透視拼多多（PDD.US）財報：發(fā)展提質(zhì)降速 重倉農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型路漸穩(wěn)

時至3月下旬，距離拼多多（PDD.US）正式宣布設(shè)立“百億農(nóng)研專項”已過去半年有余。近日，拼多多亮出了公司調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略后的第一份年報。

通覽整份財報，拼多多釋放了一系列強(qiáng)烈的信號：戰(zhàn)略打法方面，不同于以往講究“輕快奇襲”，如今的拼多多給人以“穩(wěn)重深入”的特點；財務(wù)視角方面，拼多多開始極力在營銷端做“減法”，在研發(fā)端做“加法”；發(fā)展方向方面，結(jié)合公司的“百億農(nóng)研專項”，財報亦印證了拼多多正在有條不紊地投入農(nóng)業(yè)，發(fā)展農(nóng)業(yè)科技的核心技術(shù)。

智通財經(jīng)APP注意到，就體量來看，2021年拼多多的全年營收已經(jīng)逼近千億元（人民幣，單位下同）大關(guān)，達(dá)到939.5億元。

對于這樣一家巨頭型的企業(yè)而言，拼多多為什么沒有安于待在“舒適區(qū)”，而執(zhí)著于將資源和精力投入到“不以商業(yè)價值和盈利為目的”的“百億農(nóng)研項目”？對待公司的此份財報，我們應(yīng)該將關(guān)注重點放在哪些內(nèi)容上？展望后市，我們又可以對拼多多抱以何種期待？

解碼財報：由“高增長”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量增長”

據(jù)拼多多的最新財報披露，2021年Q4公司實現(xiàn)收入272.31億元，全年實現(xiàn)營收939.5億元；歸屬于公司普通股股東的凈利潤為66.2億元，較上一年度扭虧為盈。

核心財務(wù)數(shù)據(jù)保持高質(zhì)量增長的同時，拼多多的經(jīng)營數(shù)據(jù)亦再上臺階。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，拼多多的年活躍買家數(shù)達(dá)到8.69億，同比增幅約10%；全年成交額為24410億元，同比勁增46%。

綜合各項關(guān)鍵數(shù)據(jù)來看，拼多多仍然走在了增長的道路，但就增速來看的確是有所放緩的。在智通財經(jīng)APP看來，拼多多由追求“高增長”轉(zhuǎn)向追求“高質(zhì)量增長”符合現(xiàn)代商業(yè)社會的基本規(guī)律，畢竟當(dāng)前公司在用戶數(shù)層面已做到了極致，就絕對數(shù)量來看拼多多的用戶數(shù)已居于各大電商平臺之首。換言之，僅就國內(nèi)市場而言，拼多多已經(jīng)接近電商行業(yè)的天花板。

明代著名理學(xué)家、教育家朱柏廬在《治家格言》中有言：“宜未雨而綢繆；毋臨渴而掘井?！敝渭胰绱?，經(jīng)營企業(yè)概莫如是。

智通財經(jīng)APP認(rèn)為，當(dāng)下拼多多對于未來發(fā)展方向已有了清晰的定位，接下來公司料將持續(xù)有節(jié)奏地向著“高質(zhì)量增長”這一新的目標(biāo)努力。結(jié)合財報和公司最近動向來看，拼多多已至少在五個維度下足了功夫。

第一個維度，由重營銷轉(zhuǎn)向重科研。報告年度內(nèi)，Q1-Q3拼多多的營銷費用環(huán)比連續(xù)下降，而Q4該部分費用同比下降23%，公司壓縮營銷費用的意愿之強(qiáng)烈可見一斑；與此同時，拼多多則在不斷加碼研發(fā)端的投入，2021年全年公司的研發(fā)費用為89.93億元，同比大增30%，其中Q4單季度便達(dá)到20.23億元。

第二個維度，推出“新國潮計劃”，推動優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)品牌再崛起。舉例而言，今年1月中旬，拼多多啟動“2022多多新國潮”行動，聯(lián)合百余家國潮品牌上線首季“新國潮消費季”，推動新國貨、新國潮直連新消費，助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、品牌再升級。

第三個維度，加碼產(chǎn)業(yè)鏈前端投入，提升農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈的效率和質(zhì)量。就國情來看，當(dāng)前我國的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈面臨生產(chǎn)、加工等領(lǐng)域韌性不足的問題。而作為電商巨頭，拼多多可以發(fā)揮自身的數(shù)字化技術(shù)優(yōu)勢，促進(jìn)產(chǎn)銷對接；把控農(nóng)產(chǎn)品品質(zhì)，推動種植標(biāo)準(zhǔn)、銷售標(biāo)準(zhǔn)的建立；聯(lián)合社會多方力量，推動建立大農(nóng)產(chǎn)區(qū)及農(nóng)民合作社，補(bǔ)足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、人才培養(yǎng)等短板。

