僅有5倍PE的上海集優(yōu)(02345) 成長(zhǎng)空間多大?

本文來(lái)自“雪球網(wǎng)”，作者為“東明”，原文標(biāo)題為《上海集優(yōu)，只有5倍市盈率的高成長(zhǎng)優(yōu)秀制造業(yè)》。

一、上海集優(yōu)簡(jiǎn)單介紹

上海集優(yōu)機(jī)械股份有限公司是中國(guó)裝備制造業(yè)“航母”上海電氣旗下專業(yè)從事機(jī)械基礎(chǔ)零部件制造和服務(wù)的大型企業(yè)。2006年4月,由大股東上海電氣(集團(tuán))總公司等組建的上海集優(yōu)在香港主版成功上市,成為H股國(guó)際公眾公司。 上海集優(yōu)是中國(guó)機(jī)械基礎(chǔ)件的綜合服務(wù)商,主要從事設(shè)計(jì)、制造、銷售汽輪機(jī)葉片、軸承、切削刀具、緊固件以及碳制品等五大類產(chǎn)品。

2016年主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域：

1、汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域

2016年的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，由42.97億增長(zhǎng)到48.59億，占總營(yíng)業(yè)額的63%，主要來(lái)自收購(gòu)的內(nèi)德史羅夫(占總體94%)，利潤(rùn)率穩(wěn)定在20%左右 --- 這筆買賣做得非常好!

由于2016年已獲得上汽大眾和上汽通用的大宗訂單，與集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)發(fā)揮，2017年該業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)無(wú)憂。

2、工業(yè)應(yīng)用與服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域

2016年收入14.15億元，毛利潤(rùn)穩(wěn)定在20%。主要是緊固件59%、刀具35%和軸承6%，同時(shí)提供一站式采購(gòu)服務(wù)。

3、能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域

2016年收入8.83億元，毛利潤(rùn)穩(wěn)定在21%。主要是燃?xì)廨啓C(jī)葉片、蒸汽輪機(jī)葉片、軸承和緊固件。傳統(tǒng)葉片增長(zhǎng)29%，還不錯(cuò)，有待發(fā)力的是核電葉片!

4、航空航天業(yè)務(wù)領(lǐng)域

2016年收入2.47億元，毛利潤(rùn)率37%(2015年33%)。主要提供輪機(jī)葉片、鍛件產(chǎn)品、軸承和緊固件等。該業(yè)務(wù)是最有潛力的，毛利潤(rùn)也高，雪球上也有不少朋友在討論，主要來(lái)自無(wú)錫透平，這是公司的未來(lái)。目前未能貢獻(xiàn)較大的營(yíng)收和利潤(rùn)，但有技術(shù)、有壁壘、有市場(chǎng)。

5、鐵路業(yè)務(wù)領(lǐng)域

2016年收入2.41億元，毛利潤(rùn)23%。

二、企業(yè)愿景

在“十三五”規(guī)劃中，上海集優(yōu)明確提出，將以創(chuàng)新發(fā)展的思路，突出業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品升級(jí)這兩條主線。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，主要通過(guò)并購(gòu)海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，使部分業(yè)務(wù)板塊居全球市場(chǎng)占有率首位，較快較好地推動(dòng)業(yè)務(wù)向深度國(guó)際化轉(zhuǎn)型。產(chǎn)品升級(jí)，主要是優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，做優(yōu)做精做強(qiáng)高端產(chǎn)品，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大高端客戶和海外客戶比重，并積極介入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

在推動(dòng)業(yè)務(wù)向深度國(guó)際化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，上海集優(yōu)將以跨國(guó)并購(gòu)為主導(dǎo)提升自身的國(guó)際化指數(shù)，并通過(guò)經(jīng)營(yíng)國(guó)際化發(fā)揮中、歐企業(yè)各自的市場(chǎng)引領(lǐng)作用，拓展海內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)，積極開(kāi)展軸承、刀具的外貿(mào)業(yè)務(wù)。

