能源股領(lǐng)銜的高杠桿美股難逃“殺跌潮”?

在當(dāng)前美股市場，有這樣一種令人感到迷惑的現(xiàn)象：資產(chǎn)負(fù)債表實力較脆弱的公司股價表現(xiàn)優(yōu)于資產(chǎn)負(fù)債表更強(qiáng)勁的公司。然而在債券市場，杠桿型資產(chǎn)的周期已幾乎被瓦解。在許多分析人士看來，這種股市與債市的背離似乎是不可持續(xù)的，在當(dāng)前美股市場濃厚的殺跌情緒之下，以能源股為代表的高杠桿股或?qū)㈦y逃拋售潮。

智通財經(jīng)APP了解到，彭博社統(tǒng)計的最新數(shù)據(jù)顯示，垃圾級評級公司的保險成本周四飆升至近兩年高點，同時，美國銀行本周對基金經(jīng)理們進(jìn)行的最新調(diào)查顯示，系統(tǒng)性信用事件是他們面臨的第五大尾部風(fēng)險。但高盛統(tǒng)計的最新數(shù)據(jù)顯示，盡管信用利差這一關(guān)鍵指標(biāo)逐漸擴(kuò)向危險區(qū)域，但杠桿型公司的股票表現(xiàn)繼續(xù)超過財務(wù)指標(biāo)更健康公司的表現(xiàn)。

隨著包括信貸在內(nèi)的財務(wù)狀況收緊對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成威脅，債務(wù)負(fù)擔(dān)較沉重或評級較低的企業(yè)將更難實現(xiàn)股票估值所需的利潤。匯豐和富國銀行投資研究所近日下調(diào)了標(biāo)普500指數(shù)的年終目標(biāo)，稱有美國經(jīng)濟(jì)增長面臨放緩風(fēng)險。

匯豐銀行(HSBC)首席多元資產(chǎn)策略師Max Kettner在接受采訪時表示：“我們已經(jīng)開始看到信用利差擴(kuò)大，在這樣的環(huán)境下，寧愿退出高beta和高杠桿的行業(yè)和股票。”

高盛的這一籃子數(shù)據(jù)根據(jù)衡量破產(chǎn)可能性的Altman Z-score對標(biāo)普500指數(shù)股票進(jìn)行排序的。按照這個標(biāo)準(zhǔn)，一些風(fēng)險最高的大盤股包括嘉年華郵輪(CCL.US)和達(dá)美航空(DAL.US.)。

誠然，股票投資者并沒有主動尋求投資杠桿型公司，但資產(chǎn)負(fù)債表較弱的股票表現(xiàn)出眾，一定程度上反映了市場轉(zhuǎn)向所謂看似廉價的公司，這些公司往往會從不斷上升的通脹預(yù)期中獲益。例如杠桿率較高，且被列入價值股指數(shù)的能源股，這些公司是消費需求激增和供應(yīng)鏈混亂所引發(fā)價格上漲的直接受益者。

雖然資產(chǎn)負(fù)債表較弱公司的股價表現(xiàn)相對較好，但今年以來它們的股價也下跌約11%。相比之下，標(biāo)普500指數(shù)今年以來下跌幅度達(dá)18%。

“杠桿率最低的公司往往集中于科技類股票、財務(wù)狀況較好成長型股票和較昂貴的股票。” Richard Bernstein Advisors副首席投資官Dan Suzuki表示?！耙虼?，隨著這些股票幾乎全部遭重挫，杠桿率更高的公司的相對表現(xiàn)得到了提振，這些公司更傾向于防御型標(biāo)的和通脹受益者?！?/p>

在彭博杠桿公司股票指數(shù)中，受益于今年原油價格上漲的石油勘探公司漲幅最大。以西方石油(OXY.US)為例，該公司股價在2022年迄今漲幅達(dá)驚人的121%。然而，債券市場的投資者們似乎對周期性能源公司的態(tài)度與股市截然不同，主要因這些公司的收益往往會在經(jīng)濟(jì)放緩時萎靡。這已反映在該公司債券的價格上，今年迄今已下跌逾6%。

西方石油股票價格暴漲，債券價格暴跌

根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，過去四天，投資者從資產(chǎn)規(guī)模約140億美元的iShares iBoxx高收益企業(yè)債券ETF (iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF)(HYG.US)中抽離約7.11億美元，2022年迄今為止撤走58億美元，使該ETF表現(xiàn)及規(guī)?？赡苊媾R有史以來最糟糕的一年。

“我們在美國高收益?zhèn)袌隹吹降牟攀钦５姆磻?yīng)，”Robeco Institutional Asset Management投資組合經(jīng)理Regina Borromeo表示?！帮L(fēng)險越大的公司在風(fēng)險調(diào)整基礎(chǔ)上承受巨大壓力的可能性就越大，因為市場對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂正加劇，而宏觀前景仍然面臨巨大挑戰(zhàn)?！?/p>