渤海證券：當(dāng)前是A股市場(chǎng)重要機(jī)遇期 重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)存增長(zhǎng)預(yù)期的方向

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，渤海證券發(fā)布A股二季度投資策略報(bào)告稱，基于對(duì)業(yè)績(jī)和估值的判斷， 當(dāng)前市場(chǎng)總體向下空間不大，受制于不確定性因素，市場(chǎng)仍處震蕩特征，一旦不確定性因素緩解或微觀主體改善，則市場(chǎng)的向上空間較大。風(fēng)格方面，由于當(dāng)前市場(chǎng)不存在估值的極化特征，建議弱化風(fēng)格，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)存增長(zhǎng)預(yù)期的方向，板塊性機(jī)會(huì)或更為主導(dǎo)。行業(yè)配置方面，基于對(duì)市場(chǎng)未來(lái)一段時(shí)間將處于筑底過(guò)程的判斷，在市場(chǎng)各板塊全面下跌后，基本面具有相對(duì)確定性的板塊將獲得資金的介入。因而可關(guān)注疫情中長(zhǎng)期結(jié)束邏輯下，與新冠防控相關(guān)的醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域，以及相同邏輯下，且市場(chǎng)正在逐漸脫敏的旅游、航運(yùn)板塊。

疫情方面，國(guó)內(nèi)疫情在奧密克戎的滲透下超預(yù)期發(fā)展，其波及的范圍和影響的程度都比此前的德?tīng)査兎N更大。由于其近期的爆發(fā)多在沿海的經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)省、市，預(yù)計(jì)其將對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)，特別是服務(wù)業(yè)產(chǎn)生明顯的沖擊。

業(yè)績(jī)方面，疫情因素直接影響上市公司的業(yè)績(jī)，現(xiàn)有防疫模式下已可使停工的時(shí)間縮短到一周以內(nèi)，降低了疫情帶來(lái)的潛在沖擊。而以原油上漲推動(dòng)的大宗商品高位運(yùn)行，則直接帶來(lái)上、中、下游盈利的分化。在企業(yè)面臨疫情、上游成本的沖擊下，管理層基于保生產(chǎn)、保就業(yè)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期將更為明確，即便盈利增速較之1-2月份工業(yè)企業(yè)的5%還有下行的風(fēng)險(xiǎn)，但未來(lái)在政策的呵護(hù)下盈利將呈現(xiàn)逐步回升過(guò)程。這將對(duì)A股市場(chǎng)形成重要的支撐。

估值方面，當(dāng)前A股市場(chǎng)正處于重要的機(jī)遇期。首先，估值水平已經(jīng)很低，A股的所有板塊均相對(duì)歷史均值存在折價(jià)，而上證指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也位于歷史90分位以上，估值的底部信號(hào)相對(duì)明確。其次，管理層已在金穩(wěn)委的專題會(huì)議中釋放了明確的“政策底”信號(hào)，進(jìn)一步強(qiáng)化了底部預(yù)期。最后，今年是穩(wěn)增長(zhǎng)的大年，從以往穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較重的年份，其二季度的A股估值普遍上行。對(duì)于今年二季度而言，盡管短期不確定性因素仍在，不過(guò)一旦穩(wěn)增長(zhǎng)得到微觀層面的驗(yàn)證，渤海證券預(yù)計(jì)市場(chǎng)的估值將有抬升的空間。

資金方面，短期來(lái)看，北向資金交易盤(pán)尚未停止流出步伐，而配置盤(pán)的流出態(tài)勢(shì)已經(jīng)初步扭轉(zhuǎn)；公募基金發(fā)行仍處低位，其恢復(fù)過(guò)程尚需等待；私募基金發(fā)行節(jié)奏放緩，不過(guò)其減倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控；理財(cái)產(chǎn)品權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)有限，因而對(duì)市場(chǎng)的影響相對(duì)可控。因而，在接下來(lái)市場(chǎng)的筑底過(guò)程中，私募基金及理財(cái)產(chǎn)品的贖回壓力相對(duì)可控，對(duì)市場(chǎng)的沖擊相對(duì)有限；而資金入場(chǎng)則需要關(guān)注北上配置型資金的進(jìn)場(chǎng)節(jié)奏，將對(duì)場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外資金形成一定的指向作用。