若美聯(lián)儲(chǔ)加息 新興市場(chǎng)美元債或是不錯(cuò)的投資標(biāo)的

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)可能在本周宣布加息，投資者正在尋找在貨幣緊縮和美元走強(qiáng)的情況下能夠表現(xiàn)強(qiáng)勁的資產(chǎn)。以美元計(jì)價(jià)的新興市場(chǎng)債券似乎符合要求，據(jù)了解，新興市場(chǎng)國家主權(quán)債相較于美國國債的收益率已超過500個(gè)基點(diǎn)，超過了10多年來僅兩次突破的閾值。

圖1

此外，在美聯(lián)儲(chǔ)加息期間新興市場(chǎng)債券有反彈的歷史。歷史表明，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始加息，新興市場(chǎng)美元債往往會(huì)反彈，這為投資者提供了一種在不存在本幣風(fēng)險(xiǎn)的情況下持有高收益資產(chǎn)的方式，這加劇了看漲情緒。

圖2

3月8日，摩根大通對(duì)新興市場(chǎng)主權(quán)債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的衡量指標(biāo)上升至526個(gè)基點(diǎn)，這高于美聯(lián)儲(chǔ)2015年加息后的507個(gè)基點(diǎn)，以及2011年美國信用評(píng)級(jí)下調(diào)后的468個(gè)基點(diǎn)。而在這兩次事件中，債券都出現(xiàn)了反彈，新興市場(chǎng)債券的利差削減至約250個(gè)基點(diǎn)。據(jù)悉，在2020年3月新冠病例激增出現(xiàn)后，隨后幾周內(nèi)也出現(xiàn)了利差上升。

FIM Partners負(fù)責(zé)新興市場(chǎng)債的首席投資官Francesc Balcells表示：“新興市場(chǎng)的利差若超過300個(gè)基點(diǎn)，就以往來說從未出現(xiàn)過年回報(bào)為負(fù)的情形。但目前債市中有很多負(fù)面因素。”此外，Vontobel的資金經(jīng)理Carlos de Sousa稱：“一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始加息，新興市場(chǎng)硬通貨利差可能會(huì)收緊，就像過去三個(gè)加息周期一樣。”

如今，F(xiàn)IM Partners已開始購買海灣國家和拉丁美洲國家發(fā)行的債券，并正在考慮阿曼等遭受重創(chuàng)的高收入國家的債券。Balcells表示，該資產(chǎn)管理公司還將投資于垃圾評(píng)級(jí)的巴林和哥倫比亞發(fā)行的新債券，這些債券將對(duì)其已有債務(wù)“做出重大讓步”。

2013年，美元債券出現(xiàn)年度虧損，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)縮減寬松引發(fā)了資本外逃。而今年，新興市場(chǎng)既面臨美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策，也面臨地緣政治動(dòng)蕩。尤其是在俄烏沖突有可能推高通脹、拖累全球增長的情況下，但單靠廉價(jià)還不足以維持投資者對(duì)新興市場(chǎng)資產(chǎn)的興趣。

投資者將如何投資新興市場(chǎng)債券?

皮克特資產(chǎn)管理公司新興市場(chǎng)硬通貨債務(wù)聯(lián)席主管Guido Chamorro表示：“如果烏克蘭問題以某種方式得到解決，那么美聯(lián)儲(chǔ)將再次成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。在這種情況下，第一次或第二次加息可能是進(jìn)入新興市場(chǎng)的一個(gè)時(shí)點(diǎn)?！?/p>

同時(shí)，重回這一資產(chǎn)類別的基金經(jīng)理青睞對(duì)更高利率不那么敏感的長期債券，或受益于大宗商品繁榮的國家的債券。

例如，新加坡銀行固定收益研究主管Todd Schubert表示，該銀行建議客戶購買30年期債券和主權(quán)債，這些債券和主權(quán)債券來自于能源和其他大宗商品凈出口國。以及Vontobel的de Sousa更喜歡厄瓜多爾，因?yàn)槊客?10美元左右的原油價(jià)格降低了該國對(duì)海外資本市場(chǎng)的需求。

不過，對(duì)于已開始購買單一B級(jí)信用評(píng)級(jí)債券的Avenue Asset Management來說，潛在的回報(bào)值得承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。該公司固定收益部門主管Carl Wong表示，新興市場(chǎng)美元債券目前看起來很有吸引力。