東莞證券：汽車產(chǎn)業(yè)鏈加速復(fù)工復(fù)產(chǎn) 產(chǎn)銷有望迎恢復(fù)性增長

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報(bào)告稱，前期受疫情影響，導(dǎo)致國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈大面積停滯，4月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同環(huán)比大幅下滑，預(yù)期落地。隨著疫情逐步緩解，目前上海4家整車企業(yè)已全面復(fù)工，帶動汽車產(chǎn)業(yè)鏈加速復(fù)工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)5月下旬可恢復(fù)正常生產(chǎn)。多部委力促汽車消費(fèi)，各地正醞釀或出臺購車補(bǔ)貼、放寬限購等促汽車消費(fèi)政策措施，新一輪汽車下鄉(xiāng)政策有望近期出臺。汽車產(chǎn)業(yè)作為國家實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長預(yù)期目標(biāo)的重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)之一，疫情緩解后產(chǎn)銷將回補(bǔ)，迎來恢復(fù)性增長。前期板塊在受到疫情沖擊后經(jīng)歷大幅回調(diào)，市場悲觀預(yù)期充分釋放，疊加邊際改善預(yù)期，估值有望迎來修復(fù)，配置價值重現(xiàn)。建議關(guān)注：在產(chǎn)業(yè)變革機(jī)遇下競爭力正在提升的自主整車品牌：比亞迪(002594.SZ)、上汽集團(tuán)(600104.SH)、長城汽車(601633.SH)，以及積極把握汽車電動智能化發(fā)展趨勢的優(yōu)質(zhì)零部件供應(yīng)商：華域汽車(600741.SH)、拓普集團(tuán)(601689.SH)、伯特利(603596.SH)等。

東莞證券主要觀點(diǎn)如下：

疫情影響4月汽車產(chǎn)銷量同環(huán)比大幅下滑。

4月汽車產(chǎn)銷量分別為120.5萬輛和118.1萬輛，同比分別下降46.1%和47.6%，環(huán)比分別下降46.2%和47.1%。4月全國疫情散發(fā)，尤其上海、長春等汽車產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)地區(qū)疫情爆發(fā)，對產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈和終端零售都造成嚴(yán)重影響。1-4月汽車產(chǎn)銷量分別為769萬輛和769.1萬輛，同比分別下降10.5%和12.1%。乘用車方面，4月乘用車產(chǎn)銷量分別為99.6萬輛和96.5萬輛，同比分別下降41.9%和43.4%，環(huán)比分別下降47%和48.2%。1-4月乘用車產(chǎn)銷量分別為649.4萬輛和651萬輛，同比分別下降2.6%和4.2%。庫存方面，4月廠商庫存環(huán)比增長2萬輛，1-4月累計(jì)下降6萬輛，相比上年同期下降20萬輛，廠商庫存改善較大；經(jīng)銷商庫存系數(shù)1.91，庫存處于中高位，流通不景氣。

自主品牌韌性較強(qiáng)，競爭力持續(xù)提升。

4月自主品牌零售48萬輛，同比下降19%，環(huán)比下降37%；豪華車零售12萬輛，同比下降54%，環(huán)比下降50%；主流合資品牌零售45萬輛，同比下降42%，環(huán)比下降24%。 4月自主品牌國內(nèi)零售份額為46.4%，同比上升9.6pct；1-4月累計(jì)份額46%，同比上升8.3pct。

4月新能源汽車同比增速放緩，滲透率持續(xù)攀升。

4月新能源汽車產(chǎn)銷量分別為31.2萬輛和29.9萬輛，同比分別增長43.9%和44.6%，環(huán)比分別下降32.9%和38.2%。1-4月新能源汽車產(chǎn)銷量分別為160.5萬輛和155.6萬輛，同比均增長1.1倍。新能源乘用車方面，4月新能源乘用車產(chǎn)銷量分別為29.3萬輛和28萬輛，同比分別增長44.3%和45.1%，環(huán)比分別下降33.9%和39.3%。1-4月新能源乘用車產(chǎn)銷量分別為153.2 萬輛和148.8萬輛，同比均增長1.1倍。4月新能源汽車滲透率達(dá)25.3%，較上月上升3.6pct，新能源乘用車滲透率達(dá)29%，較上月上升4.3pct。4月，自主品牌中的新能源車滲透率54.4%，較上月上升8.4pct，豪華車中的新能源車滲透率5.5%，較上月下降26.5pct，主流合資品牌中的新能源車滲透率3.7%，較上月下降0.6pct。

車企銷量總體表現(xiàn)不理想，比亞迪逆勢增長。

4月，上汽集團(tuán)銷量16.66萬輛，同比下降60.3%，環(huán)比下降62.4%，其中新能源汽車3.78萬輛，同比下降25%，環(huán)比下降49%；廣汽集團(tuán)銷量12.43萬輛，同比下降33.6%，環(huán)比下降45.4%，其中新能源汽車1.14萬輛，同比增長14.9%，環(huán)比下降51%；長城汽車銷量 5.38萬輛，同比下降41.4%，環(huán)比下降46.7%，其中新能源汽車3870輛，同比下降48.3%，環(huán)比下降74%；長安汽車銷量11.57萬輛，同比下降42.8%，環(huán)比下降51%。4月比亞迪保持自主品牌新能源領(lǐng)先地位，銷量10.6萬輛，同比增長3.1倍。其余車企受疫情影響環(huán)比均有不同程度下滑。造車新勢力第一梯隊(duì)的理想、蔚來、小鵬環(huán)比下降較大，第二梯隊(duì)的哪吒、零跑表現(xiàn)相對較強(qiáng)；特斯拉中國生產(chǎn)1.08萬輛，但銷量僅1512輛，均為國內(nèi)交付；南北大眾新能源車銷量6307輛，占主流合資47%份額，較上月下降 16pct。

風(fēng)險提示：汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期風(fēng)險；疫情反復(fù)導(dǎo)致停產(chǎn)或訂單減少等不確定性風(fēng)險；原材料價格大幅上漲風(fēng)險；芯片短缺緩解不及預(yù)期風(fēng)險。