深度調(diào)整期調(diào)研機構(gòu)熱衷挖掘潛在機會 君實生物被“踏破門檻”！

智通財經(jīng)APP訊，A股年報、一季報披露期接近尾聲，市場震蕩磨底，盡管A股市場進入深度調(diào)整期，但機構(gòu)積極尋找優(yōu)質(zhì)標的的熱情不減。機構(gòu)們試圖挖掘潛在的投資機會，調(diào)研的企業(yè)涉獵更為廣泛，4月有上千家上市公司接受調(diào)研，行業(yè)以機械設備、醫(yī)藥生物、電子和基礎化工板塊居多。在調(diào)研的公司中，君實生物最受機構(gòu)關(guān)注，獲576家機構(gòu)調(diào)研。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年4月1日到2022年4月30日，滬、深、京三市共有1151家上市公司獲機構(gòu)調(diào)研，其中，君實生物、邁瑞醫(yī)療最受機構(gòu)歡迎，分別獲576和551家機構(gòu)調(diào)研。此外，洽洽食品、歌爾股份、華測檢測及聞泰科技調(diào)研機構(gòu)數(shù)均超400家。

在剛剛過去的4月，A股經(jīng)歷了比較大的震蕩，并在月末止跌回升。截至4月29日收盤，上證指數(shù)跌6.31%，報3047.06點；深證成指跌9.05%，報11021.44點。大部分券商認為，經(jīng)過前期調(diào)整后，市場已具備中線價值，戰(zhàn)略上不必悲觀，可逐步轉(zhuǎn)向樂觀，A股中期修復行情有望開啟。

中信建投證券指出，未來一個季度，市場整個內(nèi)外環(huán)境的改善趨勢是大概率事件。因此，戰(zhàn)略上不能再悲觀，要逐步轉(zhuǎn)向樂觀。同時，中信建投提醒投資者市場內(nèi)外主要矛盾的改善過程很可能存在一定反復，投資者還是要做好市場在底部區(qū)域有一定階段震蕩的準備。

4月市場進入調(diào)整期，機構(gòu)們尋求優(yōu)質(zhì)標的的熱情不減，試圖挖掘潛在的投資機會，涉獵的企業(yè)更為廣泛，仍在機械設備、醫(yī)藥生物、化工、電子等熱門板塊扎堆調(diào)研。其中，機械設備板塊最多，獲調(diào)研企業(yè)為131家，占比約11.3%，其次是醫(yī)藥生物、電子、化工板塊，依次為116家、113家、103家參與調(diào)研。

2021年以來，機構(gòu)們一直熱衷于調(diào)研機械設備板塊。銀河證券曾指出，2021年11月以來，為應對經(jīng)濟下行壓力，穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼。穩(wěn)增長重在穩(wěn)投資，發(fā)力點有望落在基建投資及制造業(yè)投資。

2022年4月6日，國常會指明國內(nèi)外環(huán)境復雜性不確定性有的超出預期，宣布及時出臺有利于市場預期穩(wěn)定的措施，相較前兩次的“防止出臺不利于市場預期的政策”和“不出不利于穩(wěn)定市場預期的措施，華泰證券認為，國常會進一步明確“穩(wěn)增長”目標，基建有望發(fā)揮重要托底作用。在穩(wěn)增長主線下，光伏設備、鋰電設備、半導體設備、機床工具、注塑機、機器人、集裝箱等概念題材成了關(guān)注的焦點。

具體到上市公司調(diào)研來看，君實生物接受了576家機構(gòu)調(diào)研，調(diào)研機構(gòu)數(shù)量居首。普源精電獲機構(gòu)調(diào)研頻次最高，4月內(nèi)曾獲16次調(diào)研。此外，在此次4月份調(diào)研名單中，視源股份漲幅居前，累漲19.65%。以下為調(diào)研機構(gòu)數(shù)排名前20的上市公司名單。

