臺積電(TSM.US)會議紀(jì)要：Q2收入或達(dá)176-182億美元 2022年產(chǎn)能仍將緊張

Q1業(yè)績概述：

臺積電(TSM.US)Q1營收175.7億美元，環(huán)比+11.6%，營業(yè)利潤率環(huán)比+3.9%至45.6%，主要由于疫苗捐贈費(fèi)用較Q4有所下降?？傮w而言，Q1的EPS為7.8新臺幣，ROE為36.2%。

收入按技術(shù)分，四季度5nm占比20%，7nm占比30%，7nm及以下的先進(jìn)制程占比50%。收入按應(yīng)用分，智能手機(jī)環(huán)比+1%，占比40%;HPC環(huán)比+26%，占比41%;物聯(lián)網(wǎng)環(huán)比+5%，占比8%;汽車環(huán)比+26%，占比5%;DCE環(huán)比+8%，占比3%。

資產(chǎn)負(fù)債表方面，Q1末現(xiàn)金及有價證券1.3萬億新臺幣(約350億美元)。負(fù)債方面，流動負(fù)債增加830億新臺幣，主要是由于應(yīng)付賬款+630億新臺幣和短期貸款+300億新臺幣。長期計(jì)息債務(wù)+190億新臺幣，主要是因?yàn)楸炯径然I集了200億新臺幣的公司債券。

財務(wù)比率方面，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-2至38天，庫存天數(shù)保持在88天。現(xiàn)金流和資本支出方面，Q1產(chǎn)生運(yùn)營現(xiàn)金3,720億新臺幣，資本支出花費(fèi)2620億新臺幣，并分配710億用于2021Q2的現(xiàn)金股利。應(yīng)付債券增加200億新臺幣。本季度末現(xiàn)金余額為1.2萬億，整體增加870億新臺幣。資本支出總額以美元計(jì)算為93.8億美元。

季度指導(dǎo)，我們預(yù)計(jì)第二季度收入將在176-182億美元之間，中點(diǎn)環(huán)比增長1.9%?；?美元兌28.8新臺幣的匯率假設(shè)，毛利率預(yù)計(jì)在56%-58%之間。營業(yè)利潤率在45%-47%之間。此外，我們將維持2022年的資本支出預(yù)算在400-440億美元之間。

決定臺積電盈利能力的因素有六個：領(lǐng)導(dǎo)力、技術(shù)、開發(fā)、產(chǎn)能利用率、降低成本的定價、技術(shù)組合和匯率。正如我們之前所討論的，Q1毛利率環(huán)比增長290個基點(diǎn)至55.6%，主要是由于成本改善和價值銷售的努力以及更有利的匯率。我們?nèi)齻€月前提供的匯率指引是基于1美元兌27.6新臺幣的匯率假設(shè)，而Q1實(shí)際匯率為1美元兌27.95新臺幣，導(dǎo)致Q1毛利率與最初的指引相差約50個基點(diǎn)。Q2指導(dǎo)的毛利率進(jìn)一步上漲140個基點(diǎn)至57%，并繼續(xù)改善成本并專注于銷售。

展望盈利能力：我們繼續(xù)面臨來自通脹成本上升、領(lǐng)先節(jié)點(diǎn)工藝復(fù)雜性增加、成熟節(jié)點(diǎn)的新投資和海外工廠擴(kuò)張的挑戰(zhàn)。盡管制造成本具有挑戰(zhàn)性，而且我們無法控制匯率的影響?？紤]到其他五個因素，我們?nèi)匀徽J(rèn)為53%或更高的長期毛利率是可以實(shí)現(xiàn)的。

行業(yè)(C.C.Wei,CEO)：

需求端：Q1收入為176億美元，高于我們前3個月的預(yù)測，主要是由于智能手機(jī)和汽車相關(guān)應(yīng)用程序的需求持續(xù)增長?？蛻粽^續(xù)確保供應(yīng)安全，因?yàn)槲覀內(nèi)悦媾R疫情的不確定性。我們預(yù)計(jì)Q2的業(yè)務(wù)將受到HPC和汽車相關(guān)需求的支持，部分被智能手機(jī)的季節(jié)性因素所抵消。庫存水平將繼續(xù)保持在歷史較高水平，這是由于疫情相關(guān)的供應(yīng)鏈中斷和地緣政治緊張局勢帶來的不確定性所導(dǎo)致的。

