視密卡行業(yè)龍頭 國微技術(shù)（02239）正在悄悄改變你我生活

我曾經(jīng)和朋友有過一段主題為，沒有投資經(jīng)驗，也看不懂財務(wù)報表的股市“小白”有沒有機會在股市中賺錢的對話。我的觀點是“小白”也能在股市中賺錢，但前提是要有一顆善于觀察生活的心。朋友不解，我反問道，你是否覺察到因為二胎政策的逐步放開，大家更愛買空間更大的SUV了?你是否發(fā)現(xiàn)越來越多的人愛喝高檔白酒了呢?朋友頓時明白，只要做一個有心人，我們就能從生活的變化中發(fā)現(xiàn)隱藏在背后的投資機會。如此，我們就要需要去尋找那些能夠改變我們生活的企業(yè)。

縱觀人類歷史，那些能夠改變?nèi)藗兩畹墓?，有很多都成為了偉大的公司，比如蘋果公司、比如騰訊(00700)、比如華為……。然而并不只是這些巨頭們才能改變?nèi)藗兊纳?，有一些小公司也同樣具備這樣的能力，比如國微技術(shù)(02239)。

視密卡行業(yè)龍頭企業(yè)

國微技術(shù)這家市值僅8億港元出頭，也沒有驚艷的股價表現(xiàn)，在港股市場上屬于“路人甲”一類。這樣一家公司，真的能改變?nèi)藗兊纳?別先入為主，看看這家公司的業(yè)務(wù)再說。

智通財經(jīng)APP獲悉，國微技術(shù)是一家全球支付電視廣播接收及中國移動POS(或mPOS)支付系統(tǒng)的領(lǐng)先安全解決方案供應(yīng)商。根據(jù)公司2016年年報顯示，公司旗下有兩大主營業(yè)務(wù)：視密卡和mPOS機。這兩大業(yè)務(wù)板塊共實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入5905.39萬美元(如無說明，單位下同)，其中視密卡收入3802.67萬元，占比64.39%;mPOS機收入2102.72萬元，占比35.61%，按地域分類銷售收入有39.35%來自中國，60.65%來自海外。

從銷售收入來看，不到5億元人民幣的收入似乎體量不大，但市場占有率在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。

根據(jù)Frost&Sullivan的資料顯示,按銷量及收益計,國微于二零一四年在全球視密卡市場占市場份額為48.7%，排名首位。

公司的mPOS機，也稱迷你掌上POS機。按二零一四年銷量計,占市場份額為6.6%，是中國第二大mPOS機供應(yīng)商。這么看來，這家公司似乎還有些看頭，問題是這兩種產(chǎn)品為何能和改變生活掛鉤?他們能夠解決什么問題?

視密卡：一種“消滅”電視機頂盒的產(chǎn)品

隨著生活水平日益改善，人們越來越注重改變生活中的細(xì)節(jié)來提升生活品質(zhì)。隨著平板電視逐漸走近千家萬戶，傳統(tǒng)的數(shù)字電視機頂盒已經(jīng)開始淪為有礙觀瞻的“雞肋”產(chǎn)品。

所以各種各樣的電視盒子應(yīng)運而生，成為“挽救”機頂盒的時髦電子產(chǎn)品。然而，當(dāng)樂視、小米、創(chuàng)維們還在做OTT電視盒子時，以國微科技為代表的企業(yè)已經(jīng)著手生產(chǎn)替代電視機頂盒的產(chǎn)品——視密卡。

根據(jù)度娘的解釋，視密卡(CAM卡)，是一種數(shù)字視頻條件接收模塊，是一個連接電視機與外部信號源的設(shè)備。它可以將壓縮的數(shù)字信號轉(zhuǎn)成電視內(nèi)容，并在電視機上顯示出來。視密卡(也稱大卡)和智能卡(也稱小卡)配合使用，插入帶有CI接口的數(shù)字電視一體機，使用戶無需機頂盒直接收看所訂購的付費數(shù)字電視內(nèi)容。

