五成營收用于研發(fā)，“AI四小龍”云從科技（688327.SH）將登科創(chuàng)板

21世紀以來，計算機、互聯(lián)網(wǎng)、云計算等技術的成熟和普及推動了數(shù)次技術浪潮，帶動了整體產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革。隨著語音處理、自然語言處理等人工智能技術不斷實現(xiàn)突破，精準治理、刷臉支付、自動駕駛、無人零售等全新的經(jīng)濟業(yè)態(tài)生長出來，世界逐漸步入智能經(jīng)濟時代。

近年來，中國人工智能產(chǎn)業(yè)處于高速建設階段，核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，涌現(xiàn)出大量人工智能企業(yè)。2019年，中國人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到1291.4億元，同比增速為30.8%。而隨著新興技術逐漸成熟應用并形成協(xié)同效應，更多的創(chuàng)新應用將成為可能，中國人工智能產(chǎn)業(yè)將迎來新一輪的增長點。預計到2022年，中國人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到2621.5億元，增長率為28.8%。

（來源：招股書）

與此同時，行業(yè)政策也在快速推動人工智能行業(yè)的發(fā)展。自2017年人工智能被首次寫入政府工作報告以來，相關政策陸續(xù)出臺。2021年工業(yè)和信息化部印發(fā)通知支持創(chuàng)建北京、天津、杭州、廣州、成都國家人工智能創(chuàng)新應用先導區(qū)，成為加速推動人工智能和身體及經(jīng)濟深度融合發(fā)展的重要一步。

2021年3月，“十四五”規(guī)劃再次表明將人工智能作為實施一批具有前瞻性、戰(zhàn)略性的國家重大科技項目的前沿領域，重點關注操作系統(tǒng)、人工智能關鍵算法等領域，加速推動基礎理論、基礎算法等，實現(xiàn)新的研發(fā)突破以及應用的更新。

在行業(yè)需求和各類政策的雙重推動下，各人工智能企業(yè)也加快了登陸資本市場的步伐。從2019年開始，以商湯科技、云從科技（688327.SH）、曠視科技、依圖科技為代表的國內(nèi)“AI四小龍”紛紛開啟了IPO的上市融資之路。

繼商湯科技成功赴港上市后，作為最年輕的“四小龍”，云從科技也順利通過科創(chuàng)板注冊申請，于4月29日披露招股意向書，預計于5月18日開啟申購，將成為第二家IPO上市的“AI四小龍”成員。

成功闖關的云從科技到底優(yōu)勢何在？讓我們從其招股書中一探究竟。

受益行業(yè)政策 2021年營收增長

云從科技是一家提供高效人機協(xié)同操作系統(tǒng)，以及行業(yè)解決方案的人工智能公司，專注于推進人工智能產(chǎn)業(yè)化進程，外加各行業(yè)智慧化轉(zhuǎn)型的升級。

（來源：招股書）

技術水平方面，公司通過不斷創(chuàng)新掌握了核心技術，完成智能感知到認知、決策的核心技術閉環(huán)。自主研發(fā)了包括跨境追蹤、3D結(jié)構(gòu)光人臉識別、雙層異構(gòu)深度神經(jīng)網(wǎng)絡和對抗性神經(jīng)網(wǎng)絡技術等，都達到業(yè)內(nèi)領先水平。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，2019年、2020年及2021年（報告期，下同），公司的營業(yè)收入波動上升，分別為8.07億元、7.51億元、10.70億元。對于2020年業(yè)績的下滑，公司表示主要是因為疫情的影響。

公司產(chǎn)品可分為人機協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案。其中，人工智能解決方案為公司貢獻了大部分收入，于報告期內(nèi)分別為5.97億元、5.15億元及9.34億元，占主營業(yè)務的比例分別為76.52%、68.50%及87.28%。值得一提的是，該產(chǎn)品2021年的營收快速增長，這主要是因為公司緊跟國家新基建戰(zhàn)略導向，人工智能解決方案中相關新基建項目在手訂單順利執(zhí)行。