1. 調(diào)研機構(gòu)數(shù)TOP20榜單出爐

（1）君實生物-U(688180.SH)：4月機構(gòu)調(diào)研總數(shù)TOP1 許可權(quán)收入大幅增加 新冠藥物新進展！

4月以來，君實生物-U狂吸“機構(gòu)粉”，共獲576家機構(gòu)調(diào)研，其中基金公司家數(shù)達118家。公司在4月股價累漲9.485%，所屬的申萬一級行業(yè)為醫(yī)藥生物。2021年，君實生物實現(xiàn)營業(yè)收入為40.25億元，同比增長152.36%。歸屬于上市公司股東的凈虧損7.21億元，而上年同期取得虧損16.69億元。公司2022年一季報顯示，公司報告期內(nèi)營業(yè)收入6.3億元，同比減少61.02%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.96億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。針對2021年度凈利潤較去年同期虧損大幅下降，君實生物回應稱，主要由于對外許可收入增加。

值得注意的是，特瑞普利單抗在美國FDA的BLA審評正在進行中，公司已順利完成了生產(chǎn)基地現(xiàn)場核查的線上部分，正在等待FDA安排下一階段的線下核查。目前海外市場上尚無PD-1抑制劑獲批鼻咽癌適應癥，特瑞普利單抗鼻咽癌適應癥的BLA符合“未被滿足的臨床需求”，整體臨床試驗方案也在此前獲得FDA認可，并授予兩項“突破性療法”的資格認定。公司對本次海外申報有信心，也期待有好的結(jié)果。

華安證券研報指出，君實生物目前處于商業(yè)化階段產(chǎn)品共有3項（特瑞普利單抗、埃特司韋單抗以及阿達木單抗），24項產(chǎn)品處于臨床試驗階段，超過25項在研產(chǎn)品處于臨床前開發(fā)階段。分析師表示，看好公司現(xiàn)有腫瘤管線產(chǎn)品的銷售前景以及新冠相關(guān)藥物的市場空間，同時也看好公司全球一體化研發(fā)體系以及豐富的管線和不斷優(yōu)化的商業(yè)化隊伍。

在近期的調(diào)研中，君實生物還表示，隨著團隊信心增加、局部調(diào)整完成，公司認為在后PD-1時代，隨著越來越多的大適應癥完成III期注冊臨床研究進入商業(yè)化獲批階段，多適應癥圍手術(shù)期臨床研究的前瞻性布局優(yōu)勢逐步體現(xiàn)，以及公司生產(chǎn)基地商業(yè)化生產(chǎn)批次的產(chǎn)能升級，特瑞普利單抗在國內(nèi)的銷售情況將逐步恢復并開始進入正向循環(huán)。

（2）視源股份（002841.SZ）：TOP20榜單中區(qū)間漲幅最大 營收首破200億

在機構(gòu)調(diào)研數(shù)TOP20榜單中，視源股份區(qū)間漲幅最大，4月份其股價累漲19.65%，本月共獲333家機構(gòu)調(diào)研，其所屬的申萬一級行業(yè)為電子行業(yè)。公司發(fā)布2021年年度報告，2021年公司營業(yè)收入首次突破200億大關(guān)，實現(xiàn)營業(yè)收入212.26億元，同比增長23.91%。歸屬于上市公司股東的凈利潤16.99億元，同比減少10.65%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤14.68億元，同比減少17.08%。

2021年公司營收雖出現(xiàn)突破性增長，但利潤卻有所下滑。申萬宏源分析其利潤下滑的原因在于，收入端上游原材料缺貨帶來的交付壓力，毛利率端液晶面板和半導體類原材料價格上漲帶來成本壓力以及海外整機業(yè)務向下游傳遞漲價有一定時間錯配。

在調(diào)研中，視源也表示，綜合毛利率下降主因原材料供應短缺及漲價，加之海外整機業(yè)務價格傳導時間錯配。從毛利率趨勢來看，液晶顯示面板價格回落、新產(chǎn)品持續(xù)推出、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化和出貨平均尺寸提升等因素會有利于公司產(chǎn)品毛利率的改善。

