萬聯(lián)證券：銀行業(yè)營收略有回落 業(yè)績分化持續(xù)

智通財經(jīng)APP獲悉，萬聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，一季度，42家上市銀行營收增速為5.65%，較2021年全年7.93%的增速有所回落。而凈利潤方面增速為8.62%。展望未來，或受資產(chǎn)質(zhì)量悲觀預(yù)期的修正，以及業(yè)績逐步好轉(zhuǎn)，板塊部分個股或迎來估值提升的機(jī)會。個股選擇上，我們建議關(guān)注兩條主線：第一是，關(guān)注基本面持續(xù)改善，估值有望提升的公司。第二是，建議關(guān)注相對弱周期且穩(wěn)定增長的公司。

高撥備提供較高安全墊：疫情的反復(fù)影響投資人的市場預(yù)期。而從微觀銀行板塊資產(chǎn)質(zhì)量的角度看，一季度資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，不良率環(huán)比下行，撥備覆蓋率繼續(xù)上升。從金融機(jī)構(gòu)信貸投放數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)相關(guān)貸款的投放仍相對審慎。當(dāng)前銀行股較高的撥備為整個銀行板塊形成一定的安全墊。未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，銀行板塊當(dāng)前較高的撥備將給銀行整體業(yè)績的釋放提供良好的基礎(chǔ)。

一季度營收增速略有回落：一季度，42家上市銀行營收增速為5.65%，較2021年全年7.93%的增速有所回落。而凈利潤方面增速為8.62%。從結(jié)構(gòu)上看，利息凈收入增速基本保持平穩(wěn)。由于LPR報價利率下調(diào)帶來的重定價影響，凈息差邊際走低，以量補(bǔ)價使得利息凈收入增速保持穩(wěn)定。一季度總資產(chǎn)環(huán)比增速4.79%，明顯快于去年同期的4.02%。非息收入方面，受資本市場波動因素的影響，總體表現(xiàn)一般。撥備計提方面，2022年一季度撥備計提同比下降幅度高于2021年全年降幅，對利潤產(chǎn)生正面貢獻(xiàn)。

理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模環(huán)比小幅下降，整體韌性提升：截至2022年一季度末，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為28.37萬億元，較年初下降2.17%，降幅在6300億元。歷史數(shù)據(jù)看，一季度環(huán)比回落存在一定的季節(jié)性。從降幅絕對值數(shù)據(jù)看，整體韌性有所提升。3月份，新發(fā)封閉式產(chǎn)品加權(quán)平均期限為456天，同比增長61.70%。產(chǎn)品期限的拉長有利于匯集中長期資金。中長期看，非息收入端手續(xù)費(fèi)等相關(guān)收入的增長動能將持續(xù)增強(qiáng)。

國內(nèi)政策以結(jié)構(gòu)性為主，關(guān)注通脹以及美國“縮表”風(fēng)險：政策方面，預(yù)計結(jié)構(gòu)性的貸款投放將成為未來主要政策工具。通脹以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的變動成為未來一段時間政策方向的重要影響因素。美國如期降息，縮表計劃符合預(yù)期，關(guān)注縮表帶來的貨幣收縮風(fēng)險。

風(fēng)險因素：企業(yè)營收明顯惡化，銀行板塊將出現(xiàn)業(yè)績波動，疫情反復(fù)。