億和控股（00838）啟動(dòng)2億元公司歷史最大力度回購 金額為港股回購大軍前20

“特斯拉”概念股億和控股（00838）推出了2億港元的歷史最大回購計(jì)劃，加上其2022年的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，使其股價(jià)有可能會(huì)突破2港元。

4月27日晚間，億和控股發(fā)布公告稱，董事會(huì)已批準(zhǔn)一項(xiàng)計(jì)劃，從公開市場(chǎng)按每股不超過2元回購不超過2億元的公司股份，自今年4月28日至10月27日，為期半年。股份回購計(jì)劃將視乎市況而定。

受此份回購計(jì)劃的推出驅(qū)動(dòng)，28日早間，億和控股以1.64港元價(jià)格開盤，股價(jià)直升14.7%。

4月27日收盤，億和控股市值為25.01億港元。也就是說，2億港元的回購計(jì)劃，相當(dāng)于回購當(dāng)日億和控股約8%的股本，堪稱大手筆。

智通財(cái)經(jīng)APP同時(shí)注意到，2億港元的回購，為億和控股史上最大的回購，甚至高于歷史上億和控股所有的回購額度總額。

此前億和控股主要的回購行為，多發(fā)生的2017-2019年，三年時(shí)間約斥資7000萬元進(jìn)行回購。而此次的回購，是過去三年回購總金額的近三倍。

億和控股管理層推出的此次回購，主要是對(duì)于公司2022年業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)的信心，同時(shí)或有整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境的確認(rèn)——港股市場(chǎng)的底部或已到來。

于2005年上市的億和控股，主要業(yè)務(wù)為辦公自動(dòng)化和汽車零部件兩大產(chǎn)業(yè)板塊，是中國領(lǐng)先的打印機(jī)和汽車零部件供應(yīng)商。以汽車板塊為例，客戶涵蓋全球前十中的六大供應(yīng)商，在海外與特斯拉(TSLA.US)等企業(yè)、國內(nèi)與長(zhǎng)城汽車等企業(yè)都有深度合作。

公司的全球業(yè)務(wù)布局正在穩(wěn)步推進(jìn)，目前在中國、越南、墨西哥共擁有12大工業(yè)園區(qū)。其中，有6個(gè)汽車板塊的園區(qū)、6個(gè)辦公自動(dòng)化的園區(qū)。深圳的園區(qū)物業(yè)建筑面積接近30萬平。全球12個(gè)園區(qū)加起來接近90萬平。

注：億和控股上市以來的營(yíng)收?qǐng)D

從業(yè)績(jī)上看，2021年億和控股營(yíng)收為51.09億港元，同比增長(zhǎng)27.4%；凈利潤(rùn)為1.55億港幣，同比增幅11倍。公司收入、毛利率、凈利率等多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)均回到了過去五年的高位。同時(shí)，公司保持了年度30%的派息率。

值得注意的是，億和控股在毛利率方面亦實(shí)現(xiàn)了37%的增長(zhǎng)，達(dá)到10億港元，而在2022年此一指標(biāo)仍有可能繼續(xù)擴(kuò)大。

汽車業(yè)務(wù)是驅(qū)動(dòng)億和控股2022年業(yè)績(jī)及毛利率發(fā)展的第二增長(zhǎng)曲線：2021年整個(gè)汽車板塊的銷售是13.6億，相比2020年增長(zhǎng)接近50%。

得益于汽車零部件優(yōu)秀的表現(xiàn)，億和控股業(yè)績(jī)預(yù)期出現(xiàn)變化，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是公司成長(zhǎng)預(yù)期，2021年收入開始加速增長(zhǎng)，而墨西哥二期項(xiàng)目投產(chǎn)也為2022年帶來更高的期望；二是公司盈利明顯改善，汽車零部件業(yè)務(wù)未來將提高公司的毛利率水平。

將時(shí)間線放長(zhǎng)，億和控股將在2022年年底或者是明年年初的時(shí)候開始墨石哥工廠三期的建設(shè)，計(jì)劃將具備產(chǎn)能20億。

在4月12日的業(yè)績(jī)會(huì)上，億和控股管理層透露，得益于多重優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑的護(hù)城河和汽車板塊十年磨一劍的厚積薄發(fā)，目前公司汽車板塊具備年產(chǎn)能50億元，但靜態(tài)訂單已經(jīng)超過130億元（訂單持續(xù)動(dòng)態(tài)增加）。后續(xù)產(chǎn)能利用率提升空間大，速度快。而且由于50億產(chǎn)能的資本開支已經(jīng)基本完成，公司新增固定資產(chǎn)產(chǎn)值率遠(yuǎn)遠(yuǎn)數(shù)倍高于行業(yè)平均水平。，，同時(shí)經(jīng)過多年的砥礪前行，固定資產(chǎn)的折舊已經(jīng)過了高峰期，低折舊疊加產(chǎn)能利用率的快速提升，經(jīng)營(yíng)杠桿將得到指數(shù)級(jí)的加速釋放，做到真正的量潤(rùn)齊升。