此外，視源股份在調(diào)研中還介紹，本次通過非公開發(fā)行股票募集19.95億元，用于建設交互智能顯控產(chǎn)品智能制造基地。本次募投項目需要大量資金用于廠房建設、設備購置等資本性支出，資金需求規(guī)模高、占用時間長，需要匹配長期融資計劃。而公司貨幣資金和債權(quán)投資等類現(xiàn)金資產(chǎn)主要為中短期資金，若用于投資長期項目，不利于公司保持合理穩(wěn)健的財務結(jié)構(gòu)。

（3）歌爾股份（002241.SZ）：130家基金公司扎堆調(diào)研 二季度指引強勁

4月A股市場震蕩磨底，基金經(jīng)理也沒有停下調(diào)研腳步，在機構(gòu)調(diào)研TOP20名單中，歌爾股份最受基金公司青睞，總計獲130家基金公司扎堆調(diào)研。其中，不乏易方達基金、嘉實基金、匯添富基金等頭部基金公司的關(guān)注。

4月27日晚間，歌爾股份發(fā)布2022年第一季度報告和2022年半年度業(yè)績預告。報告顯示，一季度公司實現(xiàn)營收為201.12億元，同比增長43.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.01億元，同比下降6.71%。歌爾股份表示，歸母凈利潤下降主要受到2021年第一季度高平電子投資收益的影響，一季度扣非后凈利潤有46%增長，二季度預期也非常好。

在調(diào)研中，就投資者關(guān)心二季度指引強勁驅(qū)動力的問題，歌爾股份回應主要來自于VR的高速成長。當前的VR產(chǎn)品非常受歡迎，在VR快速增長的同時，TWS智能耳機、游戲機業(yè)務都在正常推進，看到了有益的增長。歌爾股份大部分業(yè)務來自于海外，總體疫情對公司影響并不突出。TWS業(yè)務和VR業(yè)務形成接力，公司認為VR/AR業(yè)務是后手機時代最重要的增長點。

2021年，公司的資本投入較大，但投資比例健康，以設備投資為主。設備投資是基于項目情況，是規(guī)模成長所必需的，且整體投資回收較快。從收入結(jié)構(gòu)上來看，外銷比例約占90%，整機成品占比80%以上，零組件收入絕對額上升，占比下降。毛利率是因為收入結(jié)構(gòu)變化和新項目上量影響而小幅下降，但公司期間費用率控制較好，凈利率有所提升。

未來，整機業(yè)務占比會越來越高，毛利率提升是公司的長期任務，必須做好垂直整合，做好價值鏈。在匯率方面，因為和主要客戶也有相關(guān)的協(xié)議，會跟隨匯率進行對應的價格調(diào)整，短期內(nèi)的貶值對公司業(yè)務是有利的，匯率變動對公司長期影響是可控的。

國泰君安稱，作為Meta和索尼的核心供應商，歌爾股份是全球AR/VR代工龍頭，其同時具備并加深在光波導/菲涅爾透鏡/折疊光路等關(guān)鍵零組件布局，不斷提升在XR領域的垂直整合能力和盈利水平，未來將深度受益于產(chǎn)品需求爆發(fā)。此外，公司2021年切入游戲主機代工領域，產(chǎn)能爬坡順利，未來將借助大客戶產(chǎn)品推廣持續(xù)擴大業(yè)務規(guī)模并提升盈利能力。

（4）紫光國微（002049.SZ）：穩(wěn)居“險資個股關(guān)注榜”TOP1 特種行業(yè)仍持高景氣

據(jù)統(tǒng)計，在4月機構(gòu)調(diào)研數(shù)TOP20榜單中，紫光國微是最受險資機構(gòu)青睞的，險資機構(gòu)調(diào)研數(shù)量總計均為24家。其中，紫光國微4月股價累調(diào)整24.4664%，所屬申萬一級行業(yè)為電子行業(yè)。紫光國微是紫光集團旗下核心企業(yè)，是國內(nèi)最大的集成電路設計上市公司之一和頂尖的芯片設計和系統(tǒng)級解決方案供應商，產(chǎn)品譜系完備，在高自主可控市場占有率較高。主營業(yè)務包括集成電路芯片設計與銷售，以特種集成電路、智能安全芯片為主，是公司利潤主要來源，近年逐步向半導體功率器件和石英晶體頻率器件領域發(fā)力。

