女鞋品牌大玩多元化轉(zhuǎn)型，千百度(01028)收購(gòu)幼兒園后股價(jià)創(chuàng)52周新高

女鞋和幼兒園，本是兩個(gè)八竿子打不著的領(lǐng)域，這一次卻一同出現(xiàn)在一家公司的公告中，會(huì)擦出什么樣的火花？

近日，千百度(01028)發(fā)布公告稱(chēng)，其將以6.2億港元收購(gòu)伊頓國(guó)際教育45.78%股權(quán)。后者為一間在國(guó)內(nèi)以“伊頓”品牌經(jīng)營(yíng)幼兒園的教育集團(tuán)，在中國(guó)有48家幼兒園，主要分布在北京、上海、南京等城市。

資本市場(chǎng)對(duì)這筆跨界投資給出了積極的回應(yīng)。7月24日開(kāi)盤(pán)后，千百度的股價(jià)就一路攀升，盤(pán)中高見(jiàn)3.35港元，創(chuàng)52周新高。該股最后報(bào)收于3.27港元，漲7.57%，成交額887.49萬(wàn)港元。

瞄準(zhǔn)兒童市場(chǎng)

事實(shí)上，這不是千百度第一次玩跨界。

2015年，這家女鞋企業(yè)曾以約11.9億港元的價(jià)格收購(gòu)了擁有超250年歷史的英國(guó)著名玩具店哈姆雷斯（Hamleys）。該集團(tuán)表示，這是實(shí)施全球化品牌策略的第一步。其將通過(guò)整合公司與Hamleys的業(yè)務(wù)，來(lái)打造更大型的綜合零售平臺(tái)。

然而，全球化品牌策略第一步的背后是千百度逐漸“力不從心”的業(yè)績(jī)。

資料顯示，千百度主要從事中高檔女鞋和服飾產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)以及銷(xiāo)售。其主要通過(guò)在國(guó)內(nèi)的一二三線(xiàn)城市的百貨公司零售店鋪及獨(dú)立零售店鋪出售自有品牌產(chǎn)品及特許品牌產(chǎn)品，以及通過(guò)OEM或ODM的方式為國(guó)際鞋業(yè)公司生產(chǎn)產(chǎn)品出口海外。

該集團(tuán)于1995年推出第一個(gè)自主開(kāi)發(fā)品牌“千百度”，此后陸續(xù)推出了“伊伴”、“太陽(yáng)舞”、“米奧”等自有品牌。除了自有品牌之外，千百度旗下還有naturalizer、ASH、JC Collezione及United Nude四個(gè)授權(quán)品牌。

2003年，千百度曾在新加坡證券交易所上市，后因得不到合理的估值，于2010年從新加坡退市，并于2011年登陸港股市場(chǎng)?？上У氖?，千百度在香港上市未滿(mǎn)三年，國(guó)內(nèi)的女鞋行業(yè)就逐步進(jìn)入了寒冬。

彼時(shí)，國(guó)產(chǎn)品牌的競(jìng)爭(zhēng)式擴(kuò)張導(dǎo)致行業(yè)庫(kù)存急劇上升，加上競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的國(guó)際品牌也開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，壓縮了國(guó)產(chǎn)品牌的市場(chǎng)份額。另外，異軍突起的電商以及隨之而起的網(wǎng)紅品牌則成為壓倒傳統(tǒng)服飾零售的最后一根稻草。

2013年，千百度的收入為24.3億人民幣（如無(wú)標(biāo)明，單位下同），較2012年輕微下滑；來(lái)自持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的年內(nèi)純利為2.31億，較2012年同期減少26.4%。

雖然2014年之后，千百度的收入和利潤(rùn)重新回到上升軌道，但其盈利能力卻出現(xiàn)下滑。2012年至2016年，該集團(tuán)的純利率由12.9%下滑至6.4%。另?yè)?jù)WIND資訊顯示，同期，千百度的凈資產(chǎn)收益率由20.52%下滑至10.67%。

就在主業(yè)陷入低迷的時(shí)候，千百度將眼光轉(zhuǎn)向了兒童市場(chǎng)。其收購(gòu)Hamleys時(shí)，曾有業(yè)內(nèi)人士在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，現(xiàn)在二胎概念火爆，加上目前中國(guó)的玩具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)層次較低，不是拼設(shè)計(jì)、功能、材質(zhì)，而是拼價(jià)格，千百度將Hamleys引入中國(guó)市場(chǎng)有較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

此次收購(gòu)伊頓國(guó)際教育也是千百度繼續(xù)瞄準(zhǔn)“二胎”概念和兒童市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)力。智通財(cái)經(jīng)獲得的資料顯示，伊頓國(guó)際教育集團(tuán)是由美國(guó)哈佛大學(xué)、美國(guó)西北大學(xué)校友會(huì)成員及國(guó)際著名蒙特梭利教育專(zhuān)家們共同投入并參與管理的國(guó)際教育機(jī)構(gòu)。

