國信證券：半導(dǎo)體行業(yè)1Q業(yè)績增速收窄 建議關(guān)注增長持續(xù)性強的歌爾股份(002241.SZ)等

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，1Q22半導(dǎo)體板塊收入和凈利潤同比增速分別為24.26%、37.23%，是1Q21以來增速最低的季度。雖然整體業(yè)績表現(xiàn)弱化，部分公司1Q22的業(yè)績卻淡季不淡，環(huán)比實現(xiàn)增長。同時，歌爾股份(002241.SZ)、韋爾股份(603501.SH)2Q22的樂觀指引一定程度緩解市場對疫情沖擊下下游需求的擔憂，該行認為具有產(chǎn)品或產(chǎn)能擴張和份額提升邏輯的細分龍頭業(yè)績持續(xù)性較強。另一方面，考慮到行業(yè)估值已處于近三年低位，投資價值逐步顯現(xiàn)，建議關(guān)注圣邦股份(300661.SZ)、晶晨股份(688099.SH)、韋爾股份、聞泰科技(600745.SH)、士蘭微(600460.SH)等。

國信證券主要觀點如下：

SW半導(dǎo)體指數(shù)估值處于近三年0.41%分位，1Q22基金持倉比例提高。

年初以來費城半導(dǎo)體指數(shù)下跌26.01%，跑輸納斯達克指數(shù)4.85pct;臺灣半導(dǎo)體指數(shù)下跌16.51%，跑輸臺灣加權(quán)指數(shù)7.58pct;SW半導(dǎo)體指數(shù)下跌33.80%，跑輸滬深300指數(shù)15.10pct。截至22年4月30日，SW半導(dǎo)體PE(TTM)為36倍，處于近三年0.41%分位?；鹬貍}持股方面，1Q22半導(dǎo)體持倉比例提高0.24pct至新高6.21%，超配3.60pct，其中持倉總市值前三的分別為紫光國微、圣邦股份、北方華創(chuàng)，分別占其流通盤的26.2/31.1/14.7%。

2021年半導(dǎo)體板塊整體收入同比增長38.54%，凈利潤同比增長164.52%。

2021年半導(dǎo)體板塊整體收入同比增長38.54%，其中半導(dǎo)體設(shè)備板塊增速最高，為59.00%;凈利潤同比增長164.52%，其中模擬芯片設(shè)計板塊增速最高，為249.98%;毛利率為31.27%(+3.96pct)，其中模擬芯片設(shè)計板塊最高，為45.96%(+4.99pct)，分立器件板塊提高5.92pct至32.70%，提升幅度最大;凈利率為16.30%(+7.76pct)，其中集成電路制造板塊最高，為29.79%(+14.83pct)，提升幅度也最大;ROE為9.90%(+4.45pct)，其中模擬芯片設(shè)計板塊最高，為15.80%(+9.05pct)，提升幅度也最大。

1Q22半導(dǎo)體板塊業(yè)績同比增速收窄，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)增加。

1Q22半導(dǎo)體板塊收入同比增長24.26%(QoQ-6.4pct)，增速自1Q21以來逐季收窄，其中半導(dǎo)體設(shè)備板塊增速和提升幅度最高，為65.97%(QoQ+16.14pct);收入環(huán)比減少9.92%，其中集成電路制造和分立器件板塊實現(xiàn)環(huán)比增長，半導(dǎo)體材料板塊環(huán)比持平;凈利潤同比增長37.23%(QoQ-106.21pct)，其中半導(dǎo)體材料板塊增速最高，為73.08%(QoQ+73.18pct);凈利潤環(huán)比減少25.01%，其中僅半導(dǎo)體材料板塊環(huán)比增長，增幅達71.16%;毛利率和凈利率均環(huán)比下滑，其中僅半導(dǎo)體材料板塊的毛利率和凈利率同時環(huán)比提高;庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)自1Q21以來逐季增加，1Q22為103.34天，同比增加11.36天，環(huán)比增加6.93天。

風(fēng)險提示：國產(chǎn)替代進程不及預(yù)期;下游需求不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇。