智通A股機構(gòu)動向參考(04.13) | 錯亂的市場

文/萬永強(智通財經(jīng)研究中心總監(jiān))

【大盤綜述】

昨日大盤的上漲被證明是回光返照，創(chuàng)業(yè)板差不多打回了原形，而尾市的跳水預(yù)示著行情再度變得不樂觀。

現(xiàn)在的市場都不知道怎么了，感覺是出現(xiàn)錯亂了。我們拿國統(tǒng)股份（002205.SZ）來說，早上頂住壓力快速拉板，然后炸板急速跳水打倒水下，下午又急速拉了一波，還以為有希望的時候反手就被空頭摁到了地板上，而尾市再從地板拉到近乎漲停。后面反復(fù)拉鋸最終漲2個多點。果然是妖股退潮都這么拉風(fēng)吸引眼球。筆者感覺這種走勢實則是反映了資金對地產(chǎn)基建退潮并不甘心，還是希望能把它拉起救活其它個股。畢竟目前在地產(chǎn)股方面堆集了大量資金，關(guān)鍵是今天都是集體悶殺的，如天保基建（000965.SZ）、海南瑞澤（002596.SZ）這種，除非是手腳利索的還能抓住開口的機會逃出來，而慢一點的干脆就地臥倒。這一塊的風(fēng)險昨日已經(jīng)談到了都在退潮。但也未完全熄火，還是有幾個活口，如新華聯(lián)（000620.SZ）、渝開發(fā)（000514.SZ）、京能置業(yè)（600791.SH），關(guān)鍵是看明天的反饋情況。

還有一個詭異的就是尾市亂象叢生，本來封得好好的乾景園林（603778.SH）被空頭從漲停直接砸到了跌停，這種反饋是非常惡劣的，導(dǎo)致三江購物（601116.SH）、友好集團（600778.SH）、中儲股份（600787.SH）等集體從漲停拉下馬。連市場最高板的北部灣港（000582.SZ）都受到牽連。經(jīng)此變動之后，市場對于新題材“統(tǒng)一大市場”就要重新審視了。如果明日核心品種再度走強，那么就屬于錯殺。

這里面的原因比較復(fù)雜，有兩個觀點：1、老題材不能順利退場就切換基礎(chǔ)不牢靠，市場心態(tài)還沒有真正切換過來，如前期的醫(yī)藥類、地產(chǎn)類依然有個股在反復(fù)活躍；2、新題材過于一致，沒有充分的換手，在一致性預(yù)期太強的情況下行情很難走遠。這兩種情況確實都存在，當(dāng)然前排品種依然穩(wěn)固，如廣匯物流（600603.SH）、東百集團（600693.SH）、步步高（002251.SZ）、中國鐵物（000927.SZ）等。

題材走得如此糾結(jié)，市場肯定也好不到哪里去。資金只能是盡量往安全的地方走，比如說走業(yè)績線，如煤炭類，龍頭中煤能源（601898.SH）還是相當(dāng)搶眼，昨日一字板，今日再度漲停。穩(wěn)健資金攻擊了安源煤業(yè)（600397.SH）、平煤股份（601666.SH）、盤江股份（600395.SH）。還有俄烏重突引發(fā)農(nóng)產(chǎn)品危機的農(nóng)產(chǎn)品（000061.SZ）、新農(nóng)開發(fā)（600359.SH）、農(nóng)發(fā)種業(yè)（600313.SH）等等。醫(yī)藥這塊昨日提到的九安醫(yī)療（002432.SZ）業(yè)績得到認可，今天再度漲停。華潤雙鶴（600062.SH）午后的漲停給全場最高標大理藥業(yè)（603963.SH）尾市回封起到了正面刺激作用。

有色金屬這塊整體還不錯，據(jù)統(tǒng)計，鋁、銅、鎳、鋅這四大LME主要合約的庫存在過去一年中暴跌了70%。此前，有媒體就曾警告稱，目前整個LME庫存已經(jīng)降至“危險地帶”，LME六大主要金屬合約的可用庫存目前已降至了1997年以來的最低水平。因產(chǎn)量不足，部分金屬商品的價格“節(jié)節(jié)高升”。金徽股份（603132.SH）漲停，其它有紫金礦業(yè)（601899.SH）、西部礦業(yè)（601168.SH）及部分鋰電池的雅化集團（002497.SZ）、吉翔股份（603399.SH）。

