智通每日大行研報丨民生證券首予固生堂(02273)“推薦”評級 永達汽車(03669)獲大摩看至17港元

智通提示：

民生證券稱，固生堂(02273)業(yè)務布局速度較快，伴隨門店拓展，營收及凈利潤處于快速成長期。

中泰國際預期，祖龍娛樂(09990)今年將有4款值得期待的游戲上線，迎產(chǎn)品大年;年內(nèi)重點關注新游上線后表現(xiàn)，有望成估值催化劑。

興業(yè)證券稱，中國海外發(fā)展(00688)保持著一貫戰(zhàn)略定力，銷售規(guī)模和市場份額穩(wěn)步增長，2021年逆勢拿地，持續(xù)深耕核心城市，財務優(yōu)勢突出。

高盛下調(diào)內(nèi)地餐飲股目標價，下調(diào)中國內(nèi)地餐飲股2022-23年純利預測最多101%，以反映近期疫情持續(xù)影響，預計3月營運數(shù)字大跌，接近2020年3月水平。

永達汽車(03669)2021年度凈利增超5成

大摩：予永達汽車(03669)“增持”評級 目標價17港元

大摩稱，永達汽車(03669)估值似乎較便宜，反映市場對中國豪華車需求的看淡觀點。永達汽車2021年盈利同比增長53%至24.8億元(人民幣，下同)，與早前公布的盈利預喜基本一致。永達汽車去年下半年的新車銷售收入同比減少14%，但以全年計算，則同比增長10%至638億元;去年電動汽車銷量同比增長55%至1.6萬輛，占總銷量的7.4%，集團將繼續(xù)擴大電動汽車門店;集團擬派發(fā)每股0.479元股息，相等于38%的派息率，高于去年的35%。

瑞信：維持永達汽車(03669)“跑贏大市”評級 目標價降36.8%至12港元

瑞信下調(diào)永達汽車(03669)2022-23年利潤預測11.5%-13.3%。永達汽車2021年全年業(yè)績符預期，單計第4季盈利創(chuàng)新高，受凈利潤率3.8%創(chuàng)新高所推動。不過，該行預計永達新車利潤似乎將會下跌。該行指出，2022年首季，中國內(nèi)地豪華車零售折扣開始增加，由于芯片供應情況改善，如寶馬品牌折扣率已由2021年11月8.3%，至今年2月升至10.2%，而公司為寶馬品牌內(nèi)地主要代理商。

瑞信：維持中國南方航空(01055)“跑贏大市”評級 目標價降至4.9港元

瑞信維持中國南方航空(01055)“跑贏大市”評級，目標價由5.2港元下調(diào)5.8%至4.9港元;在新的油價、交通和成本預測下，預計2022年面臨虧損和2023E年盈利預測削減3%。該行指出，近期挑戰(zhàn)依然存在，但其在國內(nèi)市場的實力應該繼續(xù)在2022年，捕捉長期的國內(nèi)交通帶動的復蘇。

報告中稱，在疫情期間面臨油價上漲。全球能源團隊已將2022/23年每桶布倫特原油價格預測上調(diào)至100及85美元;估計2022及23年價格每上漲1美元，盈利收益可能會下降2%-4%。該行相信，今年非國內(nèi)客運量將保持在疫情之前水平的4%的低水平，另外，受最近的Omicron影響，2022年國內(nèi)航空客運量將達到疫情前水平85%;如果今年及明年客運量下降1%，預計南方航空今年及明年的盈利預測下調(diào)5%-10%。

興業(yè)證券：首予中國海外發(fā)展(00688)“買入”評級 目標價27港元

興業(yè)證券首予中國海外發(fā)展(00688)“買入”評級，目標價27港元，對應2021/22年6.4倍/5.9倍PE，對應當前股價還有25%的上漲空間。預計公司2021-23年的營業(yè)收入分別為2141億/2366億/2571億元，同比增長15%/11%/9%。核心凈利潤為394億/423億/444億元，同比增長4%/7%/5%。

該行認為市場對房企的估值方式正在切換，關注分化帶來的頭部公司集中度提升邏輯。2022年的市場兩個展望：穩(wěn)增長、寬信用+出清持續(xù)，政策向暖的邊際調(diào)整還在路上，但這不會影響進入惡性循環(huán)的房企出清。調(diào)整和分化為頭部優(yōu)質(zhì)公司帶來更多的資源整合機會，剩者更強，港股地產(chǎn)市場估值的兩極分化還會持續(xù)拉大，在這個階段結束之前，該行認為公司的估值還有提升空間。公司自身來說，保持著一貫戰(zhàn)略定力，銷售規(guī)模和市場份額穩(wěn)步增長，2021年逆勢拿地，持續(xù)深耕核心城市，財務優(yōu)勢突出。

