招銀國際：首予億和控股(00838)“買入”評級 目標價3港元

智通財經(jīng)APP獲悉，招銀國際發(fā)布研究報告稱，首予億和控股(00838)“買入”評級，2022-24財年汽車零部件業(yè)務(wù)收入預(yù)將同比增長50%/50%/40%，汽車零部件凈利潤同比增長168%/80%/46%，目標價3港元。汽車零部件業(yè)務(wù)拐點已至，尤其是特斯拉和長城汽車(02333)的業(yè)務(wù)增量會在未來幾年顯著提升其收入和利潤率。

報告中稱，公司業(yè)務(wù)主要包括辦公自動化設(shè)備(模具和零部件的制造以及組裝)和汽車零部件(沖壓件為主，包括座椅骨架、車身和底盤結(jié)構(gòu)件等)。早期依托在辦公自動化設(shè)備業(yè)務(wù)上積累的模具經(jīng)驗，從2008年成立汽車事業(yè)部，在2011年收購重慶數(shù)碼模之后加大廠房和設(shè)備的投入，在嘗試不同模具和零部件后開始專注于座椅骨架的沖壓件，進入了國際主要座椅一級供應(yīng)商的供應(yīng)鏈，之后又成為特斯拉和長城汽車的一級供應(yīng)商。

該行認為，公司受益于特斯拉銷量的高速增長，由于特斯拉在北美自組裝前排座椅以節(jié)省成本，在2021年7月其成為特斯拉北美所有工廠所有車型的前排座椅骨架供貨商，該行估計其來自特斯拉的這部分收入有望從去年的2500萬港元增長至今年的1.5億港元。另因北美的座椅業(yè)務(wù)競爭遠低于中國且配套單價相對較低，業(yè)務(wù)毛利率或?qū)⒏哌_50%。

同時，公司從2020年開始通過佛吉亞成為特斯拉北美所有ModelY后排座椅的二級供應(yīng)商，預(yù)計這部分業(yè)務(wù)也有望在今年貢獻1.4億港元的收入增量，分散國內(nèi)供應(yīng)鏈擾動和國內(nèi)疫情停工的風險。所有跟特斯拉相關(guān)的收入都來自北美，有利于投資者分散停產(chǎn)風險。此外，長城汽車有望成為另一重要增長引擎，公司專注長城汽車供不應(yīng)求的高端品牌系列(金剛炮，坦克系列)，有望成為公司最大的單一客戶，收入貢獻同比約翻倍至6億港元。