昨天筆者就談到目前還不能確立底部，只要不是底部，那么就面臨兩個問題，首先是手上的品種能不能扛得住指數(shù)的繼續(xù)探底，這個隨機性太強，除非是基本面特別好的品種。其次，既然不是底部，那大資金肯定是不敢往里進的，誰也不是冤大頭。所以，從這個角度來看，進去的資金都是以短線博差價為主，當(dāng)然不差錢的資金也會慢慢建倉。現(xiàn)在的行情只能熬著，等待真正探底結(jié)束。

【北向資金流向】

北向資金全天凈流出-4.98億元，買入的品種主要集中在有色、建筑、鋰電池、醫(yī)療、銀行及快遞類。重點品種如下圖：

【熱門板塊分析】

煤炭：當(dāng)前，年報&一季報窗口期已至，煤價高位下，相關(guān)公司業(yè)績大幅增長，在行業(yè)資本開支逐年下滑的背景下，分紅比例有望提升。在新增產(chǎn)能及存量挖潛空間有限的背景下，煤價中樞抬升，有助于煤炭企業(yè)業(yè)績的穩(wěn)定釋放和估值修復(fù)。我國動力煤、焦煤、焦炭價格均為全球價格洼地，價格倒掛下將顯著影響我國進口數(shù)量，甚至部分品種加工產(chǎn)成品后存在出口套利空間，均將對我國煤價形成強支撐。焦煤：供減需增，市場偏強運行。本周，下游焦鋼企業(yè)仍以積極采購為主。焦炭：需求穩(wěn)步提升，焦炭價格有望開啟第六輪提漲。本周，因需求穩(wěn)步回升，焦炭市場偏強運行；其中，河北、山西、山東、江蘇等地區(qū)部分焦企開啟焦價第五輪提漲200元/噸。綜合來看，后續(xù)隨著疫情緩和，鐵水產(chǎn)量復(fù)蘇下，焦炭價格存上漲空間。煉焦煤市場偏強運行。截至本周五，京唐港山西主焦報收3350元/噸，周環(huán)比持平。在全球煤炭貿(mào)易格局重塑的過程中或新格局下，海外貿(mào)易煤價易漲難跌。海外煤炭價格長期維持高位的展望下，對國內(nèi)煤炭價格可形成較為有力的支撐，國內(nèi)煤炭企業(yè)有望保持較高景氣。

盤江股份（600395.SH）：力爭到2025年原煤產(chǎn)能達到2520萬噸以上，一季度實現(xiàn)煤炭銷售收入28.07億元，同比增長66.42%。

兗礦能源（600188.SH）：澳洲公司2021年實現(xiàn)凈利潤35.91億元，擬現(xiàn)金分紅高達42.22億元。

山西焦煤（000983.SZ）：超70億元收購兩煤礦部分股權(quán)，山西煤炭資源整合再進一步。

【機構(gòu)龍虎榜】

安源煤業(yè)（600397.SH）：多主力現(xiàn)身龍虎榜，機構(gòu)席位買入690萬元，當(dāng)日凈買入3536萬元，該股今日突破平臺強勢漲停，預(yù)計有溢價。

基本面分析：公司公告，預(yù)計2021年凈利潤5000萬元-6000萬元，上年同期公司凈利虧損2.23億元 ，將實現(xiàn)扭虧為盈。報告期內(nèi)，煤炭價格在年中出現(xiàn)持續(xù)上漲，商品煤綜合價格較同期明顯提高，公司全年商品煤毛利同比增加100%。

公司是江西省最大煤炭上市公司，為江煤集團整體上市平臺，主要產(chǎn)品有冶煉精煤、洗動力煤、混煤、篩混煤、洗末煤、塊煤等；公司擁有煤炭資源儲量1.52億噸，可采儲量9522.69萬噸；20年動力煤銷量88.16萬噸，焦煤銷量66.87萬噸，自產(chǎn)煤炭收入10.83億元，經(jīng)營利潤占比50.93%，煤炭及煤炭貿(mào)易收入59.31億元（毛利1.24%），經(jīng)營利潤占比19.04%。

