超350家機構參與調研！歌爾股份（002241.SZ）二季度業(yè)績預告增長強勁

智通財經APP訊，4月27日，包括高盛、易方達基金、中金公司在內的逾350家機構參與調研歌爾股份（002241.SZ）。公司一季報顯示，報告期內實現(xiàn)營收為201.12億元，同比增長43.37%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.01億元，同比下降6.71%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為8.78億元，同比增長46.06%。

歌爾股份表示，歸母凈利潤下降主要受到2021年第一季度高平電子投資收益的影響，一季度扣非后凈利潤有46%增長，二季度預期也非常好。

歌爾股份2022年半年度業(yè)績預告顯示，預計實現(xiàn)歸母凈利潤20.77億元-24.23億元，同比增長20%-40%。扣除非經常性損益后的凈利潤19.03億元-21.85億元，同比增長35%-55%。

就投資者關心二季度指引強勁驅動力的問題，歌爾股份回應主要來自于VR的高速成長。當前的VR產品非常受歡迎，在VR快速增長的同時，TWS智能耳機、游戲機業(yè)務都在正常推進，看到了有益的增長。

歌爾股份大部分業(yè)務來自于海外，總體疫情對公司影響并不突出。TWS業(yè)務和VR業(yè)務形成接力，公司認為VR/AR業(yè)務是后手機時代最重要的增長點。

游戲機方面，游戲機產品去年正式進入量產，訂單飽滿，產能利用充分，游戲機業(yè)務的周期較長，穩(wěn)定性高。

2021年，公司的資本投入較大，但投資比例健康，以設備投資為主。設備投資是基于項目情況，是規(guī)模成長所必需的，且整體投資回收較快。從收入結構上來看，外銷比例約占90%，整機成品占比80%以上，零組件收入絕對額上升，占比下降。毛利率是因為收入結構變化和新項目上量影響而小幅下降，但公司期間費用率控制較好，凈利率有所提升。

未來，整機業(yè)務占比會越來越高，毛利率提升是公司的長期任務，必須做好垂直整合，做好價值鏈。在匯率方面，因為和主要客戶也有相關的協(xié)議，會跟隨匯率進行對應的價格調整，短期內的貶值對公司業(yè)務是有利的，匯率變動對公司長期影響是可控的。

具體調研內容如下：

一、董事會秘書兼副總裁賈軍安先生介紹公司2021年全年及2022年第一季度業(yè)績情況

公司2021年營業(yè)收入及扣非后凈利潤都有30%以上的增長、歸母凈利潤有50%以上的增長，歸母與扣非后凈利潤的差距主要體現(xiàn)在高平電子的投資收益上。2021年，公司收入、利潤、資產負債率、經營活動凈現(xiàn)金流、ROE、ROA、運營周期等各項指標都在向好。

2021年，公司的資本投入較大，但投資比例健康，以設備投資為主。設備投資是基于項目情況，是規(guī)模成長所必需的，且整體投資回收較快。從收入結構上來看，外銷比例約占90%，整機成品占比80%以上，零組件收入絕對額上升，占比下降。毛利率是因為收入結構變化和新項目上量影響而小幅下降，但公司期間費用率控制較好，凈利率有所提升。

2022年第一季度，公司的生產經營受到了疫情的一定影響，但并不突出，營收和扣非后凈利潤有較大提升。歸母凈利潤下降主要受到2021年第一季度高平電子投資收益的影響，一季度扣非后凈利潤有46%增長，二季度預期也非常好。從營收結構看，一季度智能硬件同比增長125%，其中VR和游戲主機業(yè)務增速非?？?，精密零組件和聲學整機基本持平。TWS業(yè)務也保持增長。存貨方面也控制較好。研發(fā)投入從7億增加到超11億，占銷售額比重回到約6%。Capex一季度同比擴張，主要是設備投入，資本化率比較低。一季度經營性現(xiàn)金流接近70%增長。

二、副董事長兼總裁姜龍先生介紹公司運營情況

公司大部分業(yè)務來自于海外，總體疫情對公司影響并不突出?？傮w來說，公司積極應對未來的風險和挑戰(zhàn)，對未來增長和戰(zhàn)略落地充滿信心。多年來，公司始終堅持“4+4+N”戰(zhàn)略，過去歷史也印證了“零整協(xié)同”的突出效果。TWS業(yè)務和VR業(yè)務形成接力，公司認為VR/AR業(yè)務是后手機時代最重要的增長點。

做零部件的根本目的是服務下游，做下游的根本目的是支持上游，公司會從整個價值鏈尋找為客戶和自身創(chuàng)造價值的機會。零組件上來看，聲學和微電子兩個板塊已經在市場上處于領先地位，光學產品公司已布局多年，已經取得可喜的進展，是將來公司零組件業(yè)務的重要組成板塊。核心大客戶資源是公司的核心競爭力，公司會深耕每個大客戶的每個產品線，通過制造研發(fā)能力參與到客戶的產品定義、制造和工藝技術。

