拜登的“天然氣馬歇爾計劃”，能否拯救歐洲的能源之殤？

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉發(fā)布海外經(jīng)濟研究報告，對拜登政府推出的“天然氣馬歇爾計劃”能否幫助歐洲擺脫對俄依賴進行了分析。國金證券認為，美國LNG注定難解歐洲年內(nèi)能源之殤。

問：對于歐洲而言，美國LNG能否替代俄羅斯天然氣？

答：需更多氣源

美國新增LNG供應(yīng)難填俄羅斯供應(yīng)缺口，歐洲還需尋求更多天然氣供應(yīng)，或扭曲市場結(jié)構(gòu)。俄羅斯天然氣斷供風險加速累積下，美國宣布年內(nèi)將向歐盟新增150億立方米LNG。不過，為了填補超500億立方米的缺口，歐盟還必須向卡塔爾等其他賣家進口更多的LNG。由于LNG多采用長協(xié)、現(xiàn)貨占比小，歐盟LNG進口量的大幅提升，勢必會帶來全球供應(yīng)存量的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移、進而推升價格。

即便尋找到足夠多的氣源，歐盟LNG基礎(chǔ)設(shè)施區(qū)域分化，或使得實際供氣分配面臨極大挑戰(zhàn)。

目前來看，歐盟LNG接收站的總閑置容量約為700億立方米，總量上有空間填補俄羅斯天然氣造成的500億立方米缺口。不過，歐盟內(nèi)部的LNG基礎(chǔ)設(shè)施分布不均，疊加天然氣自給率差異較大，實際調(diào)配或面臨極大挑戰(zhàn)。以德國為例，因缺乏LNG的基礎(chǔ)設(shè)施，德國或需從其他成員國調(diào)入LNG。

問：美國是否如期增加供應(yīng)，實現(xiàn)對歐承諾？

答：生產(chǎn)、運輸皆有瓶頸

無論是生產(chǎn)或出口，美國LNG的實際增量空間都相對有限，更有可能是對存量的再分配、推升價格。

美國油氣廠商的資本開支意愿持續(xù)低迷，導致天然氣鉆井量增長緩慢，未來增產(chǎn)力度或?qū)⒚黠@受限。即便有能力生產(chǎn)，美國LNG的液化能力幾乎打滿，且短期增長空間也十分有限。這意味著，歐盟自美國的新增LNG進口，實際上更可能是與亞太地區(qū)競爭存量進口份額，或?qū)⑦M一步推升價格。

全球LNG運力趨于飽和、增量有限，疊加歐盟配套泊位欠缺，美國LNG等注定也難解歐洲年內(nèi)能源之殤。

目前來看，全球LNG運輸船數(shù)量達到621艘，總運力不足600億立方米、且?guī)缀鯖]有閑置。全球造船廠投資低迷的背景下，LNG運力短期增幅或相對有限。再考慮到歐盟大型LNG運輸船泊位的缺口高達30個以上、建設(shè)周期至少為4年，即使擴大LNG進口或也難解歐洲年內(nèi)能源之殤。

問：缺氣背景下，歐洲可否用煤炭等其他能源代替？

答：面臨三大約束

首先，歐洲重啟煤電有悖于碳減排的長期目標；其次，歐洲煤炭也難以擺脫對俄羅斯供應(yīng)的依賴。雖然同為化石能源，但煤炭清潔性遠不及天然氣。歐洲加速推進碳減排下，重啟煤電無疑是“開倒車”。退一步講，即使歐盟部分經(jīng)濟體重啟煤電，以作為替代天然氣的權(quán)宜之計，但依然難以擺脫對俄羅斯供應(yīng)的依賴。數(shù)據(jù)顯示，與天然氣類似，歐盟接近50%的煤炭進口來自俄羅斯、難尋替代賣家。

更大的約束在于，傳統(tǒng)能源供給受限是共性問題、都難尋替代品，價格同步高企或?qū)⒀葑優(yōu)槟茉崔D(zhuǎn)型期的新常態(tài)。不僅僅是天然氣、煤炭，傳統(tǒng)能源產(chǎn)能不足乃大勢所趨。再考慮到儲能尚未大規(guī)模普及，綠色能源高波動注定也難以緩解，或使得能源價格等同步高企演變?yōu)槟茉崔D(zhuǎn)型期的新常態(tài)。對于歐洲等能源體系脆弱的經(jīng)濟體而言，能源之殤的持續(xù)時長或超預期，并帶來顯著的中長期通脹風險。