戰(zhàn)略聚焦出口需求，高新項目投產助力天工國際(00826)持續(xù)成長

3月30日，天工國際(00826)發(fā)布了2021年全年業(yè)績。

據財報顯示，公司報告期內的收入為57.45億人民幣，同比增長10%，歸母凈利潤為6.64億元，同比增長23.7%。

收入與凈利潤持續(xù)增長的背后，得益于天工國際抓住了全球經濟復蘇下市場需求持續(xù)提升的行業(yè)機遇，公司積極做出銷售策略調整，堅定推進產品的全球化，并取得了明顯成效。

同時，靚麗業(yè)績與天工國際在2021年加速向高品質產品轉型升級有直接關系，公司迎來了公司迎來了建廠以來高新項目投資最大的關鍵戰(zhàn)略發(fā)展期。報告期內，五萬噸高合金工模具新材料技改提升項目已在2021年底完成;泰國工廠作為首個海外自動化切削工具工廠已正式量產并達到月設計產能;粉末冶金業(yè)務逐步放量，合同訂單大幅增長。

目前，重型(7000噸)快鍛機生產線項目、粉末冶金二期項目、泰國二期項目、智能化粉末冶金絲錐項目和硬質合金刀具項目均在有序穩(wěn)步推進，這將持續(xù)鞏固天工國際在行業(yè)中的領先地位，并為公司未來的持續(xù)成長打下堅實基礎。

戰(zhàn)略聚焦出口需求，持續(xù)推進產品高端化轉型升級

從整個行業(yè)來看，2021年的鋼鐵市場表現良好。國內方面，由于國家推動行業(yè)轉型以及產業(yè)鏈安全的需要，鋼鐵行業(yè)效益顯著提升，全年重點大中型鋼鐵企業(yè)累計利潤總額創(chuàng)歷史新高。出口方面，據中國工信部數據顯示，全年累計出口鋼材6690萬噸，同比增長24.6%。

行業(yè)復蘇之際，天工國際也隨之快速發(fā)展。據財報顯示，在天工國際的四大產品中，占比最大的模具鋼產品作為壓艙石發(fā)展穩(wěn)定，收入同比增長1.7%;高速鋼、切削工具、鈦合金則均實現了高速增長，收入增速分別為29.6%、20.9%、54.4%。

詳細來看，在工模具鋼(模具鋼與高速鋼的統(tǒng)稱)方面，由于2021年海外市場需求復蘇趨勢更加明顯，基于出口毛利率相對較高以及進一步擴大全球市場規(guī)模的兩點考慮，天工國際戰(zhàn)略性地選擇集中產能應付高速增長的出口需求。

這一策略在數據上得到了很好的體現。2021年，天工國際的模具鋼出口收入大增54.5%至11.76億元，出口收入占比提升近17個百分點至49.1%;同時，高速鋼的出口收入為4.35億元，同比增長81.2%，出口收入占比提升12個百分點至43.3%。

值得注意的是，在先進基礎材料模具鋼與高速鋼方面，天工國際早已處于世界領先水平。據世界權威的SMR鋼鐵和金屬市場研究院發(fā)布的世界工模具鋼排名中，天工國際的工模具鋼產品的產量已在2020年成功躍居世界第一位。同時，高速鋼產品的年產量已連續(xù)17年位居世界第一位，連續(xù)24年位居中國第一。此次戰(zhàn)略性聚焦復蘇更快的海外市場，有望進一步鞏固天工國際在工模具鋼領域的領先地位。

而在包括鈦合金、精密切削刀具在內的關鍵戰(zhàn)略材料方面，由于市場仍有很大的滲透空間，因此天工國際采取了國內、海外兩個市場齊頭并進，且加速產品高端化轉型的發(fā)展策略。

財報顯示，2021年天工國際的切削工具的內銷收入為2.85億元，同比增長11.2%，這主要得益于國內數控機床的應用提高了高端切削工具的需求。出口收入為7.73億元，同比增長24.9%，這主要得益于北美市場對切削工具的DIY需求仍強勁增長。

而在鈦合金方面，2021年的內銷收入增長54.8%至2.6億，出口收入增長24.6%至305.1萬元。在國內市場中，鈦產業(yè)經歷了結構性調整，鈦的應用向高端消費領域擴張，天工國際從中獲益。且天工國際的鈦合金產品已獲得國際權威質量認證機構必維國際檢測集團頒發(fā)的航空航天質量管理體系認證，這證明公司鈦產品的高質量，亦利于未來鈦產品的出口。

整體來看，在天工國際2021年戰(zhàn)略聚焦出口需求后，公司海外出口的收入占比從2020年的31%提升至41%，上升超10個百分點，全球化策略得以持續(xù)推進，大幅降低了依賴單一市場的潛在風險。

