凈現(xiàn)金值≈總市值 金邦達(03315)股價已到“鐵底”?（上）

作為國內(nèi)的智能卡龍頭公司，金邦達寶嘉(03315)自2013年上市以來就引起了市場的高度關注，然而奇怪的是，在近幾年業(yè)績一直保持穩(wěn)定增長的情況下，金邦達的股價表現(xiàn)卻一直差強人意。

究其原因，主要還是隨著國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，投資者對于傳統(tǒng)的智能卡支付方式信心有所降低，而這種沖擊也會在資本市場被放大而壓低相關公司的估值。

在這一背景下，金邦達通過加快多元化創(chuàng)新的發(fā)展來予以應對，也出現(xiàn)了很多新的業(yè)務亮點，公司股價也在凈現(xiàn)金值的基礎上啟動了一輪反彈。

從2016年的財報上看，公司的凈現(xiàn)金值達到了14.3億元人民幣，再加上6-7億元的殼價，已經(jīng)與公司當前的市值基本相同，可以說目前的股價已經(jīng)接近“鐵底”，并沒有很大的下跌空間，從近幾年來看，公司維持較高毛利率水平并持續(xù)改善，從2016年度30.1%的毛利率來看，未來公司的估值也將有所提升。

此外，公司目前仍保持穩(wěn)定的行業(yè)龍頭位置，連續(xù)第四年蟬聯(lián)中國銀聯(lián)芯片卡出貨量排名第一，而在2016年8月《尼爾森報告》的全球芯片支付卡排名中，集團則繼續(xù)保持全球第四的領先位置。

那么在目前這個時點，金邦達的投資價值如何?未來的發(fā)展又如何?都成了投資者首要面對的問題。因此，智通財經(jīng)也對該公司進行了一次專訪，以增加市場對公司的了解，進一步挖掘公司的投資價值。

已提供銀行卡超過25億張

“我們向市場提供的銀行卡已超過25億張”金邦達管理層略帶自豪地對智通財經(jīng)表示。

的確，作為一家老牌的金融支付卡和數(shù)據(jù)處理服務提供商，金邦達自1995年于香港成立以來就一直是該領域的翹楚，也是中國唯一一家同時獲得中國銀聯(lián)、維薩(Visa)、萬事達(Master)、美國運通(American Express)、JCB和大萊(Diners Card)六大信用卡組織認證的產(chǎn)品及服務提供商。

從剛開始成立時，只為金融機構提供銀行卡產(chǎn)品到后來的安全金融數(shù)據(jù)處理服務以及多元化的系統(tǒng)解決方案，經(jīng)過20余年業(yè)界口碑的逐步積累，到現(xiàn)在金邦達的業(yè)務已經(jīng)覆蓋了500多家國內(nèi)銀行、40多家海外銀行、200多個政府項目、100多個交通項目以及50多個零售客戶。

目前，金邦達在中國有兩個研發(fā)中心，分別位于北京和珠海，其中珠海是公司主要運營中心，包含卡片的軟硬件研發(fā)、生產(chǎn)和數(shù)據(jù)服務。公司還有三個為銀行等發(fā)卡機構提供數(shù)據(jù)外包服務的安全數(shù)據(jù)中心，分別在珠海、上海和菲律賓馬尼拉。

從4月26日公布的數(shù)據(jù)來看，今年第一季度金邦達的芯片卡出貨量約為4413萬張，同比增長約6%。同時，信用卡業(yè)務獲得突破性發(fā)展，期內(nèi)信用卡出貨量同比大幅增長逾50%，信用卡業(yè)務在集團的業(yè)務占比也顯著提升。

公司在創(chuàng)新業(yè)務上也取得了一定進展，其重點開發(fā)的GCaaS云平臺服務于2016 年 10 月在阿里巴巴云棲大會上成功發(fā)布，建立在高安全的數(shù)據(jù)系統(tǒng)和發(fā)卡系統(tǒng)平臺的GCaaS云平臺，有助于銀行通過電子化平臺服務，有效降低線下運營成本，提高獲客能力和推廣金融業(yè)務。

除了金融服務之外，公司還在系統(tǒng)解決方案業(yè)務進一步多元化，例如給企業(yè)和社區(qū)提供了智能園區(qū)、智能社區(qū)的解決方案，從系統(tǒng)平臺方面進行整體的開發(fā)，通過智能卡這樣一個介質(zhì)實現(xiàn)不同的應用，同時此類平臺與銀行對接，所以也需要按照金融標準進行開發(fā)，而這也是金邦達的一大優(yōu)勢。

從產(chǎn)品開發(fā)到定制化服務

為進一步了解金邦達的業(yè)務，智通財經(jīng)也專程趕赴珠海，對該公司進行了實地調(diào)研。

在金邦達運營中心可看到，從銀行卡的設計到制作，再到安全加密和數(shù)據(jù)處理以及最后的卡片郵寄，都是由金邦達獨立完成，國家郵政部門還專門在公司設置了 “金邦達郵局”，已實現(xiàn)企業(yè)與物流的無縫連接，提升金融服務效率和安全性。

針對近年來市場需求逐漸增加的信用卡產(chǎn)品，公司也表示，這是屬于針對細分市場的定制化產(chǎn)品，因此在卡片設計上也會有許多個性化的處理。

據(jù)公司介紹：卡片設計服務一直以來是金邦達的一大競爭優(yōu)勢，因為銀行卡是特殊金融產(chǎn)品，每一款設計都需要符合卡組織和銀行的金融規(guī)范和標準，而且往往需要體現(xiàn)銀行品牌元素和產(chǎn)品定位，所以很考驗供應商的服務經(jīng)驗和設計實力，金邦達因為覆蓋了國內(nèi)最大的銀行客戶群，所以公司團隊總能掌握市場最前沿需求和做好技術儲備。

進入公司的運營車間，必須換上特殊的制服，并經(jīng)過一道設有紅外線探測的安全通道，公司每個車間和運營流程的員工都有不同的權限，公司安全負責人告訴智通財經(jīng)：“這是公司的安全管理要求，因為我們管理著大量的個人信息和銀行賬戶信息，且與銀行后臺系統(tǒng)對接，所以需要在最大程度上保證客戶和持卡人的信息和產(chǎn)品安全，作為‘銀行的后臺’，安全和風控是第一要素。”

此外相關技術負責人也強調(diào)，公司最核心的技術其實并非卡體本身，而是加載到芯片里的嵌入式軟件和操作系統(tǒng)開發(fā)，同時，銀行卡是金融領域的信息安全產(chǎn)品，所以有嚴格的軟硬件開發(fā)要求和外包限制。因此，公司為客戶提供更多的是從軟件、硬件到系統(tǒng)平臺的整體解決方案。

“卡支付與網(wǎng)絡支付將長期并存發(fā)展”

目前，大家都在關注移動支付和卡支付的發(fā)展，關心二者之間是否會有沖擊，公司如何看這兩種都較為普遍的支付方式呢?

對此公司管理層回應稱：“從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，移動支付和卡支付在市場的交易規(guī)模都保持著很不錯的增長，我們看到移動支付取代更多的是現(xiàn)金交易，不同的支付方式滿足不同的支付場景和消費需求，我們相信支付和移動支付卡將長期并存發(fā)展，相互補充，但卡支付仍是支付市場的核心?！?/p>

另外，管理層也強調(diào)，除了支付功能，銀行卡的另一個核心角色是作為金融賬戶介質(zhì)而存在的，這是開戶的硬性需求。而像微信支付、支付寶這樣的電子支付，也是要依附在金融賬戶上的。