華泰證券：上調(diào)中游材料&制造、必需消費、金融及地產(chǎn)22年盈利預測

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券策略團隊近日更新22年A股盈利預測展望。該團隊下調(diào)22年A股盈利預測至3.8%，但其認為，節(jié)奏判斷不變，中報仍是年內(nèi)低點。此外，中游企業(yè)22年盈利預測普遍上調(diào)。

在2021.11.12《2022：配置能源與芯片的增長閉環(huán)》中，基于自上而下的宏觀指標擬合及自下而上的分板塊業(yè)績匯總，我們預測21年、22年全A非金融歸母凈利潤同比增速分別為31.3%、4.7%?？紤]到22Q1俄烏沖突、疫情擴散等對企業(yè)盈利的沖擊，結合21年、22Q1財報最新數(shù)據(jù)，我們更新22年A股盈利預測：下調(diào)2022年全A非金融歸母凈利潤同比增速至3.8%，季累趨勢仍呈現(xiàn)“U型”，中報仍是年內(nèi)低點、年報為年內(nèi)高點;分板塊看，上調(diào)中游材料&制造、必需消費、金融及地產(chǎn)22年盈利預測，下調(diào)上游資源、可選消費、TMT及公共產(chǎn)業(yè)22年盈利預測。

21年及22Q1財報速覽：A股盈利繼續(xù)回落，中上游資源品板塊業(yè)績優(yōu)

截止2021.4.30，A股21年報、22Q1季報披露率分別為99.8%、99.6%。從數(shù)據(jù)上來看，21年全A、全A非金融歸母凈利潤同比增速為13.5%、16.5%，低于我們在2021.11.12《2022：配置能源與芯片的增長閉環(huán)》中的預測31.3%;22Q1全A、全A非金融歸母凈利潤同比增速為3.3%、7.7%，較21年報利潤增速進一步下滑。分板塊來看，22Q1上游資源、中游材料板塊凈利潤增速較高，服務型消費、TMT凈利潤增速較低，行業(yè)層面來看，煤炭、有色金屬、交通運輸?shù)刃袠I(yè)歸母凈利潤同比增速居前。

上游資源：產(chǎn)品價格上漲動能減弱，下調(diào)石油石化、煤炭22年盈利預測

21年、22Q1上游資源凈利增速為121.1%(vs. 21.11預測值 124.1%，后同)、56.6%。基于分板塊業(yè)績匯總，下調(diào)22年上游資源板塊歸母凈利同比增速至-2.4%(vs. 21.11 0.1%)。分行業(yè)看，22年煤炭需求仍具韌性，但考慮疫情對需求的擾動、22年煤礦新增產(chǎn)能彈性較強以及進口煤炭零關稅政策落地，煤炭需求端彈性或小于供給端，下調(diào)22年煤炭板塊盈利預測;考慮美國及國際能源署計劃的2.4億桶石油釋儲量及IEA下調(diào)22年原油需求增長預期，原油價格向上的動能減弱，小幅下調(diào)22年石油石化板塊盈利預測;全球有色大宗商品普漲且下游需求不弱，上調(diào)有色金屬22年盈利預測。

中游材料&中游制造：中游企業(yè)22年盈利預測普遍上調(diào)

21年中游材料、中游制造凈利增速為70.4%、18.0%，21Q1分別為8.2%、2.1%。上調(diào)22年中游材料、中游制造歸母凈利同比增速至4.5%(vs. 21.11 2.6%)、12.2%(vs. 21.11 10.3%)。分行業(yè)看，考慮22年鋼鐵產(chǎn)能擴張周期結束、房屋/汽車用鋼需求回暖、鐵礦石/焦煤價格中樞下降，鋼鐵利潤率有望提升，上調(diào)22年鋼鐵板塊盈利預測;雖成本壓力提升，但受益于風光電裝機量超預期、新能源汽車滲透率提升速度超預期，小幅上調(diào)22年機械、電新22年盈利預測;考慮疫情對施工進程的阻礙及22年雨季或偏長，下調(diào)22年建材盈利預測;軍工企業(yè)訂單充足、下游需求較好，維持盈利預測。

消費&TMT&服務性行業(yè)：疫情是下游企業(yè)盈利面臨的最大沖擊

上調(diào)22年必需消費、金融&房地產(chǎn)歸母凈利同比增速至23.0%、8.2%;下調(diào)22年可選消費、TMT、公共產(chǎn)業(yè)歸母凈利同比增速至12.4%、10.3%、-0.6%。21年必需消費凈利增速為-14.2%(vs. 21.11 8.23%),低于預測值。22Q1國內(nèi)疫情波動，下半年居民消費有望回暖，小幅上調(diào)22年必需消費盈利預測;受供應鏈遇阻、制造成本上升及疫情等影響，下調(diào)22年可選消費盈利預測;部分地區(qū)地產(chǎn)融資政策放松，有利銀行貸款規(guī)模增長，上調(diào)地產(chǎn)、金融服務22年盈利預測;疫情影響業(yè)務開展、工廠開工及院線上映，下調(diào)TMT22年盈利預測。