國(guó)金證券：4月家電冰柜逆勢(shì)高增長(zhǎng) 受益地產(chǎn)政策放松需求有望修復(fù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，4月奧維數(shù)據(jù)發(fā)布，淡季疊加疫情影響多數(shù)家電品類(lèi)有所承壓。整體來(lái)看，白電銷(xiāo)售好于廚房大電好于生活電器好于廚房小電，線(xiàn)上表現(xiàn)優(yōu)于線(xiàn)下。此外，當(dāng)前政策信號(hào)積極，政策力度加大將帶動(dòng)地產(chǎn)行業(yè)基本面改善，家電后周期白電廚電板塊需求有望受益得到修復(fù)。建議關(guān)注極米科技(688696.SH)、火星人(300894.SZ)、海爾智家(600690.SH)、小熊電器(002959.SZ)。

4月奧維數(shù)據(jù)發(fā)布，淡季疊加疫情影響多數(shù)家電品類(lèi)有所承壓。整體來(lái)看，白電銷(xiāo)售好于廚房大電好于生活電器好于廚房小電，線(xiàn)上表現(xiàn)優(yōu)于線(xiàn)下。疫情影響帶動(dòng)囤貨需求增加，冷柜銷(xiāo)售額逆勢(shì)高增長(zhǎng)，4月線(xiàn)上、線(xiàn)下冷柜銷(xiāo)售額同比分別+43%、+41%。新興品類(lèi)洗碗機(jī)維持高增長(zhǎng)，線(xiàn)上線(xiàn)下銷(xiāo)售額同比分別+23%、+7%。小家電需求改善邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。4月電飯煲、豆?jié){機(jī)、料理機(jī)、煎烤機(jī)、養(yǎng)生壺、電燉鍋線(xiàn)上銷(xiāo)售額降幅環(huán)比有明顯收窄，多數(shù)品類(lèi)目前降幅在10%-20%區(qū)間。

分公司來(lái)看，根據(jù)國(guó)金數(shù)字未來(lái)Lab，極米科技、石頭科技(688169.SH)表現(xiàn)亮眼。智能微投龍頭極米科技4月天貓平臺(tái)銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)60%的高增長(zhǎng)。石頭科技受益于旗艦機(jī)型產(chǎn)品力較強(qiáng)，內(nèi)銷(xiāo)持續(xù)向好，4月貓東平臺(tái)銷(xiāo)額增速分別為25%、104%，其中天貓?jiān)鏊侪h(huán)比提升29pct。

地產(chǎn)政策放松全面加碼，后周期板塊修復(fù)可期。2022年5月13日，南京確認(rèn)二孩以上家庭可購(gòu)第三套房;5月14日，東莞出臺(tái)樓市新政，二孩三孩家庭可多購(gòu)一套房，“雙證房”視為一套住房，增值稅免征年限從5年調(diào)整為2年。限購(gòu)限售或在新一線(xiàn)城市大范圍松綁，首套房貸利率仍有較大下行空間。當(dāng)前政策信號(hào)積極，地產(chǎn)后周期白電廚電板塊需求有望修復(fù)。本輪地產(chǎn)調(diào)控寬松從22年3月份開(kāi)始啟動(dòng)，根據(jù)國(guó)金地產(chǎn)預(yù)計(jì)，5、6月份除了房?jī)r(jià)上漲壓力較大的一線(xiàn)城市，其余城市的限購(gòu)限售都將會(huì)不同程度地放開(kāi)，杭州、合肥、成都等基本面較好的城市有望率先回暖。對(duì)標(biāo)2014-2016年市場(chǎng)恢復(fù)周期(降幅258BP，最低利率為4.44%)，目前房貸利率仍有較大下行空間。整體來(lái)看當(dāng)前政策信號(hào)積極，政策力度加大將帶動(dòng)地產(chǎn)行業(yè)基本面改善，家電后周期白電廚電板塊需求有望受益得到修復(fù)。

投資建議：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)家電板塊整體處于估值底部，建議把握兩條主線(xiàn)：

1)成長(zhǎng)性與確定性兼具的新興家電賽道，包括掃地機(jī)、集成灶、投影儀;一季度業(yè)績(jī)持續(xù)驗(yàn)證，現(xiàn)階段建議積極布局。推薦關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先且具有消費(fèi)品全方位壁壘的家用智能微投龍頭極米科技。集成灶滲透率提升邏輯持續(xù)得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，重點(diǎn)推薦具備長(zhǎng)期龍頭戰(zhàn)略格局眼光、緊握強(qiáng)品牌營(yíng)銷(xiāo)和渠道力兩大廚電行業(yè)龍頭核心要素、規(guī)?？焖贁U(kuò)張的火星人。推薦關(guān)注具備較強(qiáng)產(chǎn)品力，少東家上任變革成效持續(xù)體現(xiàn)的億田智能。

2)需求與盈利持續(xù)修復(fù)，二季度有望迎來(lái)拐點(diǎn)的白電、廚房小家電。疫情居家催化囤貨需求，3月冰箱冷柜數(shù)據(jù)已有驗(yàn)證;小家電板塊同樣存在延遲性消費(fèi)釋放邏輯。白電推薦關(guān)注順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)需求，卡薩帝維持高增長(zhǎng)，提效與治理優(yōu)化，盈利能力持續(xù)提升的海爾智家。疫情催化居家烹飪需求，二季度有望受益于疫情受控后需求集中釋放的小熊電器。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)影響，芯片缺貨漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。