智通每日大行研報丨大摩維持中國神華(01088)“增持”評級 時代天使(06699)遭瑞信下調(diào)目標價至117港元

智通提示：

大摩認為，中國神華(01088)未來股息政策或高于公司規(guī)定的35%，并預(yù)計今年往后的新股息指引將更加清晰。

花旗下調(diào)海螺水泥(00914)今明兩年盈利預(yù)測15%及16%，但認為水泥業(yè)今年是有良好價值的行業(yè)，預(yù)計需求進入第二季會有改善。

瑞信表示，時代天使(06699)管理層重申2021年市占率穩(wěn)定及長期市場份額增長，但該行為管理層看法過于樂觀，并下調(diào)2022-23年每股盈測9%至14%。

美銀證券上調(diào)交通銀行(03328)2022/23年盈利預(yù)測1%-2%，每股派息為0.355元人民幣，股息率為8%，認為頗具吸引力，但其資本及ROE(股本回報率)持續(xù)疲軟。

高盛：維持騰訊(00700)“確信買入”名單 目標價下調(diào)至644港元

高盛稱，將騰訊(00700)2022-23年收入預(yù)測下調(diào)4%至5%，以反映廣告收入預(yù)測下調(diào)12%，預(yù)計今年相關(guān)收入同比跌3%;線上游戲收入預(yù)測下調(diào)3%至4%，預(yù)計今年相關(guān)收入增8%;以及金融科技營運服務(wù)收入預(yù)測下調(diào)3%，云收入增長放緩至40%。該行又將騰訊今年經(jīng)調(diào)整利潤率削減70至80個基點，預(yù)計集團今年營業(yè)利潤將有8%增長(相對2021年7%)。

大摩：維持中國神華(01088)“增持”評級 目標價23.26港元

大摩認為，中國神華(01088)未來股息政策或高于公司規(guī)定的35%，并預(yù)計今年往后的新股息指引將更加清晰。公司公布去年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計純利同比增長44%至516億元人民幣，符合該行預(yù)期的517億元人民幣，而市場預(yù)測則為567億元人民幣。此外，該行表示基于集團承諾2019年至2021年派息比率最少50%，盈利預(yù)告意味每股派息最少1.3元人民幣，以目前水平計相當于H股股息率8%，及A股股息率5.5%。

小摩：將中國移動(00941)列為中資電訊股首選

小摩稱，將中國移動(00941)列為中資電訊股首選，看好其強勁凈現(xiàn)金水平;股息率增長前景;H股回購計劃;較好的防守及流動性。該行薦股依次為中移動、中國電信(00728)、中國聯(lián)通(00762)、中國鐵塔(00788)。小摩相信，中移動有強勁動機將股價保持在55港元以上，因為這是其股權(quán)行使價?；刭徏肮上⑶熬爸С止蓛r，預(yù)見公司有估值重估潛力。該行提到，看好中電信提供9厘股息率，以及其非傳統(tǒng)固網(wǎng)業(yè)務(wù)占比。但不看好聯(lián)通股息狀況，及資產(chǎn)負債表相對較弱。中國鐵塔股價或平穩(wěn)，直至公司與營運商就鐵塔租約協(xié)議前景清晰為止。

瑞信：維持中國聯(lián)通(00762)“跑贏大市”評級 目標價降至5.7港元

瑞信上調(diào)中國聯(lián)通(00762)2023/24年每股盈利預(yù)測6%至7%，對傳輸網(wǎng)絡(luò)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的更高投資需求，因應(yīng)去年業(yè)績表現(xiàn)更新預(yù)測，并在管理層指引投資轉(zhuǎn)向傳輸網(wǎng)絡(luò)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，以捕捉數(shù)字化等機會后，對集團應(yīng)用新的資本開支及5G基站預(yù)測，目標價下調(diào)。