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智慧治理領域為公司帶來超八成收入

而從應用領域來看，公司主要面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)領域客戶提供產(chǎn)品和服務。

在這四個領域中，來自智慧治理領域的收入為公司的主要收入來源，該領域的具體場景包括智慧校園、醫(yī)院智能化管控、安全生產(chǎn)管控、企事業(yè)單位立體化防控、智慧社區(qū)、街面治安防控、智慧商圈治理、智慧景區(qū)治理、娛樂場所智慧治理，及城市智慧防控圈等解決方案，其產(chǎn)品及技術已服務于全國30個省級行政區(qū)政法、學校、景區(qū)等多應用場景。

于報告期內(nèi)，智慧治理業(yè)務的收入波動增長，分別為4.69億元、4.34億元及8.65億元，收入占比大幅提升，由2019年的60.08%增至2021年的80.78%。來自智慧金融、智慧出行以及智慧商業(yè)業(yè)務營收則呈現(xiàn)下降趨勢，收入占比也持續(xù)下滑。

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智通財經(jīng)APP了解到，目前智慧治理市場發(fā)展相對成熟，整體價值市場認可度高，應用場景用戶配合度高、外部環(huán)境穩(wěn)定。報告期內(nèi)，公司把握市場機遇，面向治安、社區(qū)、校園、醫(yī)院等場景提供多類型解決方案，因而取得快速發(fā)展。但公司的智慧金融、智慧出行及智慧商業(yè)等業(yè)務均處于發(fā)展初期，相關市場對技術要求和切入難度較高，公司仍在積極布局。

研發(fā)投入高企 拖累公司盈利表現(xiàn)

身處嚴重依賴研發(fā)的AI行業(yè)，公司快速的發(fā)展離不開高額的研發(fā)投入。報告期內(nèi)，云從科技的研發(fā)費用4.54億元、5.78億元、5.34億元，累計研發(fā)支出15.66億元，占營業(yè)收入的比例分別為56.25%、76.59%和49.67%。公司每年都將過半收入投入研發(fā)，再加上日常經(jīng)營必須的銷售費用、管理費用等，這對身處快速擴張期的云從科技來說，資金壓力可見一斑。

公司的盈利水平也并不理想。于報告期內(nèi)，公司綜合毛利率波動下行，分別為38.89%、43.21%和36.76%。此外，與另外三家“AI四小龍”企業(yè)一樣，云從科技也尚未盈利。于報告期內(nèi)，扣除非經(jīng)常損益凈虧損高達7.01億元、8.67億元和7.53億元，三年累計虧損達到23.21億元，這也是云從科技迫切上市融資的主要原因。

此次上市，云從科技擬募資37.5億元，分別用于人機協(xié)同操作系統(tǒng)升級項目、輕舟系統(tǒng)生態(tài)建設項目、人工智能解決方案綜合服務生態(tài)項目以及補充流動資金。 

（來源：招股書）

其中，云從科技所專注的人機協(xié)同操作系統(tǒng)是國家人工智能的重點支持領域之一，在2017年發(fā)布的《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》中，將人機協(xié)同增強智能列為人工智能的發(fā)展重點之一。此次上市，公司將會投入8.13億元用于人機協(xié)同操作系統(tǒng)升級項目，進一步提升覆蓋感知、認知、決策領域的人工智能技術和配套技術，提升公司在核心技術上的競爭力。

除此之外，云從科技還將投入8.31億元在輕舟系統(tǒng)生態(tài)建設項目上，以及14.12億元投入在人工智能解決方案綜合服務生態(tài)項目。這些項目完成后，會幫助公司的技術創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代、擴張銷售規(guī)模、提高市場占有率、提升核心競爭力。

毫無疑問，作為“AI四小龍”之一的云從科技的整體實力的不容小視的。但是當前AI水平支撐不了廣泛應用，學術研究要突破到什么階段，才能實現(xiàn)更多的技術變現(xiàn)，這點充滿著不確定性。在成功登陸A股市場后，云從科技能否成為最早扭虧的AI公司？這值得市場的持續(xù)關注。