民生證券：“四大策略”助力品牌實(shí)現(xiàn)“跨出周期” 薦珀萊雅(603605.SH)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，護(hù)膚市場(chǎng)發(fā)展迅速，隨著監(jiān)管開(kāi)啟，行業(yè)進(jìn)入2.0時(shí)代加速進(jìn)程。該行認(rèn)為在成分升級(jí)趨勢(shì)下具備研發(fā)及產(chǎn)品質(zhì)量實(shí)力的國(guó)貨品牌仍有較大發(fā)展空間，具備研發(fā)實(shí)力的頭部公司將在新規(guī)背景下受益，重點(diǎn)推薦珀萊雅(603605.SH)、貝泰妮(300957.SZ)、華熙生物(688363.SH)、上海家化(600315.SH)等優(yōu)質(zhì)國(guó)貨化妝品品牌商。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

護(hù)膚市場(chǎng)發(fā)展迅速，單一護(hù)膚成分呈現(xiàn)出“生命周期”的特征，各品牌通過(guò)“四大策略”實(shí)現(xiàn)“周期跨越”。護(hù)膚成分是護(hù)膚品及化妝品中的核心構(gòu)成，單一護(hù)膚成分呈現(xiàn)出明顯的生命周期特征，根據(jù)成分的市場(chǎng)狀態(tài)，護(hù)膚成分的生命周期可分為四個(gè)周期：萌芽期、發(fā)展期、成熟期、衰退期。對(duì)于化妝品公司而言，跨越“成分周期”，是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品熱度延續(xù)以及保持品牌生命力的重要前提。該行認(rèn)為，目前海內(nèi)外化妝品公司正通過(guò)“四大策略”，實(shí)現(xiàn)對(duì)“成分周期”的跨越。具體表現(xiàn)為：1)大單品持續(xù)進(jìn)行技術(shù)迭代，經(jīng)典認(rèn)知之上緊跟技術(shù)潮流。2)及時(shí)添加新配方及新功效，老品煥新生。3)從核心成分出發(fā)，進(jìn)行多品類拓展。4)區(qū)分質(zhì)地及使用場(chǎng)景，精準(zhǔn)觸及目標(biāo)消費(fèi)者。

護(hù)膚品從注重單一添加的“成分1.0時(shí)代”進(jìn)階到注重配方的“成分2.0時(shí)代”。隨著消費(fèi)者對(duì)于成分認(rèn)知的不斷加深，“成分黨”也由1.0向2.0階段進(jìn)階，即由原來(lái)單一的追求護(hù)膚品濃度及種類轉(zhuǎn)化為更加追求配比體系和技術(shù)。根據(jù)CBNdata，73%消費(fèi)者關(guān)注成分配比/配方，超四成消費(fèi)者關(guān)注成分的生產(chǎn)技術(shù)和相關(guān)的研究背景。

消費(fèi)者“成分需求”升級(jí)浪潮下，國(guó)內(nèi)品牌憑借核心配方搶占市場(chǎng)。頭部國(guó)貨品牌積極面對(duì)市場(chǎng)變化，通過(guò)強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力提升市占率。如薇諾娜通過(guò)對(duì)植物成分進(jìn)行萃取加工，推出專利配方單品搶占功效性護(hù)膚市場(chǎng);珀萊雅通過(guò)早C晚A大單品在抗衰領(lǐng)域獲取一席之地;華熙生物通過(guò)玻尿酸上游生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)迅速發(fā)展護(hù)膚業(yè)務(wù)，并進(jìn)行活性成分復(fù)配實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)突破。過(guò)去幾年國(guó)貨順應(yīng)消費(fèi)者變化潮流，在成分及功效上實(shí)現(xiàn)突破性發(fā)展，市占率持續(xù)提升，歐睿數(shù)據(jù)顯示，2014-2019年國(guó)產(chǎn)功能性護(hù)膚品牌CR3市占率由10%升至27.3%，影響力逐漸提升。

化妝品強(qiáng)監(jiān)管開(kāi)啟，推動(dòng)護(hù)膚品2.0時(shí)代加速進(jìn)程。2021年以來(lái)化妝品相關(guān)政策頻繁出臺(tái)，監(jiān)管逐漸加碼，化妝品在產(chǎn)品功效的營(yíng)銷上受到更多限制。隨著新規(guī)逐步落地施行，行業(yè)中有實(shí)力的頭部企業(yè)和小企業(yè)之間的差距也會(huì)更加明顯，具備研發(fā)能力及品牌效應(yīng)及大量人才儲(chǔ)備的品牌將獲得更多機(jī)會(huì)。未來(lái)化妝品將不得進(jìn)行夸張宣傳其功效成分，所有宣稱的功效必須經(jīng)過(guò)相關(guān)主管部門的考核，功效護(hù)膚品也將更加具備專業(yè)性，配方作用更加顯著。隨著新規(guī)的實(shí)施推進(jìn)，未來(lái)頭部品牌將依托研發(fā)優(yōu)勢(shì)獲得更大市場(chǎng)份額。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)銷模式無(wú)法順應(yīng)市場(chǎng)變化風(fēng)險(xiǎn)。

本文來(lái)源于民生證券美妝護(hù)理行業(yè)報(bào)告，作者：劉文正，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬(wàn)林