堅決不加息致日元走軟 全球加息大環(huán)境下日本為何反其道而行之

智通財經(jīng)APP觀察到，日本央行在主要央行中引人注目的是，它承諾將維持極低的利率水平，以提振奄奄一息的經(jīng)濟(jì)。與此同時，全球通脹飆升促使美聯(lián)儲縮減刺激措施并升息。因此，日元兌美元匯率大幅下跌。盡管日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)表示，他并不擔(dān)心日元走軟，但日本國債也未能幸免于價格上漲引發(fā)的全球危機(jī)。這給日本央行所謂的收益率曲線控制政策帶來了巨大壓力。

什么是收益率曲線？

這是一種顯示投資者選擇購買短期債券和長期債券所獲得回報差異的方式。大多數(shù)時候，他們需要更多的時間來鎖定他們的投資，從而帶來更大的不確定性。收益率曲線通常向上傾斜。

日本有什么不同？

通常情況下，市場力量決定收益率曲線。日本央行采取了一種更加親力親為的做法。其于2016年采取的收益率曲線控制政策，旨在將10年期國債收益率保持在零左右，并有正負(fù)25個基點(diǎn)的回旋余地，這是日本政府向經(jīng)濟(jì)注入大量廉價資金、試圖重振經(jīng)濟(jì)增長的努力的一部分。但今年，由于美聯(lián)儲開始加息，這促使投資者猜測，日本也會跟著加息，這意味著美聯(lián)儲將允許收益率上升。

日本央行的反應(yīng)是什么？

日本央行對市場進(jìn)行了干預(yù)，積極購買政府債券以控制收益率。日本央行多次提出以固定收益率無限量購買10年期日本政府債券。它還買入了較長期債券，并在3月30日加大了預(yù)定買入力度，并增加了隨后三個月的購買計劃。日本央行此前曾多次使用固定利率購買債券，包括2018年7月30日購買1.6萬億日元(約合130億美元)。因此，數(shù)據(jù)顯示，10年期國債收益率在3月30日回落至0.21%。

2022年日元為何如此疲軟？ 

最大的原因是美國利率的上升，這使得以美元計價的資產(chǎn)對尋求更高回報的投資者更具吸引力。黑田東彥曾在2016年出人意料地轉(zhuǎn)向負(fù)利率，并最終決定控制收益率曲線，這一舉動震驚了市場。他一直表示，在通脹仍相對溫和的日本，現(xiàn)在削減貨幣寬松政策并加息還為時過早。不同的立場推動日元走軟。其他因素包括美國經(jīng)濟(jì)和勞動力市場的實力，而日本在恢復(fù)到疫情前水平方面繼續(xù)落后于其他國家。

日元疲軟對經(jīng)濟(jì)意味著什么？

從歷史上看，日本一直歡迎日元走軟，因為這有助于包括汽車制造巨頭豐田(TM.US)在內(nèi)的出口商將海外利潤匯回本國。過去10年，日本前首相安倍晉三(Shinzo Abe)帶領(lǐng)日本進(jìn)入了一段日元大幅貶值的時期，這在很大程度上贏得了商界的喝彩。不過，考慮到大宗商品和其他投入成本正以40年來最快的速度上漲，這種情緒正在轉(zhuǎn)變。日元大幅貶值加劇了這種痛苦。普通家庭也感受到了能源、食品等進(jìn)口產(chǎn)品價格上漲帶來的沖擊。由于日本央行不太可能做出讓步，日本首相岸田文雄(Fumio Kishida)只能試圖通過燃料補(bǔ)貼等政府支出來緩和影響。

這會給黑田東彥帶來什么？

以這種方式度過黑田東彥第二個五年任期的最后一年是一種尷尬的方式。但他已經(jīng)擺脫了對日元貶值的負(fù)面影響的擔(dān)憂，堅持保護(hù)他的政策框架的可信度。黑田東彥經(jīng)常指出，負(fù)責(zé)外匯事務(wù)的是財務(wù)省，而不是日本央行。日本首席貨幣官員今年3月表示，他曾與美國財長討論過匯率問題。而在2023年4月黑田東彥離開后，情況就不同了。岸田文雄可能會選擇一位在政策上采取更傳統(tǒng)路線的繼任者。