A股新股 | 源飛寵物:賣“狗繩”如何撐起一個(gè)IPO？

老齡化、結(jié)婚率、生育率降低……近年來(lái)，中國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變化推動(dòng)了寵物經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展。隨著各類網(wǎng)紅萌寵的身影越來(lái)越多地出現(xiàn)在你的朋友圈中，一個(gè)千億藍(lán)海市場(chǎng)正悄然來(lái)臨。

5月12日，溫州源飛寵物玩具制品股份有限公司(簡(jiǎn)稱：源飛寵物)IPO順利過(guò)會(huì)，即將登陸深市主板。如果順利上市，源飛寵物將成為“寵物牽引用具第一股”。

在新興高景氣的寵物賽道中，參與企業(yè)仍然面臨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力、品牌認(rèn)知度低、高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)等問(wèn)題。那么，源飛寵物又會(huì)向資本市場(chǎng)交出怎樣的一份答卷呢?

年入6億 營(yíng)收復(fù)合增速低于行業(yè)

21世紀(jì)以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展、人口環(huán)境變遷，大城市里離鄉(xiāng)漂泊的“空巢青年”越來(lái)越多，一股養(yǎng)寵熱潮應(yīng)運(yùn)而生。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，在社會(huì)日漸老齡化，結(jié)婚率、生育率降低的背景下，年輕人群成為了一個(gè)具有巨大消費(fèi)潛力的群體，催生了一系列新經(jīng)濟(jì)。作為伴侶動(dòng)物，寵物恰巧填補(bǔ)了獨(dú)居青年的情感需求。

寵物經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是一種情感經(jīng)濟(jì)，養(yǎng)寵人士往往把寵物視為自己家中的一份子，寧愿自己省吃儉用，也要給寵物更好的生活條件。這種由感性所驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)意愿正在孕育一片廣闊的藍(lán)海市場(chǎng)。

據(jù)《2021年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2012年至今，除了短暫受到疫情影響，寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模年增長(zhǎng)率大多數(shù)維持在10%以上，2012-2021年十年間復(fù)合增長(zhǎng)率為24.88%。

2021年，我國(guó)城鎮(zhèn)寵物(犬貓)消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2490億元，較2020年增長(zhǎng)20.58%，增速已恢復(fù)至疫情前水平，呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2022年我國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2693億元。

在行業(yè)蓬勃發(fā)展的同時(shí)，源飛寵物也收獲了穩(wěn)健的增長(zhǎng)。2018年、2019年、2020年及2021年上半年，源飛寵物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.35億元、5.15億元、6.08億元、4.79億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18.32%，不及行業(yè)增速;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6282.14萬(wàn)元、5491.15萬(wàn)元、8319.80萬(wàn)元、5688.96萬(wàn)元。

與天元寵物(838193.SZ)、中寵股份(002891.SZ)等同行業(yè)可比上市公司相比，以2020年?duì)I收與凈利潤(rùn)計(jì)算，源飛寵物營(yíng)收規(guī)模相對(duì)較小，但營(yíng)業(yè)凈利率更高，彰顯了公司強(qiáng)勁的盈利能力。

源飛寵物產(chǎn)品的漲價(jià)趨勢(shì)亦從側(cè)面反映了這一點(diǎn)：據(jù)披露，2018年至2021年上半年，公司寵物牽引用具的平均單價(jià)由10.14元漲至15.69元，寵物零食的平均單價(jià)也從3.63萬(wàn)元/噸漲至4.27萬(wàn)元/噸，高毛利率產(chǎn)品銷售占比逐步提升。

年賣狗繩千萬(wàn)條 營(yíng)收九成靠海外

源飛寵物的主要產(chǎn)品可分為以寵物牽引用具為代表的寵物用品、以狗咬膠為代表的寵物零食兩大類，其官網(wǎng)宣傳語(yǔ)號(hào)稱“年生產(chǎn)狗咬膠700萬(wàn)公斤”、“年生產(chǎn)寵物牽引帶5000萬(wàn)條”。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，受限于中國(guó)寵物市場(chǎng)起步較晚、整體格局分散的特點(diǎn)，目前行業(yè)內(nèi)多數(shù)寵物廠商均以出口為主，主要以代工生產(chǎn)的形式銷往國(guó)外大型分銷商、零售商、寵物連鎖超市或境外電商平臺(tái)。

