野村：維持恒安國際(01044)“中性”評級 目標(biāo)價降至40.1港元

智通財經(jīng)APP獲悉，野村發(fā)布研究報告稱，維持恒安國際(01044)“中性”評級，預(yù)期毛利率將繼續(xù)受壓，因為較高的木漿采購成本或主要在2022財年反映，將2022財年的銷售及盈測下調(diào)3.3%和22.2%，以反映2021財年業(yè)績遠(yuǎn)遜于預(yù)期及預(yù)期較低的毛利率，目標(biāo)價由42.2港元下調(diào)至40.1港元。

報告中稱，野村對集團(tuán)的短期經(jīng)營保持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為其估值合理。并表示，由于恒安的紙漿庫存水平較低，預(yù)計其生活用紙業(yè)務(wù)的毛利率將在2022財年繼續(xù)受壓，該行將預(yù)測由29.4%下調(diào)至26.5%。另外，該行預(yù)計集團(tuán)與同行競爭仍然激烈，集團(tuán)將稍為受惠于其高端產(chǎn)品的推出，2022財年的銷售增長或恢復(fù)至3%。

野村表示，恒安2021財年銷售跌7.1%至208億元人民幣，分別較該行及市場預(yù)測低3%和2%，主要是受到衛(wèi)生巾和紙巾類別價格競爭加劇的影響，其下半年銷售額下降幅度已略為收窄;整體毛利率回落4.9個百分點(diǎn)至37.4%;經(jīng)營性去杠桿導(dǎo)致凈利潤下降28.8%至33億元人民幣。