海螺水泥(00914)遭機構(gòu)下調(diào)目標價

瑞信：維持海螺水泥(00914)“跑贏大市”評級 目標價降至51港元

瑞信稱，維持海螺水泥(00914)今明兩年盈利預(yù)測335億元及340億元人民幣。公司去年盈利表現(xiàn)符合預(yù)期，全年純利同比下跌5.4%至333億元人民幣，意味第四季純利為109億元人民幣，同比增長4.4%。而集團預(yù)期今年自產(chǎn)銷量為3.25億噸，同比增長約7%。

花旗：維持海螺水泥(00914)“買入”評級 目標價降至69港元

花旗下調(diào)海螺水泥(00914)今明兩年盈利預(yù)測15%及16%，以反映自產(chǎn)水泥的每噸毛利提高，但銷量則下跌。公司去年純利為333億元人民幣，同比下跌5%，表現(xiàn)符合市場預(yù)期，意味去年第四季純利為109億元人民幣，同比增長4%。該行表示，水泥業(yè)今年是有良好價值的行業(yè)，因內(nèi)地政府推動基建投資，且房地產(chǎn)政策也轉(zhuǎn)至更為寬松，預(yù)計需求進入第二季會有改善。

大行對時代天使(06699)看法存分歧

國盛證券：維持時代天使(06699)“買入”評級 兒童版及COMFOS快速增長

國盛證券稱，基于年報表現(xiàn)，調(diào)整時代天使(06699)預(yù)測2022-24年收入為15.38/19.12/23.38億元，歸母凈利為3.87/4.9/6.10億元，增速為35.7%/26.6%/24.3%。結(jié)合國內(nèi)隱形正畸行業(yè)發(fā)展周期，矯治率與滲透率雙向增長，公司早期研發(fā)、生產(chǎn)與營銷投入在中期有望迎來收獲，未來增長空間較大。目前市值218億港元，折合人民幣178億元，對應(yīng)2022年P(guān)E為46倍。

公司2021年實現(xiàn)營收約12.72億元(yoy+55.7%)，歸母凈利約2.86億元(yoy+89.2%)，經(jīng)調(diào)整凈利約3.48億元(yoy+52.95%)，調(diào)整項0.62億元(包含上市開支0.35億元及股份支付0.26億元)。公司全年毛利率同降5.42pcts至65%，其中隱矯治方案毛利率同降2.9pcts至68.4%，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及季節(jié)性促銷導(dǎo)致平均售價降低、新增口掃業(yè)務(wù)毛利率為17.2%;期間銷售費率同增0.37pcts至18.60%，管理費率同降4.51pcts至14.40%，主要系營收規(guī)模增長及管理效率提升，研發(fā)費率同降1.77pcts至9.68%，整體經(jīng)調(diào)整凈利率同降0.5pcts至27.33%。截止2021年底，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額4.42億元(yoy+8.18%)，合約負債(來自客戶預(yù)付款)4.51億元(yoy+7.7%)，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達36.27億元。2021年公司擬以總股本為基按1.22港元/股派息，合計總派息2.05億港元。

瑞信：維持時代天使(06699)“跑輸大市”評級 目標價下調(diào)至117港元

瑞信稱，時代天使(06699)收入強勁但2022年業(yè)務(wù)量指引(增約16%至20%)令人失望，下調(diào)2022-23年每股盈測9%至14%。公司管理層重申2021年市占率穩(wěn)定及長期市場份額增長，但該行根據(jù)收集到的資料，該行認為管理層看法過于樂觀。

美銀證券：予交通銀行(03328)“遜于大市”評級 目標價5.6港元

美銀證券稱，交通銀行(03328)凈息差復(fù)蘇及交易收益推動收入增長，上調(diào)2022/23年盈利預(yù)測1%-2%，于去年第四季度，不良貸款覆蓋率同比或按季上升至166.5%，而貸款準備金覆蓋率按季下降至2.45%，兩者均在同行中維持低位。交銀去年業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，去年純利同比升11.9%至876億元人民幣，符合該行預(yù)期，撥備前利潤同比增長9.2%，則高于預(yù)期，其每股派息為0.355元人民幣，股息率為8%，認為頗具吸引力，但其資本及ROE(股本回報率)持續(xù)疲軟。