高股息、低估值，當(dāng)前是投資于港股高股息策略的良機(jī)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布港股策略報(bào)告稱，恒生高股息率指數(shù)相對(duì)恒生指數(shù)的表現(xiàn)與實(shí)際利率成反向關(guān)系，在大多數(shù)時(shí)間段的表現(xiàn)也優(yōu)于國債。實(shí)際利率下行期間，資本回報(bào)率下滑，高股息資產(chǎn)的股息的溢價(jià)率上升，高股息資產(chǎn)相對(duì)于其他資產(chǎn)的配置價(jià)值凸顯，更有機(jī)會(huì)獲得超額收益。同時(shí)，恒生高股息板塊股息率長期高于國債收益率，其收益能力也顯著高于國債。從美林時(shí)鐘的視角來看，未來恒生高股息率指數(shù)有望取得不錯(cuò)的表現(xiàn)。

光大證券參考美林時(shí)鐘，研究了不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下高股息策略的回報(bào)。歷史來看，在滯脹期與復(fù)蘇期，高股息策略通常會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。目前國內(nèi)處于“類滯脹”到復(fù)蘇的過渡時(shí)期，未來一段時(shí)間內(nèi)高股息策略或許是不錯(cuò)的投資選擇。

高股息板塊估值處于歷史低位，股息率處于歷史高位，低市盈率低市凈率高股息率下高股息板塊收益較好。通過計(jì)算市盈率、市凈率、股息率不同分位下的投資勝率和持有不同期限下的收益能力，當(dāng)前低市盈率、低市凈率、高股息率情況下高股息策略未來的潛在收益較好。

隨著“穩(wěn)增長”政策發(fā)力中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，國內(nèi)貨幣政策維持寬松狀態(tài)，光大證券預(yù)計(jì)港股較低的估值水平有望得到修復(fù)，高股息率指數(shù)有望隨著港股市場而上行。同時(shí)，自下而上來看，高股息比較集中的地產(chǎn)、銀行等行業(yè)也有望修復(fù)，這對(duì)于高股息策略也將是支撐。

高股息組合收益率與股息率、分紅穩(wěn)定性、市值、換手率、加權(quán)方式、調(diào)倉方式等都有一定關(guān)系，但組合構(gòu)建過程要考慮到實(shí)際交易需求。光大證券以港股通作為資產(chǎn)池，采用與恒生高股息率指數(shù)相似的方法構(gòu)建組合，最新標(biāo)的如下：

整體來看，新組合的收益率要顯著高于恒生高股息率指數(shù)的表現(xiàn)。

本文觀點(diǎn)來源于光大證券發(fā)布的研究報(bào)告，作者為分析師張宇生、鞏健，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。智通財(cái)經(jīng)編輯：文文。