第四個維度，以技術(shù)為驅(qū)動，推動智慧農(nóng)業(yè)由實驗室走向田間地頭。譬如，由拼多多聯(lián)合中國農(nóng)業(yè)大學(xué)、浙江大學(xué)舉辦的“多多農(nóng)研科技大賽”已連續(xù)舉辦了兩屆，該賽事旨在鼓勵科學(xué)家?guī)е呔饧夹g(shù)奔赴田間，讓諸如“AI農(nóng)業(yè)”之花開在田間地頭。

第五個維度，創(chuàng)新分布式物流模式，持續(xù)重投入生鮮農(nóng)產(chǎn)品倉儲物流。近年來，拼多多對中國原有的農(nóng)產(chǎn)品物流基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行了重構(gòu)，建立了全新的冷鏈運輸路徑，大幅縮短了農(nóng)產(chǎn)品的流通環(huán)節(jié)，實現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品從產(chǎn)地直連餐桌的新模式。拼多多在物流領(lǐng)域的成績亦受到了外界的認(rèn)可，日前，全球知名商業(yè)雜志《Fast Company》發(fā)布了“2022年十大創(chuàng)新物流供應(yīng)鏈公司”榜單，拼多多為該榜單中唯一上榜的中國公司。

發(fā)展戰(zhàn)略：有所“變”有所“不變”

盡管拼多多正在積極探索不同于以往的發(fā)展路徑，但在此過程中公司并非全盤否定原有的路線，而是在戰(zhàn)略上有的放矢、有所取舍，在戰(zhàn)術(shù)上有節(jié)奏、有定力、謀定而后動。

先來看變化，概括而言拼多多的變化主要體現(xiàn)在四個角度。其一，隨著公司壓縮營銷費用，重營銷的拼多多已漸行漸遠(yuǎn)。以2021年Q4的數(shù)據(jù)看，該季度公司的營銷費用率降至42%，創(chuàng)下歷史最低。參考最近幾個季度的表現(xiàn)，可以預(yù)見的是公司的營銷費用未來將繼續(xù)走低。

其二，拼多多對于農(nóng)業(yè)科技的投入是空前的。自去年8月提出設(shè)立“百億農(nóng)研專項”后，公司已經(jīng)連續(xù)將2021年Q2、Q3的全部利潤投入到該專項；而根據(jù)拼多多董事長兼CEO陳磊的最新表態(tài)，公司Q4的利潤亦將用于農(nóng)研科技領(lǐng)域。

其三，重視末端交付等底層能力的建設(shè)?；仡欉^去一年多來，公司旗下多多買菜一直在修煉“內(nèi)功”，包括加碼供應(yīng)鏈建設(shè)、提升交付能力，為有資質(zhì)的快遞站點開發(fā)技術(shù)服務(wù)系統(tǒng)等。

其四，對國潮產(chǎn)品進(jìn)行品牌化提升。過去，拼多多的突出優(yōu)勢在于給予了用戶高性價比的購物體驗；如今，公司除了想要繼續(xù)為消費者提供高品質(zhì)、高性價比的產(chǎn)品外，同時還開始聯(lián)合產(chǎn)業(yè)帶，助力國潮品牌轉(zhuǎn)型升級、提升品牌力。

在擁抱變化的同時，拼多多并沒有忘記自身的初心。比如，公司仍牢牢把住電商這一基本盤，守住自身發(fā)展的邊界，從此足以看出公司的戰(zhàn)略定力；又比如，堅持重倉農(nóng)業(yè)，通過深研農(nóng)業(yè)技術(shù)、構(gòu)筑底層能力為數(shù)以千萬計的農(nóng)戶及8億消費者帶去實實在在的價值。

在金庸先生的武俠世界里，有一句名言：“天下武功，唯快不破?！钡氐缴虡I(yè)世界中，一味追求快可能會適得其反，追求穩(wěn)、追求長期注意才能令企業(yè)穿越經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期。

在智通財經(jīng)APP看來，主動讓自己慢下來的拼多多，亦變得更“穩(wěn)”、更“強(qiáng)”了。而這樣的拼多多，大概也是各方都更愿意看到的樣子罷。