雖然國內(nèi)疫情管控對(duì)公司供應(yīng)鏈存在擾動(dòng)，但得益于公司全球化布局，截止2022年一季度為止，公司整個(gè)業(yè)務(wù)進(jìn)展的情況符合年初制訂的戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)預(yù)期。

 注：億和控股的全球工業(yè)園布局

億和控股同樣存在與其他造車新勢(shì)力和相關(guān)供應(yīng)鏈達(dá)成合作的潛力。2021年造車新勢(shì)力銷量均翻倍，其中蔚來、小鵬及理想汽車銷量領(lǐng)先，分別增長(zhǎng)109.1%、262.98%及177.37%。傳統(tǒng)車企紛紛轉(zhuǎn)型，單獨(dú)成立新能源汽車品牌，包括北汽、上汽及長(zhǎng)城等，銷量基本也呈翻倍態(tài)勢(shì)。

考慮到整個(gè)新能源汽車板塊的成長(zhǎng)、億和控股產(chǎn)能的釋放，一位汽車行業(yè)的分析師認(rèn)為，億和控股2022年的營(yíng)收或?qū)⒊^70億元、凈利潤(rùn)直接翻倍；而2023年其營(yíng)收或?qū)⒊^100億元。

倘是凈利潤(rùn)直接翻倍，則以億和控股目前的股價(jià)，其市盈率僅為9左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A股或美股其它特斯拉概念股的市盈率水準(zhǔn)。以A股為例，特斯拉概念股的合鍛智能市率39陪，方正電機(jī)135倍。

雖然A股與港股存在較大的市盈率差異，但如此之高的差距，亦是未能反應(yīng)億和控股合理的估值。

值得回味的一點(diǎn)是，億和控股目前全球12大工業(yè)區(qū)均是自營(yíng)，未有租賃。目前，億和控股賬面凈資產(chǎn)超過26億元，完全沒有充分反映公司的固定資產(chǎn)價(jià)值。

從大的環(huán)境上看，港股經(jīng)歷了一年多的大幅下跌，基本上已經(jīng)回到了2016年的估值水平，離2008年的低點(diǎn)也不是很遠(yuǎn)，當(dāng)前已具備較高的投資性價(jià)比，估值也進(jìn)入修復(fù)階段。

作為其中的注腳，回購是一個(gè)“有故事”的數(shù)據(jù)。參看歷史發(fā)現(xiàn)，港股參與回購的公司數(shù)量峰值與大盤底部呈現(xiàn)出緊密關(guān)系，回購公司數(shù)量的峰值領(lǐng)先大盤低點(diǎn)1個(gè)月。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，2022年以來港股市場(chǎng)上回購股份總量為19.79億股，回購總額達(dá)165.34億港元，同比分別增長(zhǎng)85.97%、161.68%。

其中，回購金額超過1億港元的上市公司14家。其中，騰訊控股、友邦保險(xiǎn)、小米集團(tuán)、中國燃?xì)獾幕刭徑痤~均超過10億港元；中國移動(dòng)、藥明生物的回購金額均超過8億港元。

作為新入列的億元回購大軍的一員，億和控股2億元的回購可列其中前20位，而在這前20位的企業(yè)里，市值低于50億元的僅億和控股一家。

公司管理層為公司各項(xiàng)戰(zhàn)略的制定者，是戰(zhàn)術(shù)層面的一線指揮者，對(duì)公司質(zhì)地最為了解。超過億元的實(shí)打?qū)嵒刭?，代表著管理層?duì)公司發(fā)展的信心。

億和控股將回購回購的股價(jià)目標(biāo)設(shè)置在不高于2港元，在另一個(gè)側(cè)面證明，管理層堅(jiān)信公司的合理估值會(huì)在2港元以上。而從股價(jià)上看，2011年11月10日億和控股股價(jià)亦達(dá)到6年高點(diǎn)的2.58港元。

在歷史上，億和控股股價(jià)最高曾至8.31港元，但2021年的營(yíng)收已創(chuàng)下歷史最好營(yíng)收，而2022年在營(yíng)收、毛利及凈利潤(rùn)方面均有可能創(chuàng)下歷史新高。

從交易金額來看，自2021年11月以來，億和控股在整體市場(chǎng)低迷的前提下，日均交易金額超過3000萬元，跑贏港股市場(chǎng)90%以上的標(biāo)的。

市場(chǎng)會(huì)注意到這顆新能源汽車賽道上的“滄海遺珠”嗎？