警報再次拉響！美國40年債券牛市終結(jié)，全球“資產(chǎn)定價之錨”將走向5%？

智通財經(jīng)APP注意到，美國國債長達40年的牛市可能已經(jīng)終結(jié)。

據(jù)了解，美國國債市場的走勢在2022年初就出現(xiàn)了歷史上最大的滑坡之一。一些債券投資者再次擔(dān)心，以10年期國債收益率為基準(zhǔn)的債券會開始走下坡路。但從歷史的記錄反映，看空美國國債的投資者，其業(yè)績表現(xiàn)往往并不盡如人意。據(jù)觀察，在過去債券市場總是會在拋售后反彈，這在一定程度上要歸功于美國溫和的經(jīng)濟增長和相對鴿派的美聯(lián)儲。不過，隨著美聯(lián)儲暗示準(zhǔn)備大幅加息并迅速縮表，以對抗高通脹，債市看空的觀點現(xiàn)在已得到支持。

美國銀行全球研究首席投資策略師Michael Hartnett表示:“在過去40年中，債券市場是牛市，但它們將會進入熊市?！?/p>

債券牛市已經(jīng)結(jié)束？

據(jù)了解，作為基準(zhǔn)的美國10年期國債收益率在今年上漲了136個基點，收益率漲至2.87%。The ICE BoFA US Treasury指數(shù)已跌至2019年5月以來的最低水平。美銀最近的調(diào)查顯示，債券已成為全球基金經(jīng)理中最大的空頭頭寸之一。

ICI數(shù)據(jù)則顯示，在過去10周中，債券基金連續(xù)經(jīng)歷資金凈流出，為2013年底以來最長的周期。而債券基金中，交易最活躍的The iShares 20+ Year Treasury Bond ETF今年已下跌了18%。

Hartnett認(rèn)為，未來幾年10年期國債收益率可能觸及5%，并指出盡管長期前景看跌，但可能存在戰(zhàn)術(shù)性買入機會。國債收益率最終可能升至2007年以來的最高水平。德意志銀行分析師在本周早些時候的一份報告中呼應(yīng)了美國國債收益率將達到5%峰值的預(yù)測，該報告還表示，美聯(lián)儲激進的緊縮政策可能會讓美國經(jīng)濟在明年陷入“嚴(yán)重衰退”。

另一個危險信號是本月時候美聯(lián)儲主席杰羅姆?鮑威爾有關(guān)于美聯(lián)儲加息周期“加息周期前期”的言論。一些投資者目前預(yù)計美聯(lián)儲在6月和7月的會議上將加息75個基點，而下周的會議預(yù)計將加息50個基點。債市持續(xù)走軟可能產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，例如打壓企業(yè)借貸成本以及造成投資者的損失。

美國證券業(yè)和金融市場協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，個人投資者和共同基金持有的美國國債總值為4.39萬億美元。據(jù)Morningstar的數(shù)據(jù)顯示，債券在40萬美元以上賬戶的持倉占比中，占的20%左右。Leuthold Group首席投資官Jim Paulsen表示:“人們將幾十年來首次面臨債券投資組合價值大幅下滑的局面。”“由于其規(guī)模過大，因此，投資者會很‘受傷’。”

LPL Financial的一項研究顯示，對股市而言，國債收益率上升的對股市的沖擊取決于最終CPI的走勢。若當(dāng)前通脹加劇的情況持續(xù)，這可能會給股市帶來麻煩。

據(jù)一份的研究報告顯示，在1962年至2016年期間，在13個債券收益率上升的時期，股市年化后平均收益為6.4%，而在這期間股市的年化后長期平收益為7.1%。然而，當(dāng)收益率上升且通脹高企時，股市的年化后平均收益則下降至-0.4%。然而，認(rèn)為債券開啟多年熊市的觀點非普遍。一些投資者相信，美聯(lián)儲將成功地抑制通脹，使他們最終能夠收回緊縮的貨幣政策。

T. Rowe Price全球固定收益部門主管Andy McCormick表示，他的基金一直在買入10年期美國國債，美聯(lián)儲的緊縮政策在很大程度上已經(jīng)反映在價格中。同時，拋售還可能吸引外國買家購買美國國債，至少在短期內(nèi)可能有助于穩(wěn)定價格。NatWest的一份報告稱，收益率未能突破3%的關(guān)口，而3%可能是吸引外國買家進場的“心理水平”。

DRW Trading Group策略師Lou Brien表示，在本周稍早的兩年期美國國債需求中，外國買家的需求占比創(chuàng)歷史第二高。

Janus Henderson全球資產(chǎn)配置主管Ash Alankar則計劃在實際收益率持續(xù)為正時購買債券。"在未來10年，國債不會提供像以前一樣的高回報，但仍具有吸引力，"他說。