且從盈利能力上看，得益產品向高端化的轉型升級，天工國際的毛利率、凈利率兩大指標持續(xù)改善。其中，毛利率為24.5%，提升1.2個百分點，凈利率為11.56%，提升1.27個百分點，這也從側面說明公司優(yōu)秀的成本控制能力、運營能力繼續(xù)保持。此外，截至2021年12月31日時，天工國際的凈資產負債比率從2020年的32%將為0，這意味著公司的資產結構和質量持續(xù)改善。

高新項目陸續(xù)投產助力業(yè)績快速增長

精準的戰(zhàn)略布局，高效的執(zhí)行能力以及世界領先的技術是天工國際能取得今日成就的三大核心，而就目前來看，全球經濟的發(fā)展趨勢以及行業(yè)的變化再次證明天工國際聚焦出口需求，持續(xù)推進產品高端化轉型升級的策略的正確性。

進入2022年后，海外越來越多的國家基于經濟發(fā)展的考慮決定采取“與病毒共存”的模式實現開放，這就意味著海外經濟有望在2021年的基礎上繼續(xù)復蘇，這必將帶動海外特鋼行業(yè)需求的增長。且2022年美國已處于加息周期，這將另人民幣承壓，利于出口行業(yè)發(fā)展。在兩大利好因素疊加下，戰(zhàn)略聚焦出口市場的天工國際有望持續(xù)快速成長。

而從行業(yè)角度來看，滯脹周期已觸發(fā)大宗商品價格急速上漲，這壓縮了鋼鐵行業(yè)的盈利空間，普鋼與特鋼企業(yè)由于競爭能力的不同導致的提價能力的差異將迎來盈利能力的分化，而作為特鋼企業(yè)，持續(xù)追求技術創(chuàng)新的天工國際已加速推進產品的高端化轉型升級，這將有效提升天工國際在產業(yè)鏈中的議價能力，有望通過漲價抵消原材料成本的影響。財報顯示，自2021年初以來，天工國際的合金工模具鋼產品已連續(xù)漲價?？梢灶A計的是，天工國際2022年大概仍能實現優(yōu)于同行水平的盈利能力。

從項目布局來看，天工國際目前處于建廠以來高新項目投資最大的關鍵戰(zhàn)略發(fā)展期，該等項目的布局將為公司規(guī)模的持續(xù)擴張以及產品高端化的轉型升級奠定堅實基礎。

智通財經APP了解到，天工國際2021年初規(guī)劃的“5萬噸合金工模具鋼擴能”項目已于2021年年底完成，該項目主要面向高端合金工模具鋼產品，項目達成后公司將擁有30萬噸的合金工模具鋼生產能力。在產能擴張的基礎上，高端合金工模具鋼的占比進一步提升，增強了公司產品競爭力，進入2022年后，這5萬噸高端合金工模具鋼產能將逐漸釋放利潤。

此外，粉末冶金業(yè)務逐步放量，合同訂單大幅增長，與歐洲特鋼產品領先供應商的粉末冶金分銷取得豐碩成果。目前，粉末冶金的二期擴張正在推進中，預計可在2022年新增產能3000噸，達成5000噸的總產能。天工國際將加速粉末冶金的下游場景探索，向包括3D打印、近凈成型、激光熔覆及注射成型，產品涉及特種不銹鋼粉末、高溫合金粉末、鈦合金粉末等。

而首個海外高自動化切削工具工廠——泰國工廠的正式量產則是天工國際海外拓展的里程碑事件。該工廠采用全自動生產線，能實現更高效的生產和靈活擴產，目前一期的年產能為4800萬件，2021年內已完全實現每月400萬件的設計產能。二期將根據市場需求擴產，屆時，該工廠的產能將達到一年近一億件。

上述的項目布局已開始產生或能快速投產，有望助推天工國際2022年的業(yè)績持續(xù)快速成長。而除此之外，通過產品線的延伸，加速產品高端化升級，打造中長期新增長點亦是值得重點關注的布局。

智通財經APP了解到，天工國際目前正致力于研究開發(fā)硬質合金及粉末絲錐。目前，中國硬質合金產品仍以中低端為主，難以滿足國內高端制造業(yè)需求，但高端硬質合金嚴重依賴進口，國內市場巨大。而粉末絲錐由于性能優(yōu)異，應用及需求持續(xù)攀升。若天工國際成功推出硬質合金及粉末絲錐，將為公司以及中國特種新材料行業(yè)帶來巨大增量。

綜合而言，天工國際2021年戰(zhàn)略聚焦出口，加速推進產品高端化轉型升級的策略仍將在2022年的全球經濟局勢及行業(yè)發(fā)展下持續(xù)受益。且公司處在建廠以來高新項目投資最大的關鍵戰(zhàn)略發(fā)展期，隨著該等投資項目的陸續(xù)達產，將在助推天工國際業(yè)績快速增長的同時，進一步鞏固天工國際在行業(yè)中的領先地位，其2022年發(fā)展值得期待。

作為佐證，天工國際已于3月31日耗資517.6萬港元回購約164.8萬股，每股回購價3.06-3.2港元。公司真金白銀的大額回購，證明管理層認為當前天工國際價值已被低估，并對公司未來的發(fā)展充滿信心。