俄烏沖突尾部風(fēng)險大 華爾街這么對沖

隨著俄烏戰(zhàn)爭進入第二個月，華爾街正在考慮一系列可能的后果，從局勢緩和到曠日持久的沖突。高盛建議在采用廉價對沖工具來應(yīng)對滯脹。貝萊德青睞短期債券。法國巨頭Amundi SA發(fā)出流動性收緊的警告。

智通財經(jīng)了解到，目前，離場觀望戰(zhàn)爭的投資者面臨著越來越大的風(fēng)險對沖壓力。許多投資專家稱，他們正在拋棄那些押注于市場走向、信心十足的策略。

倫敦BlueBay資產(chǎn)管理公司首席投資官Mark Dowding表示："我們生活在地緣政治不確定性上升的環(huán)境中。風(fēng)險溢價的部分上升可能是永久性的，因為這個月我們看到了一些具有震撼性的情況。誰知道一接到通知會發(fā)生什么呢?在接下來的一兩個小時里，我們可能會發(fā)現(xiàn)任何震撼頭條新聞?！?/p>

一個共識是，通脹不會很快消退，許多人警告稱，流動性和交易條件可能會變得更加艱難。Amundi集團投資總監(jiān)Vincent Mortier表示："市場流動性狀況迄今看來頗具彈性，但這是一個值得關(guān)注的問題。"Amundi是歐洲最大的資產(chǎn)管理公司，管理著2.3萬億美元資產(chǎn)，該公司使用信用違約互換和看跌期權(quán)等衍生品對投資組合進行了對沖。

長期的戰(zhàn)爭

倫敦 Baring投資服務(wù)有限公司歐洲首席策略師Agnes Belaisch稱:“對很多人來說，戰(zhàn)爭持久是可能出現(xiàn)的中性情景?？紤]到未來的道路或?qū)⑹嵌嗝床缓铣＠恚顿Y者不愿對任何已知的戰(zhàn)爭和和平場景進行頭寸調(diào)整。戰(zhàn)爭升級是最糟糕的結(jié)果。”

在她看來，美元仍是一種穩(wěn)定的避險資產(chǎn)。她表示，歐元區(qū)次要國家短期公債利差頗有吸引力，因"我們相信歐洲央行將維持相對寬松的貨幣政策，以保護利差"。

瑞銀全球財富管理首席信息官Mark Haefele表示，在一個國家安全日益加強的時代，對中小型科技股的多頭頭寸可能會表現(xiàn)良好;該公司管理著2.6萬億美元的資產(chǎn)。Haefele傾向于投資網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，以及在無線通信領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)5G+等技術(shù)。

貝萊德金融管理公司分析師Michael Fredericks和Justin Christofel周三寫道，美國派息股是一個避風(fēng)港，因為它們是“能源價格上漲的受益者，以及通過波動性加劇提供穩(wěn)定的企業(yè)”。

資深新興市場投資者Mark Mobius預(yù)計，這場沖突將至少持續(xù)一年。他預(yù)計美國或亞洲不會出現(xiàn)衰退，但大體上說，歐洲的情況并不好。他稱:"股市將是最佳選擇，因為我們將看到通脹抬頭，因此股市將是抵御通脹的最佳手段。"

他更青睞那些擁有定價權(quán)，并能夠?qū)⒊杀巨D(zhuǎn)嫁給印度、韓國、越南、土耳其和巴西等新興市場消費者的公司。他利用最近股市下跌的機會，對巴西和印度進行了一些投資。

局勢緩和

新加坡星展銀行的投資目標(biāo)是全球大型科技公司，它們重點關(guān)注那些具有定價權(quán)的公司。星展銀行認(rèn)為，全球經(jīng)濟將回歸“通脹增長”，這對股市整體而言是利好消息。不過，與許多投資者一樣，星展銀行減持歐洲股票，因為該地區(qū)需要時間來解決其對烏克蘭和俄羅斯的能源依賴。

星展銀行首席信息官Hou Wey Fook表示:“在全球流動性趨緊的時候，要投資高質(zhì)量、高利潤的公司，比如能產(chǎn)生現(xiàn)金的科技公司?！痹撔幸褜⑷毡疽酝鈦喼薰善痹u級從“減持”上調(diào)至“增持”，并優(yōu)先考慮東南亞股票，因這些股票受益于大宗商品和能源價格上漲。

貝萊德投資研究所表示，相對于長期債券，短期債券看起來更具吸引力，因為各大央行將學(xué)會適應(yīng)溫和的供應(yīng)驅(qū)動通脹，而不是將政策利率納入緊縮性區(qū)間。

以宏觀研究主管Elga Bartsch為首的BII分析師寫道:“鑒于通脹水平，我們預(yù)計加息總額將處于歷史低位?！迸c信貸相比，他們還更青睞美國和日本股市。

制裁和大宗商品

巴林銀行首席全球策略師Christopher Smart表示:“即使明天解除制裁，俄羅斯的傳統(tǒng)客戶也會尋求多樣化供應(yīng)商。即使價格可能會進一步上漲，但仍將出現(xiàn)更多波動?！卑土帚y行喜歡與大宗商品掛鉤的貨幣，并正在避開凈進口國。

BlueBay最看好的貨幣包括澳元和南非蘭特，而印度盧比和土耳其里拉是他們選擇做空的貨幣之一。

滯脹、經(jīng)濟衰退

對于這種上世紀(jì)70年代風(fēng)格的情況，討論的人并不多，但高盛和普信金融為這種情況提供了可供選擇的方案。高盛策略師Ian Tomb表示，針對全球滯脹的對沖工具越來越便宜，其中包括美元兌瑞郎或歐元的多頭頭寸。

在股市和債市同時下跌的情況下，Tomb傾向于支持日元兌美元。這是一個艱難的判斷，因為日元兌美元的收益率差已跌至六年低點，但Tomb的分析顯示，"當(dāng)風(fēng)險資產(chǎn)和核心利率雙雙下跌時，日元仍是一種極佳的對沖工具。"

普信金融亞太多資產(chǎn)解決方案部門主管Thomas Poullaouec表示：“他一直在增加通脹保護措施，為滯脹的尾部風(fēng)險做準(zhǔn)備。在這種情況下，我們希望通過短期通貨膨脹保值債券(TIPS)獲得更長的存續(xù)期和更多的通脹保護。他還增持自然資源類股和能源類股，減持今年早些時候的減持倉位。"

在Tomb看來，在這種情況下，以色列的謝克爾兌美元可能也會走軟，因為其與科技股的相關(guān)性;因此，做空是對衰退風(fēng)險或核心政府債券拋售的一種廉價對沖。