美債利率曲線疫情來(lái)首現(xiàn)倒掛 債市拉響美經(jīng)濟(jì)衰退警報(bào)

與股市交易員不同的是，美債交易員并不認(rèn)同鮑威爾對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的樂(lè)觀看法。事實(shí)上，在周三的新聞發(fā)布會(huì)之后，美債市場(chǎng)一個(gè)顯示經(jīng)濟(jì)困難的指標(biāo)自疫情最黑暗的日子以來(lái)首次亮起了紅燈。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，在美聯(lián)儲(chǔ)暗示今年剩下的六次會(huì)議都將加息后，美債收益率曲線的走勢(shì)自2020年3月以來(lái)首次出現(xiàn)倒掛——5年期美債收益率大于10年期美債收益率。與此同時(shí)，兩年期和10年期美債收益率之間的曲線繼續(xù)趨平。

隨著俄烏沖突引發(fā)的通脹余波繼續(xù)蔓延，這些久經(jīng)考驗(yàn)的指標(biāo)預(yù)示著即將到來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陣痛。美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)，到2023年年底，聯(lián)邦基金利率將升至2.8%，債券交易員越來(lái)越擔(dān)心，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在貨幣政策正?；闹貕合卤罎?。

RBC Global Asset Management美國(guó)固定收益部門(mén)主管Andrzej Skiba表示："市場(chǎng)反映出經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，從5-10年期美債收益率倒掛可以看出這一點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)正在發(fā)出對(duì)抗通脹的強(qiáng)烈信號(hào)?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾重申，為了對(duì)抗數(shù)十年來(lái)最嚴(yán)重的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)將保留所有加息選項(xiàng)。交易員將兩年期美債收益率推高至略低于2%的周期新高，市場(chǎng)一度認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性達(dá)到80%。很明顯，今年固定收益產(chǎn)品交易的劇烈波動(dòng)不會(huì)很快消退。

鮑威爾淡化了美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)表示可以在不犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況下收緊貨幣政策。

美國(guó)股市走高，與債市擔(dān)憂情緒背道而馳。盡管股市交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持價(jià)格穩(wěn)定的堅(jiān)定決心感到欣慰，但債券投資者正面臨新的損失。MUFG美國(guó)宏觀策略主管George Goncalves稱(chēng)："鮑威爾似乎是想表現(xiàn)出對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀態(tài)度，但同時(shí)又對(duì)通脹持強(qiáng)硬態(tài)度，又不想暗示最終將以美聯(lián)儲(chǔ)政策失誤和經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)告終?！?/p>

一些人認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)大幅加息的預(yù)測(cè)，是在承認(rèn)鑒于通脹上升，政策已被證明遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于曲線。與此同時(shí)，在新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾的強(qiáng)硬信號(hào)也給債券市場(chǎng)帶來(lái)了挑戰(zhàn)。在全球經(jīng)濟(jì)背景高度不確定的背景下，債券市場(chǎng)原本預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將更加謹(jǐn)慎地收緊貨幣政策。

周三交易中，10年期美債收益率見(jiàn)頂接近2.25%，30年期美債收益率回落至2.50%以下。但2年期美債收益率從1.87%左右波動(dòng)至2%，之后回落至1.94%附近，顯示出兩年期美債收益率出現(xiàn)了明顯的雙向變化。

Grant Thornton首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk表示:“他們正全力試圖降低通脹。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在正在追逐通脹。" Swonk預(yù)計(jì)，在美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策和油價(jià)走高的雙重打擊下，半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將放緩，并面臨衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)的金融緊縮政策是否會(huì)嚴(yán)重削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并再次打擊股市，目前尚無(wú)定論。另一個(gè)問(wèn)題是，如果全球動(dòng)蕩的形勢(shì)持續(xù)下去，貨幣政策官員是否會(huì)呼吁美聯(lián)儲(chǔ)在今年年中之前暫停加息?到今年年中，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)也將開(kāi)始縮減其近9萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。

在這些問(wèn)題和其他問(wèn)題變得明朗之前，債券市場(chǎng)的大幅波動(dòng)仍將是當(dāng)前的常態(tài)。Skiba指出："當(dāng)你不知道答案時(shí)，市場(chǎng)波動(dòng)性總是更高。"