軌道交通產業(yè)數字化提升，智能軌交檢測龍頭國鐵科技闖關科創(chuàng)板

近年來，隨著我國經濟高速增長和城市化進程快速推進，我國城市軌道交通行業(yè)也得以快速發(fā)展，運營線路長度、客運量、在建線路長度屢創(chuàng)歷史新高。

截至2020年末，全國鐵路營業(yè)里程增加至14.63萬公里，其中高鐵里程達到3.79萬公里；全國45個城市城市軌道交通運營線路總長度已達到7,354.70公里；鐵路建設方面，“十四五”期間在建、已批項目規(guī)模已達3.19萬億元。預計到2035年，全國鐵路網將達到20萬公里左右，其中高鐵7萬公里左右；全國61個城市在實施城軌交通線網建設規(guī)劃，規(guī)劃線路總長達7085.5公里。

作為關系國計民生的基礎性行業(yè)之一，軌道交通行業(yè)是亦是受到中央和各級地方政府的高度重視和國家產業(yè)政策重點支持的戰(zhàn)略新興產業(yè)。近日，一家軌道交通安全監(jiān)測檢測與智能運維企業(yè)進入了資本市場的視線。

據智通財經APP了解，哈爾濱國鐵科技集團股份有限公司（簡稱“國鐵科技”）已于2021年12月27日遞交科創(chuàng)板上市申請，并將于2022年4月27日首發(fā)上會。

據招股書披露的股權結構顯示，公司的控股股東是哈爾濱局集團公司，持有公司72.56%的股份。國鐵集團為公司的實際控制人，通過哈爾濱局集團公司、北京局集團公司、成都局集團公司和國鐵信息合計持有公司84.56%股權。

（來源：招股書）

營業(yè)收入穩(wěn)步增長，市場地位行業(yè)領先

國鐵科技專注于軌道交通安全監(jiān)測檢測、鐵路專業(yè)信息化和智能裝備業(yè)務，公司依托非接觸紅外動態(tài)測溫技術、RFID射頻識別技術、在線聲學診斷技術等9項核心技術，全面覆蓋鐵路動車、客車、貨車、機車、地鐵等各種軌道交通地對車、車對地、車對網在線動態(tài)安全監(jiān)測檢測領域，致力于保障軌道交通列車運行安全，提升高速運行、惡劣運行環(huán)境下的安全檢測與智能設備運行效率，實現智能化、數字化交通管理。

據智通財經APP了解，公司是國內少數具備完備的軌道交通安全監(jiān)測檢測產品，同時主要產品在鐵路和地鐵領域均取得較大的市場份額的高科技企業(yè)，市場地位行業(yè)領先。

在高鐵領域、重載及客貨混跑鐵路領域、城市軌道交通領域，公司主要產品的對應市場占有率均排名行業(yè)第一，在軌道交通安全監(jiān)測檢測與智能運維行業(yè)內處于市場領先地位。截至2021年12月末，公司在線聯(lián)網運行的車輛軸溫智能探測系統(tǒng)（THDS）市場占有率約48%、車輛滾動軸承故障軌邊聲學診斷系統(tǒng)（TADS）市場占有率約90%、貨車故障軌旁圖像檢測系統(tǒng)（TFDS系統(tǒng)）市場占有率約33%、車號自動識別系統(tǒng)（AEI）市場占有率約70%。

作為軌道交通安全監(jiān)測檢測與智能運維行業(yè)中產品體系最全的企業(yè)之一，公司營業(yè)收入持續(xù)增長。2019年、2020年及2021年，國鐵科技營業(yè)收入分別為6.89億元、8.01億元和8.71億元。與此同時，公司盈利能力也在穩(wěn)步提升，報告期內公司凈利潤分別為1.09億元、1.08億元及1.18億元。公司表示，報告期內營業(yè)收入和凈利潤增長主要原因是公司不斷加強軌道交通產品及設備研發(fā)，拓展產品、服務銷售市場，擴大應用場景。

公司主要產品包括軌道交通安全監(jiān)測檢測類產品、鐵路專業(yè)信息化產品及智能裝備產品，同時提供軌道交通專業(yè)技術服務。

其中，軌道交通產品銷售業(yè)務是公司主要的營業(yè)收入來源，報告期內該部分收入分別為5.78億元、6.39億元和6.52億元，占主營業(yè)務收入的比重分別為83.89%、79.71%和74.85%。