在需求方面，盡管最近存在與宏觀相關(guān)的不確定性，但我們繼續(xù)觀察到長期半導(dǎo)體需求的結(jié)構(gòu)性增長，主要得益于5G和HPC相關(guān)的行業(yè)趨勢。這一年的大趨勢較為溫和，半導(dǎo)體設(shè)備銷量的增加推動了高性能計(jì)算、智能手機(jī)、汽車和物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用中許多終端設(shè)備的半導(dǎo)體硅含量增加。憑借我們的技術(shù)領(lǐng)先地位，臺積電可以利用我們先進(jìn)和專業(yè)的技術(shù)來捕捉強(qiáng)勁的結(jié)構(gòu)性需求，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)能將在整個2022年保持緊張，并且2022年將是臺積電強(qiáng)勁增長的一年，年增長率可能達(dá)到或超過我們以美元計(jì)算的中高20%的指引區(qū)間的高端。

設(shè)備交付：由于疫情的持續(xù)影響，我們的供應(yīng)商在其供應(yīng)鏈中面臨重大挑戰(zhàn)，這在勞動力、組件和芯片以及交付時間方面造成了限制。我們增加了定期的高層溝通來跟蹤設(shè)備廠進(jìn)度。我們已經(jīng)部署了幾個團(tuán)隊(duì)來支持我們的供應(yīng)商，并與他們密切合作，以確定能夠提供設(shè)備的關(guān)鍵芯片。我們正在與客戶合作，優(yōu)先考慮我們的晶圓產(chǎn)能，以支持這些關(guān)鍵芯片，以幫助緩解芯片限制問題。通過采取此類行動，我們預(yù)計(jì)2022年的產(chǎn)能計(jì)劃不會受到任何影響，我們將在2023年及以后繼續(xù)與供應(yīng)商密切合作，以提高產(chǎn)能以滿足客戶需求。

材料供應(yīng)：臺積電擁有完善的企業(yè)風(fēng)險管理系統(tǒng)，以識別和評估風(fēng)險，并積極實(shí)施風(fēng)險緩和策略。在材料供應(yīng)方面，臺積電的策略是不斷開發(fā)多源供應(yīng)解決方案，以建立多元化的全球供應(yīng)商基礎(chǔ)，并完善本地供應(yīng)鏈。對于包括氖氣和氙氣在內(nèi)的特種化學(xué)品和氣體，我們從不同地區(qū)的多家供應(yīng)商處采購，并保持一定的庫存水平。我們還與供應(yīng)商密切合作，以進(jìn)一步增強(qiáng)我們供應(yīng)鏈的彈性和可持續(xù)性。因此，我們預(yù)計(jì)不會對材料供應(yīng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生任何影響。

N3：N3技術(shù)將使用FinFET晶體管結(jié)構(gòu)，我們的N3時間表沒有變化。我們有望在2022年下半年實(shí)現(xiàn)全年生產(chǎn)。預(yù)計(jì)N3的增長將受到HPC和智能手機(jī)應(yīng)用的推動。我們繼續(xù)在N3看到強(qiáng)大的客戶參與度，預(yù)計(jì)與N5和N7相比，N3的第一年會有更多的新流片。N3E將進(jìn)一步擴(kuò)展我們的N3系列，提高性能、功耗和良率。我們還觀察到客戶對N3E的高度參與，并計(jì)劃在N3后一年推出批量生產(chǎn)。我們的3nm技術(shù)將在推出時成為PPA和晶體管技術(shù)中最先進(jìn)的代工技術(shù)。

在盈利能力方面，新節(jié)點(diǎn)的初始前景總是充滿挑戰(zhàn)，而領(lǐng)先節(jié)點(diǎn)(如N3)的日益復(fù)雜的過程對實(shí)現(xiàn)公司7-8季度的平均毛利率提出了更大的挑戰(zhàn)，尤其是隨著我們的企業(yè)盈利能力有所改善的情況下長期毛利率目標(biāo)為53%或更高。正如我們在之前的節(jié)點(diǎn)上所做的那樣，我們將繼續(xù)努力改善成本和價值銷售，以確保我們獲得正確的盈利能力并獲得回報。憑借我們的技術(shù)領(lǐng)先地位和強(qiáng)大的客戶需求，我們有信心N3系列將成為臺積電的另一個大而持久的節(jié)點(diǎn)。

Q&A：

Q：臺積電如何評估宏觀地緣政治和通脹問題的影響?以及臺積電必須承擔(dān)提前幾年產(chǎn)能的風(fēng)險，是什么讓你對Capex投資充滿信心?