公司也會持續(xù)做精細運營，現(xiàn)金流、庫存管理持續(xù)改善，工廠數(shù)字化水平越來越高，深耕IT流程變革和數(shù)字化轉型。公司職能平臺繼續(xù)精簡，資源投到研發(fā)、BG和市場，管理基本面有支撐度。公司不會單靠整機組裝掙得利潤，會成為在全供應鏈條都能創(chuàng)造價值的公司。公司目前在全球VR制造領域占有絕對優(yōu)勢份額，未來進一步重點發(fā)展光學;在AR領域內的布局也非常深厚。期望到2025年，公司能夠在VR/AR全產業(yè)鏈都成為有競爭力的公司，成為行業(yè)領導者，為股東帶來回報。

三、問答環(huán)節(jié)

問：今年以來宏/微觀環(huán)境更加復雜，但公司一季度業(yè)績和二季度指引非常強勁，能否分享一下強勁的業(yè)績成長后的主要驅動力在哪里?

答：主要來自于VR的高速成長。當前的VR產品非常受歡迎，在VR快速增長的同時，TWS智能耳機、游戲機業(yè)務都在正常推進，看到了有益的增長。

問：VR/AR下半年新品陸續(xù)推出，對于這些產品如何展望?公司對于未來幾年VR/AR的成長性如何判斷?

答：去年產品的硬件設計和內容整合方面還有改善的空間，下半年甚至明年，多個新品和新技術的推出會進一步解決用戶的痛點，很多不限于游戲的內容也都在陸續(xù)推出。文旅、教育、地產、直播、娛樂都有很大的創(chuàng)新空間，結合硬件升級會進一步促進VR的應用?，F(xiàn)在做VR，未來做AR，是很多科技大廠高度統(tǒng)一的認知，大家都非常有決心。

問：從未來發(fā)展趨勢來看，VR/AR硬件端會有哪些提升，內容端高粘性的場景還有哪些?

答：控制VR的方式上，現(xiàn)在主要用手柄，未來可能通過肌電、眼球控制;VR到AR的過渡，比如see through的XR產品的推出;內窺攝像頭實現(xiàn)眼球與表情追蹤，與虛擬人物更多的互動，提升在虛擬世界的真實感。各類新技術會讓VR應用變得更不一樣。

問：VR目前主要的銷售市場還是在海外，公司對國內市場的發(fā)展趨勢如何評估?

答：國內擁有全世界最大的手游市場，VR通過某些有效的配套方式和內容應用，可以逐漸與用戶建立粘性，公司對國內VR市場非常有信心。

問：VR增長趨勢很好，但競爭壁壘和競爭力如何確保?

答：一是技術積累，跟客戶配合的技術積累，要能夠跟客戶進行有效溝通。電路、算法、屏、光學、技術軟件、材料等相當多的技術積累才能跟客戶形成對話，沒有大量生產和開發(fā)積累的企業(yè)是不具備能力的。

二是制造工藝，制造技術、大規(guī)模量產、高良率、低成本是客戶想要的，需要經歷大量的制造過程去積累。公司各項產線和測試線都有大量的IP，與客戶有很強的粘性。

三是垂直整合，只做整機組裝沒有太大意義，需要垂直整合光學、SIP、馬達、聲學等。尤其是光學，因為光學透鏡加上顯示模組必須一起組裝成OMI模組，然后進入成品的組裝，不具備這個能力很難真正給客戶和自己創(chuàng)造價值，上游整合的能力是非常高的門檻，也是公司最看重的。

四是長期合作，公司一代又一代產品高質量交付，與客戶建立了信任，保障公司有機會在相當長的時間內占據(jù)優(yōu)勢地位。

問：聲學整機和游戲機能否做一下展望?

答：公司認為TWS市場尚有增長空間，公司客戶善于調整、推陳出新，市場總量在上升，未來還會更新?lián)Q代。游戲機產品去年正式進入量產，訂單飽滿，產能利用充分，游戲機業(yè)務的周期較長，穩(wěn)定性高。

問：疫情是否影響供應鏈，客戶排產是否有調整?

答：芯片影響比去年緩和，公司有多點制造布局，在多地布局不同產品的產能，在越南也為客戶做了產能的準備，來應對疫情的影響。

問：一季度毛利率改善的原因?未來如何展望?

答：去年四季度中，除了整機業(yè)務比重越來越高之外，部分TWS耳機新品爬坡過程對毛利率也有所影響。未來整機業(yè)務占比會越來越高，毛利率提升是公司的長期任務，必須做好垂直整合，做好價值鏈。在匯率方面，因為和主要客戶也有相關的協(xié)議，會跟隨匯率進行對應的價格調整，短期內的貶值對公司業(yè)務是有利的，匯率變動對公司長期影響是可控的。

[免責申明]股市有風險，入市需謹慎。本資訊來源于企業(yè)發(fā)布的投資者活動記錄表，文字略有整理，不構成投資建議，原始紀錄以及更多信息請參考企業(yè)相關公告。