不過公司軌道交通專業(yè)技術服務的收入及占比也在持續(xù)提升，收入分別為1.11億元、1.63億元和2.19億元，占主營業(yè)務收入比重分別為16.11%、20.29%和25.15%。

（來源：招股書）

再從應用領域來看，公司的營業(yè)收入分為鐵路領域和城市軌道交通領域。據招股書顯示，公司超87%的收入來自鐵路領域。于報告期內，該領域為公司貢獻收入分別為6.03億元、6.99億元及7.87億元。

若按照運輸方式進一步細分來看，鐵路領域又可分為高速鐵路、重載及客貨混跑鐵路兩類。報告期內，公司產品應用于高速鐵路領域形成的銷售收入占比分別為22.10%、24.72%和28.93%，應用于重載及客貨混跑鐵路領域形成的銷售收入占比為65.38%、62.51%和61.35%。

（來源：招股書）

而重載及客貨混跑鐵路領域的銷售占比較高與我國鐵路運營里程結構有關。據招股書顯示，截至2020年末，全國鐵路運營里程14.63萬公里，其中高鐵運營里程3.79萬公里，重載及客貨混跑鐵路10.84萬公里，高鐵運營里程與重載及客貨混跑鐵路運營里程的比保持在1：3左右。公司相關領域的收入占比與當前我國鐵路運營里程結構相匹配。

面臨大客戶依賴及季節(jié)性波動風險

然而，行業(yè)領先的國鐵科技卻面臨著面臨著客戶集中度較高的風險。于報告期內，公司前五大客戶收入占營業(yè)收入的比例分別為36.63%、39.17%、44.01%，前五大客戶收入按同一控制下企業(yè)合并口徑統(tǒng)計占比分別為81.56%、81.72%和86.57%。

通過仔細分析公司招股書，我們發(fā)現國鐵科技客戶集中度相對較高是由鐵路行業(yè)的市場格局所決定的。在我國鐵路運輸營運具有公益性質，且其關系國計民生，自1949年起，鐵道部就作為國家政府機構對全國鐵路實行歸口管理，負責鐵路運輸統(tǒng)一調度指揮與國家鐵路客貨運輸經營管理。而公司作為軌道交通安全監(jiān)測檢測、專業(yè)信息化及智能裝備產品的提供商和服務商，受我國鐵路行業(yè)管理體制的影響，公司的主要客戶亦為鐵路系統(tǒng)內的運輸企業(yè)公司對國鐵集團的銷售比例較高、客戶較為集中，主要與公司主要客戶所處行業(yè)特有的經營模式相關。對此國鐵科技直言這未對公司生產經營構成重大不利影響。公司還表示，未來公司將繼續(xù)提高產品核心競爭力，對地方鐵路客戶及城市軌道交通客戶的收入占比有望進一步提高。

與此同時，由于行業(yè)特性，公司還面臨經營業(yè)績的季節(jié)性風險。于報告期內，公司第四季度確認的銷售收入占當年營業(yè)收入的比例分別為67.90%、60.86%和67.06%。據智通財經APP了解，公司的下游客戶主要為鐵路運輸企業(yè)、鐵路工程建設和城市軌道交通運營單位，上述客戶一般于年初制定投資預算與采購計劃，并在上半年履行內部審批和招標程序，考慮到生產周期和安裝、調試情況，公司收入確認相對集中在第四季度，因而公司經營業(yè)績存在季節(jié)性波動的風險。

綜合來看，國鐵科技作為行業(yè)中產品體系最全的企業(yè)之一，憑借技術優(yōu)勢和完善售后服務體系占據了較大的市場份額。但隨著公司的持續(xù)發(fā)展，身處軌道交通行業(yè)這個資金、技術密集型產業(yè)，產品的技術開發(fā)和運營均需要大量的資金投入，公司需要進一步拓寬融資渠道以提升其行業(yè)競爭力。

此次上市，國鐵科技擬募集資金6.44億元，用于收購國鐵印務有限公司100%股權、紅外探測器研發(fā)及產業(yè)化項目、天津武清檢測試驗中心建設項目、軌道交通智能識別終端產業(yè)化項目。

（來源：招股書）

公司表示以上募投項目將進一步拓寬公司軌道交通安全監(jiān)測檢測設備、智能裝備產品體系及相關服務范圍，提高研發(fā)能力和管理效率，滿足安全監(jiān)測檢測類設備、智能裝備產品創(chuàng)新需求，從而增強公司可持續(xù)發(fā)展能力和綜合競爭力。