A：產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)基于行業(yè)大趨勢和客戶長期需求，在先進(jìn)的技術(shù)節(jié)點(diǎn)，我們處于領(lǐng)先地位并且我們專注于建立有效的產(chǎn)能。通脹會影響消費(fèi)者購買模式，事實(shí)上我們預(yù)計(jì)HPC將成為臺積電2022年強(qiáng)有力的支持平臺。

Q：你們的競爭對手已經(jīng)評論了N2的計(jì)劃，我想知道你們關(guān)于N2的計(jì)劃。

A：N2正在走上正軌，包括新的晶體管結(jié)構(gòu)，并朝著我們的期望前進(jìn)。我們?nèi)杂?jì)劃在2025年開始生產(chǎn)。

Q：N3的增長是否會和N3和N7類似?明年占總收入比例是多少，盈利前景如何?

A：現(xiàn)在談收入貢獻(xiàn)還為時過早，N3要到22下半年才會量產(chǎn)，收入貢獻(xiàn)將在2023年開始?，F(xiàn)在判斷N3的毛利率能否達(dá)到公司長期目標(biāo)53%還為時過早。

Q：關(guān)于成熟節(jié)點(diǎn)的前景，我看到過去的增長水平是3%-5%，是否會高于這個水平?

A：我們預(yù)測整個半導(dǎo)體(不包括存儲)行業(yè)的增長將在未來五年內(nèi)加速至高個位數(shù)，而過去10年的復(fù)合年增長率約為4%。對成熟節(jié)點(diǎn)的更高需求將受到結(jié)構(gòu)性因素的推動，例如5G和HPC的多年行業(yè)大趨勢導(dǎo)致對某些專業(yè)技術(shù)的長期需求增加，以及許多終端設(shè)備中的硅含量增加和加速的數(shù)字化。

Q：關(guān)于庫存和最終需求，一些消費(fèi)者(PC和智能手機(jī))的OEM正在減少庫存，這會如何影響我們對更高水平庫存的看法?您對終端市場需求的看法是什么?

A：我們實(shí)際上開始看到智能手機(jī)、個人/平板電腦的一些疲軟，但正如我所指出的，其他終端市場仍然非常強(qiáng)勁。如果您查看供應(yīng)鏈中的一些不平衡，尤其是電源管理IC方面的MCU，我們?nèi)匀豢吹椒浅?qiáng)勁的需求，這也是由于COVID-19對供應(yīng)鏈造成的破壞所導(dǎo)致的。因此，我們繼續(xù)觀察到我們的客戶保持高庫存水平，對于臺積電來說，我們的產(chǎn)能在整個2022年仍然非常緊張。

Q：是否有可能將N3E的時間提前，是否要將N3產(chǎn)能轉(zhuǎn)換為N3E?

A：我們的N3E性能相當(dāng)不錯。進(jìn)展實(shí)際上在我們的計(jì)劃之前，產(chǎn)量很低，但目前仍然沒有非?？煽康臄?shù)據(jù)可以與您分享。

Q：鑒于宏觀環(huán)境不穩(wěn)定，是什么推動了你的前景展望?是技術(shù)還是市場份額?

A：我們預(yù)計(jì)HPC平臺將成為臺積電今年和未來幾年不斷增長的平臺。這將是我們增長最大的貢獻(xiàn)者。這一切是因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性大趨勢推動了對更多計(jì)算能力和節(jié)能計(jì)算的需求,這項(xiàng)技術(shù)恰好是臺積電的強(qiáng)項(xiàng)。所以我可以和大家分享的是，我們有信心超過或達(dá)到我們的指導(dǎo)水平。

Q：如果前景變得更糟，無論是在中國臺灣地區(qū)、日本還是海外，情況是否會發(fā)生變化，或者我們的新工廠和產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃的時間表有多靈活。如果經(jīng)濟(jì)下滑或放緩，在預(yù)付款和押金方面，發(fā)貨時間是否具有靈活性?

A：我們的資本支出和產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃始終基于客戶的長期需求狀況，這是行業(yè)大勢所趨的支撐。只要這一大趨勢持續(xù)下去，我們將繼續(xù)擁抱隨后的增長。因此，即使在短期內(nèi)波動，從長遠(yuǎn)來看，它不會對臺積電產(chǎn)生太大影響。

Q：目前我們與客戶雙方的定價都處于上升周期，但面對成本挑戰(zhàn)，臺積電會考慮進(jìn)一步提價嗎?另一方面，如果需求疲軟，供需正常化，我們有降價的風(fēng)險嗎?