報(bào)告期內(nèi)，源飛寵物收入主要來(lái)源于貼牌代加工(ODM)，其營(yíng)收占比超98%，僅有少量自有品牌(OBM)銷售。報(bào)告期內(nèi)，公司外銷收入分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.36%、94.91%、95.50%和95.74%;內(nèi)銷收入占比只有2.64%、5.09%、4.50%和4.26%。境外市場(chǎng)中，北美洲和歐洲市場(chǎng)為源飛寵物的主要銷售區(qū)域。

源飛寵物披露，公司與國(guó)際上最主要的專業(yè)寵物產(chǎn)品連鎖店和綜合性大型連鎖零售商均有長(zhǎng)期、穩(wěn)定且連續(xù)的合作，如美國(guó)寵物產(chǎn)品零售巨頭Petco和PetSmart、歐洲知名的寵物產(chǎn)品連鎖超市Pets at Home，以及Walmart、Target、B&M等大型連鎖零售商。

然而，近年來(lái)的海外疫情蔓延、國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)多變等多重因素，正逼迫寵物廠商們將出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷提上日程。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年上半年，佩蒂股份(300673.SZ)的外銷收入占比由92.17%降至85.65%;中寵股份(002891.SZ)的外銷收入占比由82.16%降至75.03%;天元寵物的外銷收入占比由91.19%降至71.28%。

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)市場(chǎng)集中度低，以中小型參與者為主，尚未形成行業(yè)壁壘，消費(fèi)者呈現(xiàn)“多品牌偏好”的特征，這也為品牌擴(kuò)展提供了新的機(jī)遇。

寵物概念股“冷熱不均”

寵物經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，助推行業(yè)掀起上市潮。

自2017年起，佩蒂股份、中寵股份等行業(yè)龍頭就相繼登陸A股，天元寵物、福貝寵物、路斯股份(832419.SZ)、乖寶寵物等也爭(zhēng)相開(kāi)啟上市路。而在境外市場(chǎng)，寵物電商龍頭波奇寵物(NYSE:BQ)已于2020年在美上市，主打?qū)櫸镝t(yī)療的瑞派寵物則傳聞?dòng)?jì)劃今年赴港上市。

目前，A股寵物概念股較為稀缺，大多數(shù)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為寵物食品，主打?qū)櫸镉闷返哪壳皟H有專注寵物衛(wèi)生用品的依依股份(001206.SZ)一家。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，除了主打?qū)櫸餇恳龓У脑达w寵物之外，賣寵物窩墊、貓爬架的天元寵物已于去年過(guò)會(huì)，目前上市時(shí)間未定;同樣主營(yíng)寵物衛(wèi)生清潔用品、寵物家居休閑用品的中恒寵物則終止了IPO進(jìn)程。

不過(guò)，值得注意的是，目前寵物行業(yè)上市公司大部分股價(jià)并不盡如人意。以2021年全年股價(jià)波動(dòng)來(lái)看，如寵物垂直渠道商Chewy下跌34.39%，寵物鮮糧廠商Freshpet下跌32.9%，寵物零售商Petco Health下跌32.68%等。這些個(gè)股在資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，多半是由于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期的緣故。

但與此同時(shí)，主打?qū)櫸镏悄芸萍加闷返亩嗄崴?NASDAQ：DOGZ)2021年股價(jià)卻“逆風(fēng)”上漲了298.57%。隨著年輕人群成為寵物行業(yè)消費(fèi)的主力軍，智能、便捷、個(gè)性化將成為寵物用品行業(yè)新的趨勢(shì)。

從整體來(lái)看，寵物行業(yè)增長(zhǎng)空間較大，發(fā)展前景廣闊，但目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，大多數(shù)業(yè)內(nèi)公司體量偏小，品牌認(rèn)知力不足，缺乏差異化競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，朝云集團(tuán)、格力電器、京東等多家巨頭正意欲“跨界”寵物賽道，分走一份蛋糕。未來(lái)的一番混戰(zhàn)，或?qū)⒊蔀楹Y選真正潛力股的試金石。

從根本上來(lái)說(shuō)，寵物經(jīng)濟(jì)終究屬于人的情感經(jīng)濟(jì)，唯有牢牢抓住消費(fèi)者的心理訴求，方能在這片千億藍(lán)海中掘金。