廣發(fā)證券：維持華潤醫(yī)療(01515)“買入”評級 合理價(jià)值7.35港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持華潤醫(yī)療(01515)“買入”評級，2021年收入同比增61.7%至44.47億元;歸母凈利同比增34.8%至4.18億元;該行預(yù)計(jì)2022-23年歸母凈利為4.96/5.41億元，對應(yīng)PE為10.4/9.6倍，合理價(jià)值7.35港元。公司具有豐富醫(yī)院管理經(jīng)驗(yàn)，與母公司華潤健康全面融和，強(qiáng)化資源協(xié)同，整合成員單位，通過持續(xù)并購+提升已有醫(yī)院經(jīng)營效率雙輪驅(qū)動(dòng)增長。

報(bào)告中稱，并表醫(yī)院方面，2021年健宮醫(yī)院醫(yī)療收入同比提升26.1%，利潤貢獻(xiàn)率提升6.5pct至18.1%;腦科醫(yī)院收入較20年提升13.7%至10.17億元，利潤貢獻(xiàn)率提升1.5pct至10%;淮礦醫(yī)院收入較20年上升2.3%至7.68億元，利潤貢獻(xiàn)率提升4.2pct至12.5%;潤能系醫(yī)院收入較20年上升19.4%至5.77億元，利潤貢獻(xiàn)率提升5pct至6.0%;重汽醫(yī)院收入較20年上升28.8%至2.94億元，利潤貢獻(xiàn)率下降0.8pct至6.9%。

此外，非并表醫(yī)院方面，2021年京煤醫(yī)院收入較20年提升15.4%至17.78億元，利潤貢獻(xiàn)率下降1pct至8.1%;武鋼兩院收入較20年上升27.6%至9.57億元，利潤貢獻(xiàn)率提升1.4pct至6.3%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情對線下醫(yī)院不利影響;集團(tuán)醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張進(jìn)程不及預(yù)期;并購醫(yī)院整合或運(yùn)營不及預(yù)期。