A：我們不提供定價細(xì)節(jié)，但讓我向您保證，我們的定價策略都不是戰(zhàn)略性的或短期的。客戶了解我們?yōu)橹С炙麄兊陌l(fā)展所做的努力。如果經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫，臺積電是不會降價的。

Q：設(shè)備交付是否會影響N3在未來2023年的增長，從而影響收入貢獻(xiàn)?

A：我們確實(shí)看到了一些交付方面的問題，但我們?nèi)栽谂?，我們也在研?023年，目前并沒有什么可分享的。

Q：今年對內(nèi)存和代工市場的預(yù)期是什么?

A：整個半導(dǎo)體代工行業(yè)仍將同比增長20%左右。

Q：我知道您的客戶自去年以來一直在排長隊(duì)，考慮到今年出現(xiàn)的宏觀問題和之前提到的需求放緩，您是否看到隊(duì)列正在縮短?

A：就目前而言，正如我所說，臺積電支持我們客戶的產(chǎn)能將非常緊張。因此，如果您詢問隊(duì)列是否更長或更短，這不重要，我們?nèi)圆蛔阋灾С治覀兊目蛻簟?/p>

Q：是否看到海外的擴(kuò)張壓力，海外擁有多少比例的產(chǎn)能?

A：對于我們所有的客戶來說，到目前為止，首要任務(wù)是確保產(chǎn)能，有足夠的產(chǎn)能來支持業(yè)務(wù)。我們在亞利桑那州擁有一家5nm技術(shù)的晶圓廠，在日本擁有一家28和16nm的晶圓廠，在中國大陸擁有16和28nm的產(chǎn)能。此外，我們正在中國臺灣地區(qū)建設(shè)更多28nm技術(shù)產(chǎn)能。

Q：關(guān)于先進(jìn)封裝的發(fā)展，您能否與我們分享您對臺積電目前先進(jìn)封裝在收入貢獻(xiàn)和增長趨勢方面的進(jìn)展的看法?并且因?yàn)槲覀冎烙泻芏郒PC依賴于臺積電的先進(jìn)封裝或3D封裝技術(shù)。那么，我們能否期望您的先進(jìn)封裝收入成為您的HPC增長前景的一部分?

A：先進(jìn)封裝將在2021年產(chǎn)生41億美元的收入?，F(xiàn)在，我們預(yù)計(jì)今年先進(jìn)封裝增長將與公司的增長相似，并且在未來五年，我們預(yù)計(jì)其復(fù)合年增長率將略高于公司的增長。

Q：關(guān)于設(shè)備交貨時間的延遲，哪些節(jié)點(diǎn)受到的影響最大，我們優(yōu)先考慮哪些節(jié)點(diǎn)?

A：我們發(fā)現(xiàn)了2家供應(yīng)商存在交付問題，我們正與供應(yīng)商一起努力解決。所有先進(jìn)和成熟節(jié)點(diǎn)的產(chǎn)能擴(kuò)張都會受到影響。到目前為止，2022年沒有問題，我們正在努力解決2023年及以后的問題。我希望在幾個月內(nèi)我們可以報告這個問題得到了解決。

Q：在N2的情況下晶體管結(jié)構(gòu)是否會發(fā)生變化?他還想知道是否會使用EUV或高NA進(jìn)行光刻。

A：我們是當(dāng)今業(yè)界最大的EUV設(shè)備用戶，因此，我們已經(jīng)廣泛評估并非常熟悉那些用于線材的高NAEUV設(shè)備。我們將繼續(xù)評估和采用我們認(rèn)為必要、現(xiàn)成且具有成本效益的高NA設(shè)備。

Q：關(guān)于材料成本，我們已經(jīng)說過正在使材料供應(yīng)商多樣化，那么我們是否看到更高的投入成本，這對下半年的利潤率前景意味著什么?

A：我們確實(shí)面臨制造成本挑戰(zhàn)，部分原因是通脹，但我們始終與客戶密切合作以實(shí)現(xiàn)我們的價值，我們將繼續(xù)確保我們的定價策略反映價值創(chuàng)造。我們還將在晶圓廠運(yùn)營方面努力工作，并與供應(yīng)商合作以實(shí)現(xiàn)成本改善。因此，通過采取此類行動，我們相信我們可以實(shí)現(xiàn)53%及更高的長期毛利率，并在整個周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)25%以上的ROE。

本文編選自微信公眾號“半導(dǎo)體風(fēng)向標(biāo)”，作者：胡園園、陳杭。智通財經(jīng)編輯：王岳川。