未來(lái)，上海集優(yōu)將主要瞄準(zhǔn)汽車、工業(yè)應(yīng)用與服務(wù)、能源及航空航天等重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并積極抓住新能源新概念汽車、新能源、工業(yè)機(jī)器人和高端醫(yī)療等市場(chǎng)關(guān)鍵基礎(chǔ)件的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，繼續(xù)貫徹穩(wěn)中求進(jìn)的方針，以技術(shù)創(chuàng)新為抓手，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，以國(guó)際化為主線，深化改革，強(qiáng)化管理，不斷提高競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力，激發(fā)更強(qiáng)的活力和動(dòng)力，相信上海集優(yōu)未來(lái)的發(fā)展速度會(huì)更快、發(fā)展空間會(huì)更廣闊。

三、上海集優(yōu)未來(lái)主要看點(diǎn)：

1、江蘇無(wú)錫透平葉片有限公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、全球知名的葉片專業(yè)供應(yīng)商，主要生產(chǎn)火電汽輪機(jī)、核電汽輪機(jī)、燃汽輪機(jī)，航空發(fā)動(dòng)機(jī)等動(dòng)力裝備所需的葉片。產(chǎn)品范圍廣泛應(yīng)用于能源電力、航空航天、船艦裝備及石化等領(lǐng)域，各類葉片年產(chǎn)量已達(dá)30萬(wàn)片以上。今年，該企業(yè)通過(guò)整體搬遷和技術(shù)改造，引入了全球領(lǐng)先精密鍛壓設(shè)備SPKA22400、SPKA11200、高能螺旋壓力機(jī)為主的三條生產(chǎn)線。無(wú)錫葉片的外貿(mào)業(yè)務(wù)從2005年的500萬(wàn)美元到2016年達(dá)到了6000多萬(wàn)美元，再到當(dāng)前銷售比重20%的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)飛速發(fā)展。客戶囊括美國(guó)通用電氣(GE),德國(guó)西門子、法國(guó)阿爾斯通、日本三菱、東芝、日立等國(guó)際知名電氣公司。無(wú)錫透平葉片有限公司入選第一批制造業(yè)冠軍示范企業(yè)名單，是對(duì)該公司在葉片行業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)業(yè)實(shí)力的肯定，亦是對(duì)該公司多年來(lái)專注于主業(yè)發(fā)展成績(jī)的認(rèn)可。無(wú)錫葉片未來(lái)將持續(xù)專注于葉片制造領(lǐng)域的深耕細(xì)作、持續(xù)創(chuàng)新，致力打造全球領(lǐng)先的葉片供應(yīng)商。

在能源領(lǐng)域，公司已成為全球最大的電站汽輪機(jī)大葉片制造商，具備百萬(wàn)等級(jí)超超臨界機(jī)組和百萬(wàn)核電機(jī)組汽輪機(jī)大葉片的工業(yè)研發(fā)及制造能力，電站汽輪機(jī)大葉片國(guó)內(nèi)市場(chǎng)綜合占有率達(dá)70%，產(chǎn)品品種覆蓋率達(dá)95%，全球電站大葉片市場(chǎng)綜合占有率達(dá)60%，優(yōu)質(zhì)服務(wù)于西門子、阿爾斯通、東芝、三菱等國(guó)內(nèi)外著名公司。

2017年3月30日，在北京舉辦的 中國(guó)航發(fā) 首屆供應(yīng)商大會(huì)上，無(wú)錫透平葉片憑借卓越的項(xiàng)目表現(xiàn)，從全國(guó)近百家供應(yīng)商中脫穎而出，榮膺中國(guó)航發(fā)2016年度最佳質(zhì)量獎(jiǎng)，成為年度唯一一家獲此殊榮的鍛造供應(yīng)商。 旗下無(wú)錫透平葉片組織召開(kāi)一季度經(jīng)營(yíng)工作會(huì)。

會(huì)議披露的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“季度報(bào)”亮點(diǎn)頗多：

銷售收入26,530萬(wàn)元，較2016年同期增長(zhǎng)15%。

合同承攬7.87億元，達(dá)到年度預(yù)算的75%。

各項(xiàng)成本費(fèi)用控制得當(dāng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提升，實(shí)現(xiàn)了近幾年來(lái)的最好開(kāi)局。

