基本面穩(wěn)健業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，索信達(dá)控股(03680)估值回歸在即

作為國(guó)內(nèi)金融大數(shù)據(jù)賽道的龍頭企業(yè)，索信達(dá)控股(03680)近年來(lái)憑借過(guò)硬的技術(shù)實(shí)力以及穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)，已一躍成為國(guó)內(nèi)金融科技轉(zhuǎn)型浪潮中的重要一環(huán)，獲得了業(yè)界和市場(chǎng)的雙重期待。但近期公司股價(jià)表現(xiàn)卻與其強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)形成了一定反差。

4月26日，港股索信達(dá)控股盤(pán)中股價(jià)突然出現(xiàn)大幅波動(dòng)。截至收盤(pán)，公司股價(jià)下跌67.61%，股價(jià)定格在每股1.60港元。當(dāng)日收盤(pán)后，索信達(dá)控股于晚間發(fā)布公告，表示公司股價(jià)盤(pán)中出現(xiàn)了異常波動(dòng)，或由質(zhì)押盤(pán)平倉(cāng)引起。

同時(shí)，索信達(dá)控股管理層還表示，公司目前營(yíng)運(yùn)保持正常，核心業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁，對(duì)未來(lái)前景充滿信心。

4月27日，索信達(dá)控股正式披露其2021年年報(bào)，加之4月19日索信達(dá)宣布其獲得北京金融街資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司金融街資本1億元可轉(zhuǎn)債投資，用于公司的技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)拓展及戰(zhàn)略收購(gòu)等，亮眼的年報(bào)疊加前期利好也在一定程度上對(duì)沖了市場(chǎng)負(fù)面情緒。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，在4月27日、28日兩個(gè)交易日中，索信達(dá)控股股價(jià)有明顯回升，收盤(pán)漲幅分別達(dá)到6.25%和15.88%，正向情緒逐漸主導(dǎo)市場(chǎng)。

與許多暴跌的港股股票不同，索信達(dá)本身質(zhì)地優(yōu)良——無(wú)論是從發(fā)展空間、公司運(yùn)營(yíng)亦或是基本面情況。

從發(fā)展空間來(lái)看，隨著金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技賦能和數(shù)字化創(chuàng)新的日益重視，金融科技投入不斷增加。根據(jù)各銀行公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2021年6家國(guó)有大行在科技方面的投入規(guī)模合計(jì)超過(guò)千億元，多家上市銀行的金融科技投入增幅超過(guò)10%。

根據(jù)Gartner測(cè)算，2021年我國(guó)銀行業(yè)IT支出達(dá)到540億美元(約人民幣3440億元)，到2026年將達(dá)到859億美元(約人民幣5472億元)。這為索信達(dá)后續(xù)的發(fā)展壯大帶來(lái)了更多的新機(jī)遇和更大的增長(zhǎng)空間。

在銀行IT投入規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，金融行業(yè)巨大的國(guó)產(chǎn)替代需求也為大數(shù)據(jù)賽道帶來(lái)了源源不斷的增量市場(chǎng)空間。數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)金融行業(yè)信創(chuàng)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)2022年國(guó)產(chǎn)化投入占全年IT支出的比例將達(dá)30%，預(yù)計(jì)2023年將完成一般系統(tǒng)的基本替換。截至到2021年，我國(guó)銀行數(shù)量超過(guò)4600家，金融行業(yè)巨大的國(guó)產(chǎn)替代需求將驅(qū)動(dòng)信創(chuàng)市場(chǎng)需求的爆發(fā)。而以上不斷擴(kuò)容的市場(chǎng)空間無(wú)疑將極大提高索信達(dá)的增長(zhǎng)天花板。

未來(lái)可期的市場(chǎng)發(fā)展需要扎實(shí)的業(yè)務(wù)根基不斷夯實(shí)。在公司運(yùn)營(yíng)方面，截至2021年12月31日，索信達(dá)已實(shí)現(xiàn)80%的頭部銀行機(jī)構(gòu)覆蓋率，為11家全國(guó)性股份制銀行提供服務(wù)，最大單個(gè)客戶合同金額逾1億元;在客戶粘性方面，公司與頭部銀行客戶的續(xù)約率達(dá)100%，位列細(xì)分賽道第一梯隊(duì)。且目前索信達(dá)與客戶合作穩(wěn)定，核心客戶合作期超過(guò)10年。

此外，索信達(dá)還高度注重公司內(nèi)部的人才儲(chǔ)備。在2021年，公司技術(shù)人員增長(zhǎng)約75%，核心骨干增長(zhǎng)約20%，已初步完成未來(lái)三年的人才布局。在人才與技術(shù)支持下，索信達(dá)逆勢(shì)布局，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，目前在華東、華北、華南和西南等全國(guó)性布局已初步形成。

從基本面情況來(lái)看，以新出爐的2021年年報(bào)為例，索信達(dá)2021年全年?duì)I業(yè)收入3.97億元，同比增長(zhǎng)了20.3%，其中核心數(shù)據(jù)解決方案業(yè)務(wù)收入增速高達(dá)30.9%;公司當(dāng)期新簽銷售合同金額4.49億元，同比增長(zhǎng)64%。

至此，公司已實(shí)現(xiàn)連續(xù)五年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)29.9%，其中核心數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)59.7%。

亮眼財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的背后是索信達(dá)長(zhǎng)期以來(lái)扎實(shí)過(guò)硬的研發(fā)投入。以2021年為例，報(bào)告期間，公司研發(fā)開(kāi)支同比增加約45.8%，研發(fā)投入占全年?duì)I收比重約15.5%，新增申請(qǐng)專利55項(xiàng)，新增軟件著作權(quán)證書(shū)35件。

由此可見(jiàn)，索信達(dá)在金融大數(shù)據(jù)市場(chǎng)的穩(wěn)健增長(zhǎng)給了投資者較大的想象空間。但相比之下，公司當(dāng)下估值卻與其穩(wěn)健基本面及強(qiáng)勁增長(zhǎng)能力形成了背離。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，目前索信達(dá)市值僅有7.71億港元。從具體估值數(shù)據(jù)來(lái)看，截至4月28日收盤(pán)，索信達(dá)股價(jià)為每股1.97港元，對(duì)應(yīng)PS為1.65。

橫向行業(yè)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，同期A股的恒生電子和長(zhǎng)亮科技PS估值分別為8.85和3.69。而縱向來(lái)看近三年索信達(dá)的估值數(shù)據(jù)同樣不難發(fā)現(xiàn)，目前公司股價(jià)已嚴(yán)重偏離估值中樞。

目前索信達(dá)正憑借其強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)力推動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司顯然已來(lái)到估值“深蹲起跳”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。參考同業(yè)公司的估值趨勢(shì)，索信達(dá)后續(xù)股價(jià)還有明顯的追趕上望空間。