瑞信：維持香港寬頻(01310)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降10.6%至10.1港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞信發(fā)布研究報(bào)告稱，維持香港寬頻(01310)“中性”評(píng)級(jí)，新的估值模型反映了ARPU及利潤(rùn)率受壓，2022-24財(cái)年每股盈測(cè)下調(diào)3%/18%/26%，目標(biāo)價(jià)由11.3港元降10.6%至10.1港元。另表示對(duì)公司透過(guò)價(jià)格戰(zhàn)達(dá)到價(jià)值增值的能力缺乏信心，但認(rèn)為該股2023年預(yù)測(cè)市盈率20.9倍合理。

報(bào)告提到，公司公布2022上半財(cái)年業(yè)績(jī)后，該行采用新估值模型。雖然期內(nèi)收入及凈利潤(rùn)同比增9%/527%，高于該行預(yù)測(cè)7%/43%，但服務(wù)收入跌8%，業(yè)績(jī)及前景的吸引力較小。公司的目標(biāo)是2022-24財(cái)年累計(jì)股息達(dá)每股2.7元，該行預(yù)計(jì)相關(guān)目標(biāo)無(wú)法達(dá)成，只有每股2.51港元，已意味3年期間的股息率為9%。

該行認(rèn)為，管理層在多項(xiàng)業(yè)務(wù)之間進(jìn)行價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的方向，可能會(huì)阻礙每月每戶收入(ARPU)恢復(fù)。受惠于過(guò)去幾年收購(gòu)后的營(yíng)運(yùn)效率提升，相信可維持穩(wěn)定的服務(wù)除息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)率(EBITDA margin)，而綜合利潤(rùn)率就可能有壓力。