資深經(jīng)濟學家大聲唱空：美股被嚴重高估 或?qū)⒂瓉肀┑?/h1>
作者：
智通財經(jīng) 莊禮佳
2022-04-15 10:34:43
Andrew Smithers指出，美國股市的估值嚴重偏離了其公允價值。
智通財經(jīng)APP獲悉，資深經(jīng)濟學家Andrew
Smithers警告稱，上市公司管理者將自身利益放在首位、尋求實現(xiàn)當前股價而非基本價值的最大化，這些行為造成了美國股市的高估、過度的公司債務和投資水平不足。
Andrew
Smithers表示，理論上，公司管理者與股東有著相同的利益;如果公司管理者的目標是使企業(yè)的凈值最大化，他們會在股本成本較低(而股票在市場上的價值很高)時發(fā)行股票，并將資金用于投資。
而實際上，他們不會這么做。公司管理層的優(yōu)先事項是保住自己的工作，并提高其基于股票的薪酬價值。因此，他們不會將發(fā)行新股得到的新資金用于投資，否則其直接影響便是降低每股收益。
相反，公司管理者們更喜歡舉債以便在虛高的價格回購股票，而這將有助于推高股價。此外，上市公司通常會尋求維持一個穩(wěn)定的利息支付與利潤的比率，隨著長期利率的下降，上市公司為了回購股票而承擔了越來越多的債務。
Andrew
Smithers指出，其結果便是，美國股市的估值嚴重偏離了其公允價值。他表示，美國股市目前的頭寸非常危險，近幾十年來，公司管理者已將資源從投資轉向股票回購，長期的投資不足使美國上市公司在與外資公司的競爭中處于劣勢。另外，美國企業(yè)部門的杠桿率也接近歷史最高水平。
Andrew Smithers表示，以重置成本為基礎，股票市場的交易價格是公允價值的兩倍以上，另一場金融危機的風險似乎有所上升。
美國股市長期保持高估值的一個重要原因是，美聯(lián)儲用越來越低的利率和連續(xù)幾輪量化寬松政策來支撐華爾街。而隨著當下通脹居高不下，美聯(lián)儲可能被迫更激進地收緊貨幣政策，而利息成本被推高的速度往往快于企業(yè)現(xiàn)金流的增長速度，這迫使企業(yè)去杠桿化并削減投資，在這種情況下，美國股市的估值可能會迎來暴跌。
盡管有些投資者認為Andrew
Smithers的觀點言過其實，但鑒于他是少數(shù)幾個對互聯(lián)網(wǎng)泡沫以及全球信貸繁榮帶來的危險發(fā)出警告的經(jīng)濟學家之一，他目前的擔憂至少不應該被輕易忽視。
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Smithers警告稱，上市公司管理者將自身利益放在首位、尋求實現(xiàn)當前股價而非基本價值的最大化，這些行為造成了美國股市的高估、過度的公司債務和投資水平不足。
Andrew Smithers表示，理論上，公司管理者與股東有著相同的利益;如果公司管理者的目標是使企業(yè)的凈值最大化，他們會在股本成本較低(而股票在市場上的價值很高)時發(fā)行股票，并將資金用于投資。
而實際上，他們不會這么做。公司管理層的優(yōu)先事項是保住自己的工作，并提高其基于股票的薪酬價值。因此，他們不會將發(fā)行新股得到的新資金用于投資，否則其直接影響便是降低每股收益。
相反，公司管理者們更喜歡舉債以便在虛高的價格回購股票，而這將有助于推高股價。此外，上市公司通常會尋求維持一個穩(wěn)定的利息支付與利潤的比率，隨著長期利率的下降，上市公司為了回購股票而承擔了越來越多的債務。
Andrew Smithers指出，其結果便是，美國股市的估值嚴重偏離了其公允價值。他表示，美國股市目前的頭寸非常危險，近幾十年來，公司管理者已將資源從投資轉向股票回購，長期的投資不足使美國上市公司在與外資公司的競爭中處于劣勢。另外，美國企業(yè)部門的杠桿率也接近歷史最高水平。
Andrew Smithers表示，以重置成本為基礎，股票市場的交易價格是公允價值的兩倍以上，另一場金融危機的風險似乎有所上升。
美國股市長期保持高估值的一個重要原因是，美聯(lián)儲用越來越低的利率和連續(xù)幾輪量化寬松政策來支撐華爾街。而隨著當下通脹居高不下，美聯(lián)儲可能被迫更激進地收緊貨幣政策，而利息成本被推高的速度往往快于企業(yè)現(xiàn)金流的增長速度，這迫使企業(yè)去杠桿化并削減投資，在這種情況下，美國股市的估值可能會迎來暴跌。
盡管有些投資者認為Andrew Smithers的觀點言過其實，但鑒于他是少數(shù)幾個對互聯(lián)網(wǎng)泡沫以及全球信貸繁榮帶來的危險發(fā)出警告的經(jīng)濟學家之一，他目前的擔憂至少不應該被輕易忽視。
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