第一上海：維持時代電氣(03898)“買入”評級 目標(biāo)價42.2港元

智通財經(jīng)APP獲悉，第一上海發(fā)布研究報告稱，維持時代電氣(03898)“買入”評級，國鐵采購低迷，但總體需求仍然存在。考慮到IGBT二期處于爬坡期，短時間利潤還未能釋放，預(yù)計2022-24年收入為161/175/189億元，增速6.6%/8.7%/7.9%;凈利潤為22/26/29億元，增速9.1%/18.3%/11.5%，新業(yè)務(wù)將在今年呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，予22年22倍PE估值，目標(biāo)價42.2港元，較現(xiàn)價有38.7%的上升空間。

報告中稱，2021年公司營業(yè)收入151億元，同比下降5.1%，歸母凈利潤為20.2億元，同比下降18.5%。去年國鐵集團鐵路裝備投資有所減少，軌道交通裝備業(yè)務(wù)收入122.5億元，同比下降11.8%;新興裝備業(yè)務(wù)收入25.7億元，半導(dǎo)體、新能源裝備等業(yè)務(wù)快速發(fā)展，該板塊年增速為35.3%，其中，功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營收10.68億元，同比增長33.3%;新能源電驅(qū)營收4.56億元，同比增長171.3%。

該行表示，公司在鐵路領(lǐng)域繼續(xù)保持產(chǎn)品競爭力。近年來重點開拓傳感器、半導(dǎo)體、信號、汽車電控、工業(yè)變流等領(lǐng)新域作為第二增長曲線。公司在去年完成IGBT二期拉通工作，預(yù)計今年能實現(xiàn)80%的產(chǎn)能，公司的IGBT產(chǎn)品在軌道交通、電網(wǎng)領(lǐng)域市場占有率國內(nèi)第一，在車載領(lǐng)域也屬于國內(nèi)領(lǐng)先地位，目前與多家汽車品牌建立緊密的合作關(guān)系，隨著國內(nèi)新能源車銷量的快速放量，預(yù)計新能源IGBT業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)較大增長。此外，公司在軌交的碳化硅業(yè)務(wù)已經(jīng)進入驗證，車載碳化硅也開始做了樣車的試驗。