中金量化：市場(chǎng)短期可能維持筑底狀態(tài) 建議繼續(xù)均衡配置價(jià)值與成長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，對(duì)市場(chǎng)整體維持中性偏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。價(jià)值/成長(zhǎng)輪動(dòng)方面，中金構(gòu)建的風(fēng)格輪動(dòng)模型在4月初呈中性觀點(diǎn)，中金認(rèn)為近期價(jià)值與成長(zhǎng)風(fēng)格或不存在顯著差異。綜合宏觀流動(dòng)性變化、指數(shù)走勢(shì)結(jié)構(gòu)、成交分布情況、技術(shù)指標(biāo)表現(xiàn)等，中金認(rèn)為市場(chǎng)短期可能維持筑底狀態(tài)，風(fēng)格方面建議繼續(xù)均衡配置價(jià)值與成長(zhǎng)。

全周回顧：市場(chǎng)震蕩下行，建筑鋼鐵強(qiáng)勢(shì)，價(jià)值優(yōu)于成長(zhǎng)，基差切換升水

1）市場(chǎng)震蕩下行：經(jīng)歷了前期的反彈行情后，本周A股市場(chǎng)重回震蕩下行趨勢(shì)，表征市場(chǎng)走勢(shì)的各寬基指數(shù)均有一定跌幅，最終滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指本周漲跌幅分別為-1.06%、-2.21%、-3.64%；市場(chǎng)活躍度較前期有所上升，本周平均日成交額重回9000億元以上；北向資金由前期的凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，全周累計(jì)凈流出65.57億元。

2）建筑鋼鐵強(qiáng)勢(shì)：本周建筑與鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)出色，周漲幅在所有行業(yè)中排名前兩位，其余表現(xiàn)較好的行業(yè)還包括建材、石油石化、房地產(chǎn)等。而農(nóng)林牧漁與綜合金融行業(yè)在本周表現(xiàn)不佳，周跌幅在所有行業(yè)中排名前兩位，其它表現(xiàn)不佳的行業(yè)還包括電子、電力設(shè)備及新能源、傳媒等。

3）價(jià)值優(yōu)于成長(zhǎng)：本周價(jià)值風(fēng)格延續(xù)了2022年以來(lái)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，收益顯著強(qiáng)于成長(zhǎng)風(fēng)格，對(duì)應(yīng)國(guó)證價(jià)值指數(shù)全周上漲0.88%，而國(guó)證成長(zhǎng)指數(shù)全周下跌2.52%。根據(jù)中金量化風(fēng)格因子體系，本周表現(xiàn)較好的因子主要包括估值、分紅、低波動(dòng)因子等。

4）基差切換升水：本周場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng)中，股指期貨成交量與持倉(cāng)量較上周基本不變，期權(quán)成交量小幅下滑。本周五IC維持貼水，IH、IF主力合約已同時(shí)由貼水轉(zhuǎn)換為輕度升水狀態(tài)，主要由于周五相應(yīng)股指小幅收漲情緒引導(dǎo)。隱含波動(dòng)率曲線(xiàn)結(jié)構(gòu)基本不變，期權(quán)市場(chǎng)情緒維持平穩(wěn)。

