)經(jīng)編輯：肖順蘭。