紫光國微在調(diào)研活動中介紹，去年由于需求增長太快，整個產(chǎn)業(yè)鏈都準備不足，產(chǎn)能上有壓力。目前上游產(chǎn)能已經(jīng)有明顯提升，基本上已經(jīng)可以正常保障。公司去年底新增了測試場地和設備，產(chǎn)能會進一步釋放，預計能與需求匹配。目前，特種行業(yè)還處于高景氣，預計需求還是會保持較高的增長速度，公司積極提升產(chǎn)能，全力滿足需求增長。在未來幾年，相對比較長的周期內(nèi)應該還是會保持一個比較景氣的狀態(tài)，增長預期樂觀。

值得一提的是，紫光同創(chuàng)近年來研發(fā)投入比較大，虧損比較多。去年收入增長超預期，實現(xiàn)了正的凈利潤。目前產(chǎn)品譜系越來越全，中端低端系列譜系已完備，在開發(fā)高端系列的新產(chǎn)品，同時會進一步拓展應用領域。重大研發(fā)工作逐步收尾，以產(chǎn)品優(yōu)化完善工作為主，研發(fā)投入會減少。隨著產(chǎn)品品類增加、客戶領域拓展，預計收入繼續(xù)保持高速增長，預計盈利情況會更好。

國盛證券表示，目前我國通過FPGA市場主要由海外企業(yè)占據(jù)，國內(nèi)廠商市場份額較低，但是近3年增速很快。紫光同創(chuàng)是國內(nèi)通用FPGA核心供應商，已在通信領域?qū)崿F(xiàn)批量供貨，2021年在視頻圖像處理、工控和消費市場領域銷量快速增長。分析師認為以其國內(nèi)通用FPGA的領軍地位，其價值不容忽視。

（5）普源精電（688337.SH）：4月頻獲機構(gòu)調(diào)研 芯片短缺大環(huán)境下堅持走上自研芯片之路

自4月1日以來，已先后有多達16批次機構(gòu)調(diào)研了普源精電，合計機構(gòu)家數(shù)達136家。4月8日，普源精電于科創(chuàng)板上市，發(fā)行價為60.88元/股，上市首日開盤價為45元，收盤價為39.78元/股，上市首日即跌破發(fā)行價。普源精電股價自4月12日“觸底反彈”，截至4月29日收盤，股價已反彈至44.75元，漲幅累計超20%。

招股書顯示，普源精電自成立以來，專注于通用電子測量儀器行業(yè)。從基礎的芯片和算法設計到面向客戶應用的產(chǎn)品，均采用自主研發(fā)方式，掌握了多項關(guān)鍵核心技術(shù)。普源精電曾于2020年獲得正心谷、元禾、招銀、高瓴等多家知名機構(gòu)的投資。

普源精電在調(diào)研中表示，目前公司受缺芯影響的主要是老工藝芯片，這對公司經(jīng)濟型產(chǎn)品產(chǎn)生一定程度的交期延長，此現(xiàn)象目前正有所緩解。公司中高端數(shù)字示波器產(chǎn)品主要采用自研芯片，且自研芯片庫存充足，同時積極進行了外購芯片的戰(zhàn)略儲備，因此中高端示波器產(chǎn)品不受市場上芯片短缺情況的影響。

至于為何要走自研芯片這條道路，普源精電回應，是因為在測試測量儀器領域，自研芯片是所有頭部公司往高端發(fā)展的必由之路，可以看到是德科技、泰克、力科等頭部國際廠商均會有自己的自研芯片。如果不自研芯片，不解決核心問題，依賴外購芯片開發(fā)的產(chǎn)品，一方面產(chǎn)品無法往高端儀器發(fā)展，另一方面也會受到國外廠商出口管制。這樣的產(chǎn)品技術(shù)含量有限，也擺脫不了紅海競爭的窘境。