智通財經(jīng)APP注意到，視密卡不僅集成化程度高，其相對于數(shù)字機頂盒和網(wǎng)絡(luò)機頂盒而言還具有多項優(yōu)勢(詳見下圖)。

資料來源：視密卡官方旗艦店

可見，視密卡能夠給人們在使用電視時帶來便利。那么這些視密卡的“競爭對手”們的市場會不會被擠壓呢?可以用一組數(shù)據(jù)來做參考。

智通財經(jīng)APP獲悉，有數(shù)據(jù)顯示，2017年第一季度電視盒子線上零售量為118.24萬臺，同比下降28%，環(huán)比下降31.2%;2017年一季度線上銷售額為2.67億元，同比下降28.8%，環(huán)比下降25.6%。

有分析指出，自2015年以來，OTT盒子一方面整體增速趨于平穩(wěn);另一方面，因監(jiān)管“紅線”，廠家銳減，行業(yè)呈現(xiàn)出集中度高的態(tài)勢。OTT盒子再現(xiàn)爆發(fā)式增長的可能性微乎其微。

這種觀點也得到了家電觀察家劉步塵的認(rèn)同。他認(rèn)為，不僅是OTT盒子，傳統(tǒng)廣電數(shù)字機頂盒、通信運營商機頂盒領(lǐng)域等數(shù)字機頂盒細(xì)分品類均為過渡性產(chǎn)品，終將被數(shù)字電視一體機取代。

智通財經(jīng)APP注意到，與電視盒子銷售下滑相對應(yīng)的是國微技術(shù)業(yè)績增長。

7月26日，國微技術(shù)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，受益于視密卡產(chǎn)品銷售以及新區(qū)塊鏈產(chǎn)品及O2O智能終端銷售增長。

預(yù)期2017年上半年的綜合純利較2016年同期的綜合純利大幅上升逾70%。

數(shù)據(jù)顯示，2016年全球電視機銷量約2.2億臺，視密卡官方旗艦店售價大多為200元人民幣每張，據(jù)此測算視密卡的市場空間應(yīng)該在400億元人民幣左右，但國微技術(shù)2016年來自視密卡的營業(yè)收入僅為不到3億元人民幣，說明視密卡的市場空間還沒有充分打開。其原因其實不難解釋。

目前來看，視密卡必須要在數(shù)字一體機上才能使用，由于數(shù)字一體機的生產(chǎn)成本相對較高，因此部分用戶或許不會為了免于安裝機頂盒而選擇購買數(shù)字電視一體機，這導(dǎo)致數(shù)字電視一體機的滲透率并不高。另外，由于我國的廣電系統(tǒng)整合難度較大，各個地區(qū)加密的CA就有多種。加之各地方政策不統(tǒng)一，對廣電系統(tǒng)的考核指標(biāo)也不一樣。這些都是限制視密卡在國內(nèi)發(fā)展的原因。

不過在需求和好的產(chǎn)品面前，相信這些問題會得到解決。何況國微技術(shù)還有另一種產(chǎn)品——POS機。

智能POS機成第三方支付新藍(lán)海

說到POS機我們可能會在主觀上認(rèn)為，現(xiàn)在移動支付那么發(fā)達，手機已經(jīng)在一定程度上取代POS機的功能，加之中國政府對非銀行付款機構(gòu)有關(guān)的風(fēng)險監(jiān)管政策越來越嚴(yán)格，POS機的銷售不會受到影響嗎?

