日元逼近130了 想讓日本央行出手依然很難

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，據(jù)知情人士透露，相較于持續(xù)疲軟的日元，通脹預(yù)期更有可能對(duì)日本央行未來調(diào)整大規(guī)模刺激計(jì)劃和鴿派指引產(chǎn)生更大影響。

周三，日元延續(xù)跌勢(shì)。由于日本央行與美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上的背離，交易員押注美國(guó)和日本的利率將進(jìn)一步分化，日元連續(xù)第14個(gè)交易日下跌，美元兌日元匯率一度突破129，不斷逼近130關(guān)口，日元?jiǎng)?chuàng)下2002年5月以來新低。截至發(fā)稿，美元兌日元匯率為128.63。

日元的持續(xù)貶值引來了日本政府官員的口頭干預(yù)。4月19日，日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一警告稱，目前日元貶值對(duì)經(jīng)濟(jì)的損害大于其帶來的好處。他表示：“匯率急劇波動(dòng)是不可取的。日元疲軟有其優(yōu)點(diǎn)，但在當(dāng)前全球原油和原材料成本飆升的情況下，劣勢(shì)更大。日元疲軟推高了進(jìn)口價(jià)格，損害了無法轉(zhuǎn)嫁成本的消費(fèi)者和企業(yè)?！钡?，對(duì)于日本央行應(yīng)如何應(yīng)對(duì)、以及是否會(huì)選擇人為干預(yù)，鈴木俊一則拒絕評(píng)論。

4月18日，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示，日元近期的跌勢(shì)“相當(dāng)劇烈”，可能會(huì)令企業(yè)難以制定商業(yè)計(jì)劃。這也是這位日本央行掌舵人迄今為止對(duì)日元貶值所發(fā)出的最強(qiáng)烈警告。

日本央行更關(guān)注通脹 而非日元走勢(shì)

今年以來，日元是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)最差的貨幣，兌主要貨幣跌幅在10%左右。市場(chǎng)臆測(cè)，日本央行可能調(diào)整其現(xiàn)行指引以阻止日元進(jìn)一步貶值。

然而，知情人士指出，雖然不排除日本央行調(diào)整指引的可能性，但由于日本經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)到疫情爆發(fā)前的水平，日本央行可能不急于對(duì)日元貶值進(jìn)行干預(yù)。知情人士還透露，日本央行也無意使用貨幣政策工具直接抑制日元跌勢(shì)，因?yàn)榇伺e可能被解讀為操縱匯率，這超出了央行的職權(quán)范圍。

熟悉日本央行的知情人士稱：“現(xiàn)在加息或發(fā)出加息信號(hào)將損害日本經(jīng)濟(jì)?！薄叭赵邉?shì)從來不是貨幣政策的直接目標(biāo)?！?/p>

他們指出，只有在日元貶值及其他推高物價(jià)的因素使日本通脹率永久維持在2%的目標(biāo)附近時(shí)，日本央行才會(huì)考慮調(diào)整其鴿派指引，“如果通脹持續(xù)上升并導(dǎo)致長(zhǎng)期通脹預(yù)期明顯轉(zhuǎn)變，日本央行才可能有調(diào)整政策的空間。”

知情人士這番言論符合此前日本首相岸田文雄的表態(tài)。4月15日，岸田文雄就曾表示，日本央行的貨幣政策應(yīng)以維持日本通脹率達(dá)到2%為目標(biāo)。

日本央行也通過實(shí)際行動(dòng)兌現(xiàn)其對(duì)維持超寬松貨幣政策的堅(jiān)定承諾。周三，日本央行表示，由于10年期日本國(guó)債收益率觸及其容忍區(qū)間的上限，將以0.25%的固定利率無限量購(gòu)買10年期政府債券。這是日本央行自2月份以來第三次采取行動(dòng)以捍衛(wèi)其收益率目標(biāo)。

對(duì)于日本央行來說，過去長(zhǎng)達(dá)20年的嚴(yán)重通縮令其后怕。日本2月份核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)僅同比上漲0.6%，遠(yuǎn)低于日本央行2.0%的目標(biāo)。日本央行表示，根深蒂固的通縮心態(tài)將阻止物價(jià)的快速上漲。

黑田東彥此前也曾表示，僅由成本上升推高的通脹并不是他所尋求的穩(wěn)定目標(biāo)，央行必須隨時(shí)準(zhǔn)備推出刺激措施。他還指出，成本推升型通脹將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成壓力，但任何緊縮性政策都可能對(duì)企業(yè)利潤(rùn)、就業(yè)和工資造成“相當(dāng)大程度”的負(fù)面影響，從而打擊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

短期通脹預(yù)期上升 日本央行會(huì)出手干預(yù)嗎?

不過，近期有跡象表明，短期內(nèi)通脹預(yù)期正在上升。調(diào)查顯示，企業(yè)預(yù)計(jì)本財(cái)年日本通脹率將達(dá)到1.8%，為有記錄以來的最高預(yù)期。此外，另一項(xiàng)調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)一年后房?jī)r(jià)將上漲的家庭比例達(dá)到14年以來的高點(diǎn)。

資深觀察人士Naomi Muguruma預(yù)計(jì)，日本央行可能在4月27-28日的利率會(huì)議上將政策指導(dǎo)略微轉(zhuǎn)向鷹派立場(chǎng)。日本央行還可能上調(diào)今年的物價(jià)預(yù)期，因?yàn)槿剂铣杀旧仙鸵酝ㄐ刨M(fèi)用削減的效應(yīng)逐漸消退將導(dǎo)致核心CPI從4月份開始加速升至2%左右。

在短期通脹預(yù)期上升的情況下，日本央行是否會(huì)出手干預(yù)還有待觀察。知情人士表示，日本央行是否以及何時(shí)調(diào)整現(xiàn)行指引，將取決于通脹率在2%左右停留多久時(shí)間，以及工資和消費(fèi)的強(qiáng)勁反彈是否足以讓經(jīng)濟(jì)走上可持續(xù)復(fù)蘇的道路。一些市場(chǎng)投資者表示，只有在日本面臨日元、國(guó)內(nèi)股票和債券的“三重”拋售時(shí)，干預(yù)才會(huì)成為一種選擇。