受益穩(wěn)增長：現(xiàn)貨動力煤價底部反彈約30%、長協(xié)價格同比大增超20%；春季開工加速，雙焦價格持續(xù)反彈。絕大多數(shù)煤炭企業(yè)盈利超預(yù)期，且全年現(xiàn)貨煤價仍將高于歷史均值、年度長協(xié)價將高于2021年。

需求穩(wěn)步提升，焦炭價格有望開啟第六輪提漲。本周，因需求穩(wěn)步回升，焦炭市場偏強運行；其中，河北、山西、山東、江蘇等地區(qū)部分焦企開啟焦價第五輪提漲200元/噸。綜合來看，后續(xù)隨著疫情緩和，鐵水產(chǎn)量復(fù)蘇下，焦炭價格存上漲空間。十四五期間，煤炭消費仍能保持確定性正增長，十五五期間，隨著煤炭清潔高效利用技術(shù)的發(fā)展，在傳統(tǒng)化石能源(煤、石油、天然氣)中，國內(nèi)煤炭具有天然價格優(yōu)勢，有望在煤電、非電領(lǐng)域取得更多應(yīng)用，在國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)增長的前提下，煤炭消費預(yù)計仍將保持一定正增長。

【機構(gòu)調(diào)研】

天山鋁業(yè)（002532.SZ）：近期獲南方基金、匯添富基金、華夏基金、浙商基金等機構(gòu)密集調(diào)研。

基本面分析：2021 年，公司實現(xiàn)營收 287.45 億元，同比增長 4.7%；歸母凈利潤 38.33 億元，同比增長 100.4%；扣非歸母凈利潤 36.94 億元，同比增加 97.7%。

鋁價大漲，噸鋁毛利上升助推業(yè)績大增。分產(chǎn)品看，公司利潤主要來源于電解鋁，其中自產(chǎn)鋁錠貢獻毛利60.3億元，同比增加 59.5%，占總毛利92.5%，氧化鋁貢獻毛利2.9億元，同比增加 48.8%，占總毛利4.5%。量：2021年公司鋁錠產(chǎn)銷量為115.4萬噸、106.4萬噸，同比分別增加2.1和減少5.4%；氧化鋁產(chǎn)銷量為 90.7萬噸和75.0萬噸，同比分別增加21.0%和41.8%。2022年經(jīng)營目標：原鋁產(chǎn)量115萬噸，氧化鋁產(chǎn)量200萬噸，預(yù)焙陽極產(chǎn)量55 萬噸，高純鋁產(chǎn)量3.5萬噸。利：公司自產(chǎn)鋁錠噸毛利5665元，同比增加2315元，氧化鋁噸毛利348元，同比增加16元。公司毛利率、凈利率為22.8%和13.3%，分別提升9.1 pct和6.4pct。

未來看點：1）氧化鋁項目穩(wěn)步推進，原料基本自給，上游一體化布局完善。廣西二期、三期 170 萬噸氧化鋁項目有望 2022 年上半年達產(chǎn)，預(yù)焙陽極產(chǎn)能繼續(xù)釋放，公司預(yù)焙陽極、氧化鋁基本自給，而電力自給率 80%-90%，原料自給有助于提升公司成本管控能力。 2）高純鋁項目穩(wěn)步推進，動力電池箔領(lǐng)域布局提速。公司2萬噸高純鋁項目預(yù)計年中投產(chǎn)，并新開工2萬噸，2022年底產(chǎn)能達到8萬噸，遠期規(guī)劃10萬噸；電池箔領(lǐng)域，公司實施10萬噸動力電池箔的產(chǎn)線改造升級，并配套建設(shè)10萬噸冷軋，力爭2023年投產(chǎn)，新能源車領(lǐng)域的布局將為公司業(yè)績提供新的增量。3）能源成本低，區(qū)域優(yōu)勢明顯。公司電解鋁產(chǎn)能分布在資源豐富的新疆，能源成本低，未來隨著西北大風(fēng)光基地的建設(shè)，公司成本優(yōu)勢或進一步鞏固，也有利于未來在綠電領(lǐng)域的布局。

公司是國內(nèi)低成本電解鋁頭部企業(yè)，電費優(yōu)勢突出，公司計劃切入動力電池鋁箔領(lǐng)域，并積極推進海外產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展戰(zhàn)略，為公司打開長期成長空間,隨著上游氧化鋁項目的推進，公司成本優(yōu)勢繼續(xù)鞏固，業(yè)績或穩(wěn)定增長。

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