中信證券：維持保利物業(yè)(06049)“買入”評級 目標價升至74港元

中信證券維持保利物業(yè)(06049)“買入”評級，予2022-24年2.15/2.98/4.06元/股的EPS預測(原22/23預測為2.11/2.81元)，予2022年28倍PE，目標價由71港元上調(diào)至74港元。公司2021年實現(xiàn)收入107.8億元，同比增長34.2%，實現(xiàn)歸屬股東應占溢利8.5億元，同比增長25.6%，公司業(yè)績符合預期。該行認為公司當前市值，和公司在業(yè)內(nèi)所處的地位明顯不相匹配。從品牌影響力、在管規(guī)模、管理層穩(wěn)定性和勤勉盡責程度、未來發(fā)展勢頭來說，公司都應是行業(yè)一線龍頭。2021年因為非成本費用的特殊原因，公司業(yè)績增速明顯低于收入增速，該行預計公司長期增長中樞可能超過2021年業(yè)績增速。

民生證券：首予固生堂(02273)“推薦”評級 內(nèi)生外延式增長 盈利能力持續(xù)向好

民生證券首予固生堂(02273)“推薦”評級，考慮到門店經(jīng)營不斷成熟，預計2021-23年總營收12.88/16.91/22.13億元，增速30%-40%。并看好其民營中醫(yī)連鎖龍頭地位，成長潛力大，預計2021年PS為6.1倍，2022年PS為4.7倍。2021-23年經(jīng)調(diào)整凈利潤(剔除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動等非經(jīng)常性損益)為1.6/2.2/3.1億元，對應經(jīng)調(diào)整PE分別為50/36/25倍。

報告中稱，借助外延并購實現(xiàn)線下門店快速增長，固生堂目前共經(jīng)營42家醫(yī)療機構，覆蓋共11座一二線城市，其中通過外延并購32家，自建10家，若每年公司擴張門店6-8家，則2022年底門店數(shù)量約48-50家。按照店門診量約154人次/天，客單價500元計算，預計2022年線下門店營收約13-14億元，可實現(xiàn)服務人次和營收規(guī)模的雙提升。此外，公司通過精細化運營，線上業(yè)務營收高速增長，業(yè)務輻射全國。此外，公司借助高質(zhì)量服務和數(shù)字化管理，不僅提高客戶回頭率，還降低新客獲客成本，降低門店運營成本。伴隨著公司管理運營趨于成熟，公司盈利能力有望持續(xù)向好。

中泰國際：維持祖龍娛樂(09990)“增持”評級 目標價8港元

中泰國際維持祖龍娛樂(09990)“增持”評級，以當前同業(yè)平均11.1倍22E PE進行估值，目標價8港元，潛在升幅達16.8%。年內(nèi)重點關注新游上線后表現(xiàn)，有望成估值催化劑。下調(diào)2021年收入至10.2億元，考慮公司目前仍有11款移動游戲運營，長線數(shù)據(jù)穩(wěn)定，且將迎產(chǎn)品大年，預期22年收入將同比大增75.9%至17.9元。預期21年經(jīng)調(diào)整凈虧損2.2億元，22年則由于新游上線及研發(fā)團隊已完成擴張，實現(xiàn)虧轉(zhuǎn)盈，經(jīng)調(diào)整凈利潤為3.1億元。

報告中稱，公司于上周五收市后公布盈警，預期21年度盈轉(zhuǎn)虧，將取得經(jīng)調(diào)整凈虧損2.2億-2.4億元人民幣，主要由于：1)《諾亞之心》及《項目代號：Sigmar》因市場環(huán)境及產(chǎn)品調(diào)優(yōu)而將上線時間由21年延遲至22年;2)21年上線的《夢想新大陸》表現(xiàn)不及預期;3)研發(fā)團隊擴張及對應的員工福利開支增加，以及外包技術服務的費用開支增加;4)自主發(fā)行的《鴻圖之下》在多個國家和地區(qū)陸續(xù)上線，處于投入期及成長期，導致推廣及廣告開支增加。

高盛：下調(diào)內(nèi)地餐飲股目標價 將九毛九(09922)移除“確信買入”名單

高盛下調(diào)中國內(nèi)地餐飲股2022-23年純利預測最多101%，以反映近期疫情持續(xù)影響，預計3月營運數(shù)字大跌，接近2020年3月水平;2022年第2季維持首季情況;以及2022年下半年與2021年下半年情況相同;2023年將如2021年第3季改善。報告中稱，將九毛九(09922)由“確信買入名單”中移除，目標價由28港元降38.6%至17.2港元，但維持“買入”評級，由于基本面穩(wěn)固，也看好旗下“太二酸菜魚”擴張和多品牌戰(zhàn)略。維持百勝中國-S(09987)“買入”評級，目標價由513港元降11.7%至453港元。維持呷哺呷哺(00520)“中性”評級，目標價5.9港元降39%至3.6港元。