后市展望：繼續(xù)筑底

經(jīng)歷了前期的反彈行情后，本周A股市場(chǎng)重回震蕩下行趨勢(shì)，表征市場(chǎng)走勢(shì)的各寬基指數(shù)均有一定跌幅，北向資金由前期的凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。展望未來(lái)市場(chǎng)方向，首先，本周反映指數(shù)阻力支撐相對(duì)強(qiáng)弱的QRS指標(biāo)在所有主要寬基指數(shù)中繼續(xù)維持看空信號(hào)，中金認(rèn)為這意味著市場(chǎng)依然面臨較高的下行壓力，趨勢(shì)性上漲行情短期內(nèi)難以形成；其次，成交時(shí)鐘模型中對(duì)不同結(jié)構(gòu)或風(fēng)格的指數(shù)短期觀點(diǎn)產(chǎn)生分化，從量能信號(hào)上看，短期相對(duì)看好大盤(pán)股指與價(jià)值股指，對(duì)小盤(pán)股指與成長(zhǎng)股指更為謹(jǐn)慎；最后，反映宏觀流動(dòng)性對(duì)股市利好程度的股票宏觀流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)指數(shù)在本周維持看多信號(hào)，反映經(jīng)濟(jì)預(yù)期差對(duì)股市影響方向的股市預(yù)期差指數(shù)當(dāng)前保持看空觀點(diǎn)，中金認(rèn)為宏觀環(huán)境對(duì)股市的影響偏中性。綜合來(lái)看，中金對(duì)市場(chǎng)整體維持中性偏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。價(jià)值/成長(zhǎng)輪動(dòng)方面，中金構(gòu)建的風(fēng)格輪動(dòng)模型在4月初呈中性觀點(diǎn)，中金認(rèn)為近期價(jià)值與成長(zhǎng)風(fēng)格或不存在顯著差異。

綜合宏觀流動(dòng)性變化、指數(shù)走勢(shì)結(jié)構(gòu)、成交分布情況、技術(shù)指標(biāo)表現(xiàn)等，中金認(rèn)為市場(chǎng)短期可能維持筑底狀態(tài)，風(fēng)格方面建議繼續(xù)均衡配置價(jià)值與成長(zhǎng)。

量化模型表現(xiàn)跟蹤

行業(yè)輪動(dòng)：多維疊加輪動(dòng)模型本周跑輸基準(zhǔn)0.67ppt。多維疊加行業(yè)輪動(dòng)模型4月份持倉(cāng)行業(yè)為煤炭、有色金屬、家電、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備與新能源、電子。該模型組合本周收益率-1.93%，同期行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益為-1.26%，組合跑輸基準(zhǔn)0.67ppt。本月至今輪動(dòng)組合收益率-1.38%，同期行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益為-0.37%，組合跑輸基準(zhǔn)1.01ppt。樣本外（2021-06-01至2022-04-08）組合收益率累計(jì)-4.4%，同期行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益率-4.7%，超額收益率0.3%。

多因子選股：滬深300增強(qiáng)組合本周跑輸基準(zhǔn)0.13ppt。本周（2022-04-06至2022-04-08），滬深300指數(shù)增強(qiáng)跑輸基準(zhǔn)0.13ppt。組合樣本外跟蹤以來(lái)（2019-01-01至2022-04-08）累計(jì)收益81.74%，累計(jì)跑贏基準(zhǔn)43.14ppt。本周中證500指數(shù)增強(qiáng)跑輸基準(zhǔn)0.40ppt。組合樣本外跟蹤以來(lái)（2021-01-01至2022-04-08）累計(jì)收益14.93%，累計(jì)跑贏基準(zhǔn)21.09ppt。

主動(dòng)量化選股：本周價(jià)值股優(yōu)選策略超額價(jià)值股基準(zhǔn)1.0ppt。成長(zhǎng)趨勢(shì)共振模型本周收益率為-2.5%。該策略2009年1月1日以來(lái)，年化收益率達(dá)36.5%，以偏股混合型基金指數(shù)為基準(zhǔn)，年化超額收益率達(dá)24.2%。今年以來(lái)收益率為-3.2%，超額基準(zhǔn)15.1ppt；本周收益率為-2.5%，跑輸基準(zhǔn)0.1ppt。價(jià)值股優(yōu)選策略本周收益率為-0.2%。該策略2009年5月5日以來(lái)，年化收益率達(dá)22.1%，以?xún)r(jià)值股基礎(chǔ)池為基準(zhǔn)，年化超額收益率為5.6%。今年以來(lái)收益率達(dá)3.5%，超額基準(zhǔn)9.5ppt；本周收益率為-0.2%，超額基準(zhǔn)1.0ppt。