中泰國際：天倫燃?xì)?01600)低碳能源新業(yè)務(wù)有望落實(shí) 股價有63.3%上漲空間

智通財經(jīng)APP獲悉，為反映近期資本市場不明朗性的因素，提升風(fēng)險溢價假設(shè)，中泰國際將天倫燃?xì)?01600)DCF估值模型推算的目標(biāo)價由10.00 港元下調(diào)至9.00 港元，對應(yīng)6.3 倍2022 年市盈率及63.3%上升空間，并重申“買入”評級。

公司近日公布的2021 年業(yè)績顯示，股東凈利潤同比下跌 4.1%至 10.0 億元人民幣，分別比市場及該行預(yù)測的 10.2 億元及 10.5 億元低出 1.6%及 4.4%。主要的原因在于：一是天然氣上游漲價但用戶順價延遲，導(dǎo)致零售銷氣毛差同比下跌12.5%或 0.07 元至 0.49 元/立方米。毛利率下跌 4.5 個百分點(diǎn)至 23.3%，二是去年7 月中旬河南省特大水災(zāi)造成鄉(xiāng)鎮(zhèn)接駁工程約一個季度延誤。如扣除其他收益及虧損，核心利潤同比上漲 2.2%至9.2 億元。

但是，該行也指出，零售銷氣量同比上漲 28.6%，高于公司去年中公布的 25.0%升幅目標(biāo)。其中，居民及工商用戶銷氣量分別同比增長19.3%及34.3%。

此外，公司去年12月公布2022-24 年新發(fā)展戰(zhàn)略綱要，其中提及大力發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其中包括光伏在內(nèi)的低碳能源服務(wù)。中泰國際預(yù)計(jì)公司將以輕資產(chǎn)模式參與，提供 EPC(工程采購施工)及運(yùn)營管理服務(wù)。公司最新定下2022-25 年鄉(xiāng)鎮(zhèn)光伏累計(jì)開發(fā)量達(dá)到約1GW 的目標(biāo)，預(yù)期公司于今年內(nèi)落實(shí)展開新業(yè)務(wù)，透過與第三方合作，例如國家電投集團(tuán)河南電力有限公司或戰(zhàn)略性股東珠海港(000507 SZ)，開拓屋頂光伏發(fā)電項(xiàng)目。

中泰國際強(qiáng)調(diào)，公司就2022 年零售銷氣量定下20-25%同比增長目標(biāo)，低于2021 年實(shí)際增長率，但遠(yuǎn)高于中泰國際原本的14.4%升幅假設(shè)。

綜合地緣政治風(fēng)險因素，中泰國際微降 2022 年股東凈利潤預(yù)測0.8%，但上調(diào)2023 年預(yù)測3.5%。