長江證券：疫情限制用電增長 綠電高增擠壓火電

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國家統(tǒng)計(jì)局、國家能源局發(fā)布2022年3月份全社會發(fā)、用電量數(shù)據(jù)：3月份我國全社會用電量達(dá)到6944億千瓦時(同比增3.5%);全國統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)電機(jī)組發(fā)電量達(dá)到6702億千瓦時(同比增0.2%)。長江證券發(fā)布行業(yè)研究報(bào)告稱，“碳中和”時代號召和電力市場化改革將貫穿整個“十四五”期間，認(rèn)為電力運(yùn)營商的內(nèi)在價(jià)值將全面重估。電力價(jià)格形成機(jī)制的改革和完善，有望催化火電經(jīng)營邊際改善，推薦關(guān)注華能國際(600011.SH)、福能股份(600483.SH)和粵電力A(000539.SZ);新能源裝機(jī)快速成長，同時綠電價(jià)值日益凸顯之下，推薦三峽能源(600905.SH)、龍?jiān)措娏?001289.SZ)和中國核電(601985.SH);水電板塊推薦長江電力(600900.SH)和華能水電(600025.SH);電網(wǎng)板塊推薦三峽水利(600116.SH)。

長江證券主要觀點(diǎn)如下：

全社會用電穩(wěn)步增長，疫情限制增速表現(xiàn)。

3月我國全社會用電量達(dá)到6944億千瓦時，同比增長3.5%，全社會用電量依然保持穩(wěn)步增長，其主因系我國經(jīng)濟(jì)依然持續(xù)擴(kuò)張區(qū)間。但從用電量增速的環(huán)比表現(xiàn)來看，3月用電量同比增速較1-2月份回落2.3個百分點(diǎn)，增速回落主要原因系疫情所致，東部及東北地區(qū)3月份全社會用電量增速分別為2.2%和0.9%，在一定程度上限制了全國用電量增速。

從細(xì)分用電角度看，3月生產(chǎn)用電增速保持了同步回落，3月第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長2.3%，其中制造業(yè)用電量同比增速達(dá)5.7%，增速環(huán)比2月回落2.9個百分點(diǎn)，而與1-2月制造業(yè)累計(jì)用電量同比增速相比，3月增速回升了5.2個百分點(diǎn)，此處出現(xiàn)差異主要原因系今年2月因?yàn)榈突鶖?shù)所以同比增速偏高，3月相較1-2月增速仍有提升，表明制造業(yè)生產(chǎn)在3月同比擴(kuò)張。根據(jù)今年3月用電量與同比增速對去年3月用電量進(jìn)行重述后估算，3月一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)及城鄉(xiāng)居民用電對全社會用電增速的影響分別為3.6%、45.9%、17.4%和34.9%。

清潔能源快速增長，火電增速有所回落。

受經(jīng)濟(jì)增速回落拉低用電增速影響，3月份全國統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)電機(jī)組發(fā)電量達(dá)到6702億千瓦時，同比增加0.2%，與1-2月份同比增長4.0%相比，3月份發(fā)電量增速回落3.8個百分點(diǎn)。水電方面，3月我國氣候總體呈現(xiàn)“暖濕”的特征，全國平均降雨量32.6毫米，較常年同期偏多15.5%。在偏豐的來水拉動下，全國水電發(fā)電量較1-2月表現(xiàn)更為優(yōu)異，同比增速擴(kuò)大至19.8%。

新能源方面，在自然條件轉(zhuǎn)好的拉動下，風(fēng)電及光伏發(fā)電量分別同比增長23.8%和16.8%，相比1-2月風(fēng)電發(fā)電量增速實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，光伏發(fā)電量增速擴(kuò)大10.3個百分點(diǎn)。核電增速表現(xiàn)穩(wěn)健，3月份在去年同期11.7%的增速基礎(chǔ)下同比增長了2.2%?；痣姲l(fā)電量為4688億千瓦時，同比減少5.7%，火電同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，主要原因或系：1)清潔能源快速增長，火電由于出力優(yōu)先級靠后，發(fā)電空間讓路于清潔能源裝機(jī)出力;2)3月全國受疫情影響，經(jīng)濟(jì)需求有所回落，火電發(fā)電量下滑。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)煤價(jià)非季節(jié)性上漲風(fēng)險(xiǎn);2)電力供需惡化風(fēng)險(xiǎn)。

本文來自長江證券公用事業(yè)行業(yè)研究報(bào)告，分析師：張韋華、司旗、宋尚騫。智通財(cái)經(jīng)編輯：王岳川。