歐洲央行即將公布利率決議 下周不行動不代表12月不加息

歐洲央行下周四將公布利率決議，目前市場押注該行12月才會加息。

在歐元區(qū)已深陷能源危機(jī)之際，歐盟政府還計(jì)劃禁止進(jìn)口俄羅斯的一系列能源，這將給通脹火上添油。一項(xiàng)對經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，歐洲央行將忽視烏克蘭危機(jī)給經(jīng)濟(jì)增長帶來的威脅，在夏季結(jié)束資產(chǎn)購買，為在12月進(jìn)行10多年來的首次加息做好準(zhǔn)備。

歐洲尋求擺脫俄羅斯，通脹壓力山大

此前，歐盟表示擬禁止進(jìn)口俄羅斯煤炭，這可能令全球市場供應(yīng)更加緊張。俄烏沖突爆發(fā)后，歐盟以及英國正在尋找減少對俄羅斯能源供應(yīng)依賴的方法。由于歐盟也在尋求限制進(jìn)口俄羅斯的天然氣，此舉可能會增加煤炭供應(yīng)的壓力。

在加速擺脫對俄羅斯天然氣、煤炭依賴的浪潮下，歐洲多國選擇重新?lián)肀Ш四堋?span style="">一個(gè)重要問題是，在歐洲大陸采取行動減少對俄羅斯化石燃料依賴之際，歐洲國家領(lǐng)導(dǎo)人面臨的另一個(gè)迫在眉睫的能源挑戰(zhàn)是:如何減少對俄羅斯核原料的依賴。俄羅斯國有核能公司Rosatom是世界上最大的核原料出口商，對該燃料領(lǐng)域保持著近乎壟斷的地位。

很少有國家擁有將鈾礦轉(zhuǎn)化和濃縮為金屬所需的龐大基礎(chǔ)設(shè)施。一系列國際法規(guī)確保材料不會被用于制造武器。西班牙核工程師Jose Emeterio Gutierrez指出，一個(gè)國家至少需要5年時(shí)間才能向新的供應(yīng)商發(fā)放許可證，而開始接受特制燃料則需要長達(dá)10年。由于監(jiān)管規(guī)定和反應(yīng)堆設(shè)計(jì)的差異，在一個(gè)國家獲得許可證的燃料不能自動轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國家。對于在東歐運(yùn)營的俄羅斯制造的設(shè)備的運(yùn)營商來說，花上億美元更換燃料來源可能并不值得。

由于疫情后的需求強(qiáng)勁反彈和疫情導(dǎo)致的供應(yīng)短缺，歐洲的物價(jià)已經(jīng)高燒不退，目前，歐洲的通脹率達(dá)7.5%。與此同時(shí)，因?yàn)槟茉垂?yīng)進(jìn)一步短缺，歐盟通脹短期內(nèi)預(yù)計(jì)還將進(jìn)一步加速，這讓分析師們擔(dān)心，歐洲經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)將比歐洲央行所設(shè)想的“嚴(yán)重”情景更糟。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家押注今年加息

調(diào)查顯示，由于俄烏戰(zhàn)爭加劇了通脹問題，歐洲央行預(yù)計(jì)將在7月份完成凈債券購買。目前，歐洲央行的通脹率已經(jīng)接近2%目標(biāo)的四倍。歐洲基準(zhǔn)利率目前為-0.5%，預(yù)計(jì)將在明年3月份升至0%，這將是9年來首次。

智通財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，這也是幾家主要投行所設(shè)想的時(shí)間表：高盛和摩根士丹利都預(yù)計(jì)歐洲央行將在12月加息，之后繼續(xù)逐步加息。荷蘭國際集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carsten Brzeski周四表示，物價(jià)上漲持續(xù)時(shí)間較長，可能"令歐洲央行極度恐慌"，以致于"9月加息50個(gè)基點(diǎn)";不過Brzeski的基本預(yù)測是9月份首次加息25個(gè)基點(diǎn)。

德意志銀行也指出歐洲央行加息0.5個(gè)百分點(diǎn)的可能性。同樣地，市場認(rèn)為會出現(xiàn)更激進(jìn)的加息，投資者押注歐洲基準(zhǔn)利率到今年底將升至零水平。

歐洲央行官員也鷹派

歐洲央行行長拉加德今年年初發(fā)出的加快政策正?；男盘栕罱]有多大變化。但是，與彼時(shí)相比不同的是目前經(jīng)濟(jì)背景大不相同。俄烏戰(zhàn)爭引發(fā)了對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂;各國政府正在考慮實(shí)施能源禁運(yùn)，這將嚴(yán)重打擊工廠生產(chǎn)，并進(jìn)一步推高本已火熱的價(jià)格。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家將俄烏沖突和通脹列為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景面臨的兩大危險(xiǎn)，這讓歐洲央行陷入了兩難境地：抑制價(jià)格上漲的鷹派行動可能會扼殺疫情后經(jīng)濟(jì)反彈的勢頭;繼續(xù)實(shí)施刺激政策可能會引發(fā)惡性通脹。

Pantheon Macroeconomics首席歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Claus Vistesen稱:“俄烏戰(zhàn)爭無疑讓人對歐洲央行加速退出刺激計(jì)劃產(chǎn)生了疑問。但在某種程度上，近期通脹前景的上升起到了推波助瀾的作用。”

歐洲央行官員們最近的言論表明，大多數(shù)官員都同意在夏季結(jié)束資產(chǎn)購買，并在年底前加息。不過，在3月份就如何應(yīng)對戰(zhàn)爭影響出現(xiàn)分歧后，在利率何時(shí)以及以多快的速度攀升的問題上仍存在分歧。

德國央行行長Joachim Nagel和荷蘭央行行長Klaas Knot支持最早可在9月份采取行動加息。而比利時(shí)央行行長、斯洛文尼亞央行行長和奧地利央行行長支持今年加息2次。

根據(jù)歐洲央行3月10日的會議紀(jì)要，該行似乎熱切希望放松刺激措施，部分官員敦促采取更多行動;加息的條件要么已經(jīng)滿足，要么即將滿足。該行官員在會議上同意在第三季度的某個(gè)時(shí)候結(jié)束債券購買，但沒有進(jìn)一步承諾縮減刺激措施，盡管通脹在能源和食品價(jià)格高企的推動下繼續(xù)飆升。但紀(jì)要顯示，有相當(dāng)一部分官員希望更進(jìn)一步為債券購買設(shè)定明確的結(jié)束日期，因?yàn)橥浤壳坝锌赡茉诤荛L一段時(shí)間內(nèi)超過其設(shè)置的目標(biāo)。

另一方面，希臘央行行長Yannis Stournaras敦促在使用"利率武器"時(shí)要極其謹(jǐn)慎;意大利央行行長Ignazio Visco警告稱，經(jīng)濟(jì)前景嚴(yán)重惡化;而歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Lane則表示，歐洲央行應(yīng)準(zhǔn)備好兩種不用方向的調(diào)整政策。

不過，匯豐證券歐洲分析師Fabio Balboni表示，無論最終選擇哪條道路，下周"市場預(yù)期都不會受到強(qiáng)烈打壓"。他表示，強(qiáng)硬立場可能有助于歐洲央行通過緩和漲薪需求來降低第二輪通脹效應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。