據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，伊頓幼兒園主要建在高端社區(qū)，年學(xué)費(fèi)要15萬(wàn)元左右。

千百度稱(chēng)，收購(gòu)伊頓國(guó)際教育將使公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展至幼兒園教育服務(wù)行業(yè)，進(jìn)一步加強(qiáng)公司在兒童消費(fèi)及服務(wù)領(lǐng)域的布局，與現(xiàn)有的玩具零售業(yè)務(wù)形成強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)，以及擴(kuò)大公司具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收益來(lái)源。

國(guó)內(nèi)女鞋品牌大玩多元化

因?yàn)榻陙?lái)女鞋零售市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為低迷，謀求多元化發(fā)展的也不止千百度一家。

同在港股上市的女鞋品牌達(dá)芙妮(00210)的多元化選擇是投資娛樂(lè)節(jié)目。2016年，該集團(tuán)子公司達(dá)芙妮投資與浙江衛(wèi)視及炫鋒簽訂電視節(jié)目《蜜蜂少女隊(duì)》制作的合作協(xié)議。

公告顯示，達(dá)芙妮投資及炫鋒負(fù)責(zé)該節(jié)目所有關(guān)于制作、拍攝、宣傳及其他費(fèi)用，總額為1.8億元，其中達(dá)芙妮投資30%，但不多于5400萬(wàn)元；炫鋒出資額為總投資額的70%，即1.26億元。

即將退市的百麗國(guó)際（01880）也在前幾年開(kāi)始發(fā)展服飾業(yè)務(wù)。2013年百麗通過(guò)收購(gòu)日本Baroque時(shí)尚集團(tuán)的31.96%股份，并與其成立中國(guó)合資公司，開(kāi)始拓展服飾業(yè)務(wù)。2016年百麗宣布收購(gòu)意大利牛仔品牌Replay母公司Fashion Box SpA 29%股權(quán)。

從近年百麗的店鋪調(diào)整策略中，也可看出其正在逐漸擴(kuò)大運(yùn)動(dòng)服飾類(lèi)業(yè)務(wù)的規(guī)模。以2016/2017財(cái)年為例，期間該集團(tuán)在內(nèi)地的鞋類(lèi)零售網(wǎng)點(diǎn)減少了700家，運(yùn)動(dòng)服飾類(lèi)店鋪則新增了543家。

在A股上市的女鞋品牌星期六則在2016年年初將公司名稱(chēng)由“佛山星期六鞋業(yè)股份有限公司”變更為“星期六股份有限公司”，為多元化業(yè)務(wù)鋪路。今年年初，星期六旗下全資子公司參與設(shè)立的合伙企業(yè)，收購(gòu)了北京時(shí)尚鋒迅信息技術(shù)有限公司和北京時(shí)欣信息技術(shù)有限公司控股權(quán)。

其中，時(shí)尚鋒迅是OnlyLady女人志的母公司，北京時(shí)欣是閨蜜網(wǎng)的母公司。兩家均為美國(guó)CBSi媒體集團(tuán)旗下互聯(lián)網(wǎng)時(shí)尚媒體公司。

不過(guò)目前來(lái)看，除了百麗涉足服裝行業(yè)讓業(yè)績(jī)有明顯起色，達(dá)芙妮和星期六的跨界多元化嘗試似乎尚未看到成效。相比于在媒體、時(shí)尚方面投入的同行，千百度進(jìn)軍兒童消費(fèi)及“二胎領(lǐng)域”的可預(yù)見(jiàn)性或許相對(duì)要高一些。

從2016年業(yè)績(jī)來(lái)看，收購(gòu)Hamleys的確豐富了其收入來(lái)源，也為業(yè)績(jī)帶來(lái)了不小的增長(zhǎng)動(dòng)力。2016年，來(lái)自Hamleys零售業(yè)務(wù)的收入為6.25億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)463.06%；玩具零售的分部業(yè)績(jī)?yōu)?004.7萬(wàn)，同比增長(zhǎng)12.59%。同期，千百度的整體收入為32.07億元，來(lái)自持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的純利為2.06億元。

2015年至2016年，伊頓國(guó)際教育的除稅后純利分別為3827.3萬(wàn)和5085.7萬(wàn)，按年增長(zhǎng)32.8%。

總得來(lái)看，這一筆收購(gòu)?fù)瓿珊?，伊頓國(guó)際教育幼兒園將給千百度帶來(lái)不小的利潤(rùn)。并且國(guó)內(nèi)公立幼兒園教育資源匱乏、民辦幼兒園質(zhì)量參差不齊，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，伊頓國(guó)際教育或具備較大的增長(zhǎng)潛力。

再加上Hamleys目前主要市場(chǎng)仍是在國(guó)外，其國(guó)內(nèi)首家旗艦店2016年底才在南京落戶(hù)。其未來(lái)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的動(dòng)作，同樣是值得期待。