如果把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行比作一場(chǎng)球賽，可以說(shuō)無(wú)錫葉片的“開(kāi)場(chǎng)”表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，為完成全年目標(biāo)任務(wù)奠定了較為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2、收購(gòu)內(nèi)德史羅夫之后的優(yōu)秀表現(xiàn)

從 全球領(lǐng)先零部件供應(yīng)商 到 智能&新能源車輛整體系統(tǒng)服務(wù)商，無(wú)論是服務(wù)原有的歐洲客戶 大眾、寶馬、雷諾、奧迪、戴姆勒，并進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，還是在 以特斯拉為首 的智能&新能源車輛提供綜合服務(wù)方面，集優(yōu)已搶占先機(jī)。

“為適應(yīng)全球發(fā)展趨勢(shì)和滿足客戶需求，實(shí)現(xiàn)汽車的連通性、可持續(xù)性和自動(dòng)駕駛，如今的汽車行業(yè)正在經(jīng)歷快速的變革。它需要注入新的汽車概念，及早在設(shè)計(jì)和制造流程中考慮到創(chuàng)新的產(chǎn)品功能。

作為未來(lái)汽車領(lǐng)域的領(lǐng)先緊固件合作伙伴，內(nèi)德史羅夫致力于滿足傳統(tǒng)燃料汽車和電動(dòng)汽車對(duì)特殊緊固件和其他復(fù)雜工程部件日益增長(zhǎng)的需求?！?/p>

內(nèi)德史羅夫主要看點(diǎn)如下： 1 歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，汽車市場(chǎng)有小幅增長(zhǎng)。2中國(guó)豪車大賣。3.去年上海大眾等簽了幾個(gè)單，業(yè)務(wù)有保證。4收購(gòu) CP Tech，積極拓展高端工程技術(shù)領(lǐng)域?？偛吭O(shè)在德國(guó)比倫(Büren)的 CP Tech 成立于 2006 年，目前擁有 175 名員工，是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的組件制造商和工程服務(wù)提供商。在為全球汽車和賽車行業(yè)設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和制造超強(qiáng)組件和提供解決方案方面積累了20多年的豐富經(jīng)驗(yàn)，有著卓越的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)。

內(nèi)德史羅夫的主要業(yè)務(wù)在歐洲，如果其業(yè)務(wù)能順利拓展到中國(guó)，憑借中國(guó)汽車市場(chǎng)的表現(xiàn)，其基本相當(dāng)于再造一個(gè)內(nèi)德史羅夫。

四、2017年上半年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)

上海集優(yōu)(02345)公布，預(yù)期集團(tuán)2017年上半年歸屬于公司所有者應(yīng)占綜合溢利將不少于人民幣1.55億元，較去年同期綜合溢利約人民幣1.128億元增長(zhǎng)逾37.41%。預(yù)期凈溢利增長(zhǎng)主要?dú)w因于，由客戶需求改善而導(dǎo)致的集團(tuán)緊固件和刀具業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng);因?yàn)樾侍嵘鴮?dǎo)致的集團(tuán)營(yíng)運(yùn)開(kāi)支上升相對(duì)地緩慢;及主要由某些保險(xiǎn)賠償及出售零碎材料而導(dǎo)致的較高的其他收入，及以上部分被凈匯兌損失抵消。

五、上海集優(yōu)展望

而對(duì)于這么個(gè)總市值只有20億，PB0.6，PE為5，市銷率0.28，卻坐擁航空、傳統(tǒng)&新能源、汽車、高鐵核心部件技術(shù)優(yōu)勢(shì)& 母公司平臺(tái)助力的小巨人，同時(shí)特斯拉將與母公司上海電氣合資，中國(guó)大飛機(jī)的良好前景，在獲得更多關(guān)注后，拿到港股通50億門檻入場(chǎng)券，也只會(huì)是價(jià)值回歸的第一步。（編輯：何鈺程）