不可否認(rèn)，上述問題對國微mPOS的銷售確實存在影響。2016年年報顯示，國微mPOS機的銷售金額為2110萬美元，同比下滑了24.3%。

誠然，面對現(xiàn)今層出不窮的支付及交互技術(shù)，傳統(tǒng)POS機只能刷卡支付的模式早已不能滿足支付需求;另一方面，由于支付寶和微信等第三方軟件早已具備收款付款功能，實際上就單純的收賬環(huán)節(jié)不再需要POS機了。

但是，這就意味著POS機會走向消亡嗎?至少在短期內(nèi)無法預(yù)見。

因為POS機除了收賬之外，還具有一定的管理功能，尤其是對于一些連鎖化經(jīng)營的行業(yè)來說更是如此，多種支付口徑及對進、銷、存失去管理將直接導(dǎo)致企業(yè)運營管理的崩潰。因此從這種層面上來講，支付寶、微信們更多的是爭奪移動支付C端的市場，對于需要管理功能的B端來說，POS機仍具有其存在的價值與空間。

有分析認(rèn)為，為了進一步鞏固自己的護城河，POS機行業(yè)需要在自己的管理功能上深耕，為商戶提供多種服務(wù)，而這些服務(wù)的核心基礎(chǔ)是數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的管理、數(shù)據(jù)的挖掘、數(shù)據(jù)的應(yīng)用。

因此，隨著智能POS技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)監(jiān)管的日漸規(guī)范，未來智能POS機的核心競爭力將是大數(shù)據(jù)的積累、專業(yè)化的解決方案和營銷服務(wù)的創(chuàng)新。

據(jù)互聯(lián)網(wǎng)研究機構(gòu)易觀智庫發(fā)布的《中國智能POS行業(yè)專題分析2017》報告顯示，2012年到2016年，中國社會消費品零售總額年增長率達到10%以上。國家工商總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2016年底，全國實有各類市場主體8704.4萬戶，全年新增市場主體1651.3萬戶，同比增長11.6%。

這對智能POS機行業(yè)來說是一個巨大的契機。然而，根據(jù)報告數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，我國約有聯(lián)網(wǎng)POS終端3000萬臺，其中智能POS機占比僅為約1%。在競爭激烈的第三方支付行業(yè)中，堪稱潛力巨大的新藍(lán)海。

國微技術(shù)要想搶占市場自然要有過硬的產(chǎn)品。智通財經(jīng)APP注意到，在國微技術(shù)官網(wǎng)展示的POS機當(dāng)中，其移動智能支付終端，具備掃碼支付、刷卡支付、會員管理、卡券核銷、團購驗證等功能，能用廣泛應(yīng)用與批發(fā)、零售、保險、物流等領(lǐng)域。

其全棲智能收銀臺集收銀管理、POS刷卡、掃碼支付、票據(jù)打印、客顯等功能于一身，可外接錢箱、掃碼槍、電子秤等設(shè)備，后臺管理系統(tǒng)不僅為商戶提供了完整的收銀解決方案，也能夠讓交易變得更簡單。此外該產(chǎn)品還支持人臉識別、指紋識別和身份證識別，安全性大大提升。

除此之外，在今年7月27日舉辦的中國國際金融展中，國微技術(shù)展出了一款壁掛式智能自助服務(wù)終端。這款融合了AI技術(shù)的終端設(shè)備，可實現(xiàn)身份認(rèn)證、在線下單及通過掃碼、刷卡、非接等完成支付操作，還兼具大數(shù)據(jù)和云計算能力，可進行數(shù)據(jù)采集和分析，實現(xiàn)信息統(tǒng)計、人流監(jiān)控、系統(tǒng)監(jiān)控等，為銀行和新零售海購業(yè)務(wù)運營提供強有力的數(shù)據(jù)支撐。

由此看來，國微技術(shù)目前做的是在收視和智能支付兩個領(lǐng)域給人們的生活帶來便利。從行業(yè)發(fā)展空間來看似乎還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達到飽和，國微的未來值得關(guān)注。不僅如此，國微股價目前12.87倍的PE和1.06倍的PB在港股電子消費品行業(yè)中屬于估值偏低。月內(nèi)其股價已經(jīng)累計上漲14.47%，似乎也在向市場宣告它不會甘于平庸。